爱华网欧洲央行于7月3日的议息会议中宣布调高基准利率25个基点至4.25%。但是面临下滑风险的经济状况和紧缩的信贷市场也缩小了欧元行进一步加息的空间。预计欧央行在下半年最多还会加息一次。
沈建光 程祎
欧央行上调基准利率至4.25%
欧洲央行于7月3日的议息会议中宣布调高基准利率25个基点至4.25%，达到7年以来的最高水平，这也是欧元区在维持了4%的利率水平1年之后再次上调基准利率。同时，欧洲央行将贷款和存款的基准利率分别上调25基点至5.25%和3.25%。欧央行特里谢在会后声明中表示此次升息决定是为了防止大范围的第二轮通胀效应以及抵抗中期的价格上涨压力，并再次重申保持中期物价稳定是欧央行的首要目标。同时他也指出最新数据显示欧元区二季度的经济增速将放缓，但是经济基本面仍然良好。鉴于一季度经济增长稳健，综合来看，08年上半年欧元区经济保持温和增长。 欧央行此次升息在市场预期之中，也与我们一月前的预测完全一致。欧央行行长特里谢在上个月的议息会议中已经传递出加息信号，而此后欧洲央行系统的多位重要官员均公开强调欧元区的通胀风险，显示了欧央行对抗通胀的坚定立场。 最新数据显示5月份欧元区消费者物价指数同比增速达到3.7%，创下16年来的新高，也远远超出了欧央行设定的2%的目标范围。根据欧盟统计局的初步预测，6月份通胀率将达到4%的历史高位。5月份生产者价格指数也创纪录地较去年同期增长7.1%。更为严峻的是，与美国的工资仍处于缓慢增长水平不同，欧元区工资正在不断上涨，08年一季度工资指数同比增幅达到3.4%，引发对物价——工资螺旋式上涨的第二轮通胀效应的担忧。这些均使欧央行暂时无暇理会经济下滑风险而采取加息的强硬措施。 然而特里谢在会后发言中传递了暂时不会再次采取加息措施的信号，但是不排除在下半年加息的可能，这也与我们之前预测欧央行年内加息一到两次的预期相一致。我们预计欧央行08年最多还有一次的加息可能，这也留给了美联储一定的喘息空间。 加息恶化经济前景 虽然08年一季度欧元区经济增长良好，GDP较前一季度增长了0.8%，最大经济体德国环比增速更是达到了1.5%，但是随着全球经济放缓，欧元区经济面临风险，西班牙和意大利等国家已经出现经济明显放缓的迹象。 紧缩的货币政策将再次给欧元区经济前景蒙上阴影。欧元区OECD领先指标跌至7年来的新低，7月2日最新公布的6月份欧元区制造业和服务业PMI指数双双跌入低于50的萎缩区域。德国ifo指数持续下跌，制造业面临下行风险，而更高的融资成本将进一步挤压企业利润。同时，加息也将继续恶化西班牙房市，拖累整体经济。数据显示次贷危机损失有一半由欧洲的金融机构承担，因此加息可能会加重原本已经紧缩的信贷市场。面临下滑风险的经济状况和紧缩的信贷市场也缩小了欧元行进一步加息的空间。 美元弱势仍将持续，美联储加息压力减小 由于此次加息是在市场普遍预期之中，加息预期已经充分反应在欧元汇率市场当中，因此此前欧元兑美元汇率一路走强，加息前曾一度冲破1.59美元/欧元的高位。然而加息结果公布之后，欧元兑美元汇率随即有所回落，显示外汇市场短期资金获利了结。另一方面，特里谢短期内不会再次加息的信号也对美元的小幅反弹提供支持。尽管如此，美元和欧元息差再次扩大将使美元持续弱势，08年内反弹难以实现。 与此同时，欧央行加息空间缩小暂时缓和了美联储的加息压力，联邦基金期货利率也显示欧央行议息声明发表之后美联储的加息预期有所减小。我们预计欧央行在下半年最多还会加息一次。随着通胀风险逐渐回落，经济放缓迹象更加明显，明年欧央行将进入减息周期。 作者单位：中金公司
