爱华网中国经济正在减速
渣打银行 王志浩
通胀不仅仅是中国的问题，近些年全球经济一片繁荣，却并未引发一般意义上经济快速增长伴随而来的那种高通胀。恰恰相反，全球整体通胀率基本上保持在相对较低的水平。随着食品和能源价格的不断上行，部分经济体出现了整体通胀率攀升的势头。IMF预计周期低潮即将到来，商品价格可能趋于缓和，但仍会走高创下新的均衡价位。 IMF预计，今年全球消费物价上涨将达到7.4%，2009年和2010年将分别回落到5.7%和4.5%。今年亚洲发展中经济体的通胀率将达到5.9%。发达经济体消费物价增长幅度将因美国的带头而达到2.6%。其所揭示的通胀水平幷不高。通胀或许是个问题，但现实往往错综复杂，日本的教训表明，如果处理不当，就会导致经济迅速陷入通缩。再如美国，通胀并不是问题，深度的、持久的衰退才是问题。但这决不等于，对于通胀，人们可以安之无虞。各国经济对通胀的容忍水平影响了他们对于相关政策的选择。 中国的CPI篮子中，食品权重约占1/3。这种统计方式导致人们对所谓的成本型通胀，亦即关键要素成本上升会否导致整体通货膨胀的再度关注。个别要素价格上涨是否会蔓延形成整体性通货膨胀，从根本上说，取决于两个因素——其一是央行的政策反应以及他们是否容忍价格的攀升，其二是成本的上升会否引发工资增长及通胀预期升温。关于第二点还有待观察。 进出口数据显示，中国内需仍然强劲，今年一季度净出口对经济增长造成1.4个百分点的拖累，预计未来几个季度这种拖累将减小，贸易顺差将会增长。但中国进口额增长主要来源于主要商品价格上涨推动，人民币升值帮助中国获得了购买力的说法十分牵强，目前人民币汇率的有限变化和商品价格的飚升相比，其效应有限。预测人民币今年将总体升值15%左右。 虽然运行良好，但中国经济正在减速，我们对一季度的GDP预测曾为10.5%，并预测全年GDP为9.5%，2009年为8.2%。一旦CPI开始回落，央行将面临更大的放松信贷限额的压力，由此二三季度信贷增长反弹是有可能的，我们一直猜测以往的实际GDP增长要快于公开数字，而当来年对今年的经济进行重估时，一季度的这一GDP数字将被上调。 美国将放宽对华出口控制政策 银河基金 吴磊 由于美国经济内需不足导致经济衰退，投资与内需都不足以挽回经济颓势的时候，美国正希望通过改变经济增长方式，试图转变全球经济买单者的这一角色，加大出口力度来改善目前的经济局势。 例如，美国已修改有关法规，以便依据新政策向中国出口高科技设备。这项新政策将允许美国半导体设备等高科技产业领域的出口商无需申请批文，即可向中国公司出售产品。美国政府改变对华出口控制政策，将促进与中国的民用高科技贸易，但美国同时限制中国不会将这些产品转卖给第三方或用于军事目的。对华技术出口控制的这些变化是一种“双赢”，而且美国政府将敦促其他国家，尤其是欧洲和日本，采取同样的措施。提高出口占比，启动各种鼓励出口政策，对美国经济应该能够起到现实推动的作用，对全球经济可能会引起多种交叉反应。 由于中国外贸伙伴的转变—中国加大了对中东、亚洲其他国家的贸易—对美国经济依存度逐步下降。因此就目前而言，美国衰退的趋势，短期内不会对中国造成明显的波及和影响。但长期来看，由于美国在世界经济中所占的重要地位，对中国出口长期影响还是不能低估的，尤其是对中国相关产业内失业率的影响不容乐观。一季度中国对美出口同比增长5.4%，同比增长率下降16%；对美进口则同比增长26.6%，同比增长率上升6.5%。如果这一趋势持续发展，将对中美贸易产生深刻影响，并进一步影响中国内地经济局势。 由于雪灾、地震等不确定因素的增加，政府调控经济的压力增大，减税、补贴的措施已经比较到位，预计政策仍会侧重于有效经济转型，提高出口产业的竞争能力，防止失业率的攀升，控制不确定因素，使保护经济与抑制通胀同时实现。由于不确定因素的影响，预计中国今年GDP9%～10%是比较现实的考虑。 中国出口受到的影响将增大
上海证券 林琳 中国4月份的居民消费价格指数(CPI)同比上涨8.5%（比２月份历史最高值低0.2%），预计近期的CPI不会超过这一数值。但近期CPI面临诸多不确定因素。包括粮食的收成、四川大地震、美元下一步走势都会影响CPI。 粮食持续出现世界范围的贸易回潮，有些国家90%以上的原材料禁止出口，国际上出现了一个相对闭关自守的状态。这对粮食主要依靠进口的国家影响较大。如果国内5、6月份粮食收成不好，会直接影响粮价变化，但也不排除政府会干预粮价。 由于美国次贷危机传导到欧洲国家，欧洲经济受到一定程度的影响，欧元开始主动贬值，笔者称之为“竞贬”；中国的经济从长期来看是在上升，所以人民币应该有一个升值的过程。目前人民币是对“美元升值，对欧元贬值”，但在欧元“竞贬”的情况下，会变成对“美元升值，对欧元升值”，那么中国出口受到的影响会非常大，决策层会重新考虑汇率调整。 另外，由于出口前景不太乐观，投资受到控制，那么启动内需就成为当务之急，这依赖政府的刺激和放大，依赖居民的收入持续增长。而收入增长是一个中长期的问题，企业如果在经济增长不完善的情况下增加员工工资，会导致利润下降，这可能无法实现；如果企业把利润让度给员工，消费会短期上升，但这可能会进一步加剧通货膨胀。 产业升级是缓解通胀的有效手段 西南证券 张仕元 从全球来看，由于美元贬值，导致以美元计价的原材料价格高企，如果长期维持这种高价格，将会抑制全球经济的增长，不仅中国会受到影响，欧洲也同样受到影响，欧元对美元持续升值，将会对欧盟经济产生不利影响。 国内最根本的问题是长时间价格扭曲，如劳动力成本、要素价格偏低。在全球资源品价格长期高企以及其他因素的影响下以上被低估的价格从2006年开始逐步复苏，今年4月，全国工业品出厂价格指数（核心CPI），同比上涨8.1%。原油出厂价格同比上涨37.9%。成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格，分别上涨10.8%、10.2%和11.7%，原煤出厂价格上涨20.9%。这就是要素价格复苏的明显体现。对于一些产品附加值低、没有核心竞争力的企业来说，这是一次非常沉重的打击。 由于劳动力成本上升，这可能会导致全球新一轮的产业转移或者重新分布，因为跨国公司就是要以最低的成本创造最高的价值。但政府也出台了一系列调控政策，防止要素价格过快增长，比如政府控制煤电联动，去年以来，煤炭价格特别是电煤价格一路高涨，导致下游火力发电企业生产成本增加，但电价没有上涨。 从历史来看，凡是转型国家都经历一个货币快速升值的过程，包括日本和德国。这既是一次挑战也是一次机遇。国内产业可以利用这次机会调整产业结构，低成本劳动力只能维持一段时间，在要素价格相对较低的时期，产业一定要完成转型，不能空洞化，要有自己的核心竞争力，建议国家在这方面对企业加大政策倾斜，使用包括信贷支持、税率支持等手段，协助企业完成升级换代，这才能有效缓解通货膨胀。 （本组稿件由中采咨询提供）
