爱华网■海通期货 李潼军 红周刊 ·股指期货看板·
巴顿·比格斯在《对冲基金风云录》里向我们讲述了一位专事做空股票的对冲基金经理乔克·鲁滨逊，绰号“邪神”。“邪神”原本是一个严谨的分析师和优秀的多头投资者，但性格决定命运，他的忧郁气质和挑剔风格使他变成了一个天才的做空者。 他热衷于分析财务报表上的每一行数据，研读那些晦涩的报表注释，寻找企业商业计划中的不足。每当他发现企业在玩弄财务技巧或虚夸利润时，他总是愤慨难耐，那副仇恨的表情就好像他从小就饱受会计师们的欺凌。他在那些将商业项目吹嘘得天花乱坠的股票上大量做空，直到骗局最终被揭穿，“邪神”真象是证券业的佐罗，单枪匹马匡扶正义，得名又得利，很有些个人英雄主义的味道在里面。故事的高潮出现在“邪神”与一家以开赌场为业务收入的上市公司近3年的多空拼杀之后，虽然“邪神”做空的判断完全正确，但仍没有逃脱被逼空暴仓的命运，黯然出局，令人唏嘘。 书中这一幕将很快在中国证券市场上出现。中国证监会虽然在2006年6月30日就对外正式发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，上海、深圳两大证交所和中国证券登记结算公司也制定了相应的业务规则，但近两年的时间快过去了，融资融券仍未真正启动，横在股指期货门前最大的一个结构性障碍等待破壳。3月份坊间传言三大券商已获证监会批准试点融资融券已属不实，但如果股指期货不是放在嘴边的祭品（中国金融期货交易所成立也快两年了，我们的栏目也写了快两年），融资融券一定会在股指期货之前得以实施。 几乎两年前我们就在探讨一个问题，谁是股指期货的主力多头？中国股指期货市场的设计，很明显是为类似于基金这样的大机构提供套期保值的场所，他们在现货市场只能做多，而在期货市场基于套保就只能放空，谁是他们的主要交易对手？私募？还是散户？所以对推出股指期货是一大利空的判断并非没有道理。但融资融券的出现将会彻底改变市场结构，它首先是在股票现货市场上把一味做多的机构分化了，总有一批（在中国这种崇拜英雄的国度里可能会不少）人或机构会象“邪神”一样，尽管不会专事做空，但他们一定会在某段时间选择做空，仍然是基于风险对冲原则，他们的股指期货套保选择必须是做多。融资融券客观上把机构参与者分成了两大对立阵营，今后上市公司造假除了要面对监管部门的严查之外，更要面对来自市场的压力——一旦专业人士揭穿你的画皮，无情的抛压将痛击落水狗，我们欢迎这样的健康做空力量来净化市场！ 细读目前颁行的融资融劵规则，券商拥有的权力过大，在客户选择、费率设计上完全是自己说了算，如果没有一个基本的通行标准，恐怕时间一长就会出现问题。仅从市场架构上来考虑，融资融券之后在中国金融期货交易所上市单只股票期货，也是一个相当具有建设性的对冲设计。 下一个蓝田股份成就的不仅仅是刘姝威的学术名声，它还有伸张正义后附带的滚滚财源，你预备一试吗？
