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■民族证券 吴天瑶 红周刊 本周是6月份的第一个交易周，香港市场整体表现反复，前半段表现较为疲弱，后半段由于美国刚刚公布的5月份失业率和商业零售数据要好于市场预期，本周四美国股市在此消息刺激下开始强劲地反弹。香港股市受到外围市场利好消息的不断刺激，最终在端午节假期之前打破了沉闷的局面并出现反弹。虽然总体成交量依然不多，急需向上的动力似乎有所欠缺，外围股市情况也并不算是很稳定，恒指短期间内仍需要注意23800点的支撑及24500点的阻力，但我们更倾向于大市向上突破的机会较大，上望27000点。 本周港股走势前淡后好 我们先来简要回顾一下港股本周的表现。周一，受国际原油价格回落及日股走强的影响，恒指和国指全日上扬，多只个股于收市竞价时段股价急升，全日成交量也有所放大；周二，受美国股市前晚显著下滑的影响，港股开盘即走低，电讯股复牌后大幅下挫为大市再添阴霾，港股全日低开低走，跌幅近2%；周三，受美国股市再度下行及内地A股市场继续震荡走低的影响，港股延续前日的跌势，下探24000点关口；周四，港股走势较为反复，高开之后下探低位，但随着电信股的集体回暖、石化及公用事业板块的推动，大市整体走高后尾盘轻度回调，全日小幅上涨了123点。虽然石化板块走强，但煤炭、建材、钢铁集体走弱，拖累国企指数全日下跌0.23%；周五，港股受外围股市普遍造好的影响，上涨局面得以延续。 美元短线走强 港股有望突破向上 本周二晚，美联储主席伯南克表示由于担心通胀上升，美联储今后可能会维持现行利率水平不变，进一步降息的可能性不大。这条消息支援了美国财长保尔森的“强美元”政策，我们可以注意到，他在当天的言论里也再没有提及用“弱美元刺激经济”的论调，美元的走强，短期内将促使商品价格，特别是国际原油价格出现一定回落，从而在某种程度上起到缓解通胀的作用。 目前，从美元的走势来看，未来很有可能延续自3月份中展开的升浪，而国际油价逐渐回落的趋势，也预示着原油价格的中期调整已经开始。那么，反映到股市上，尤其是香港市场上，究竟熊市二期的反弹是否已经结束？笔者认为我们仍然可以乐观看待后市。 美国6月份的股市其实已经酝酿了利好因素，只要美元进一步攀升，通胀问题得以缓解，相关经济数据也有望转好，整体经济也将短暂受惠。在这种情况下，资金入场的乐观情绪也将再度恢复。在香港的股指期货市场上，未平仓合约持续增加，这表示资金已经开始积极建仓，相信港股的闷局很快会有所突破，只要油价持续回落，股市便有上升的借口。从目前市场成交量来看，4月份激增的买盘并没有出现大成交量配合其出货，市场向下的可能性并不大。 煤炭股急跌提供买入机会 在市场热点方面，首先是与国际商品市场相关的板块及个股。油价影响化肥价格、运输费用及生物燃料价格。伴随着油价的回落，农产品价格也将出现一些回落，相关个股的表现近期将不会太乐观。 本周煤炭股的表现最值得注意，由于山东省政府率先推出电煤限价措施，要求煤炭公司增产以保证市场的供应，市场忧虑中央政府会进一步将此措施推广至全国，中煤能源(01898.HK)、中国神华（01088.HK）、兖州煤业（01171.HK）出现了连续3天的下跌。但我们认为继续限制所有煤炭价格的机会并不大，因为不少煤炭企业与发电企业均在已经签订的合同上事先设定了价格，而煤价在过去的半年早已经升幅了50%之多，突然的限价难免会引来非议，假若煤企不履行之前的合约，则将影响供应，导致夏季用电高峰和奥运期间出现电力供应不足的情况。 另外，现在我国的煤炭价格已经和市场价格并不太接轨，加大限价将大大减低煤炭企业的盈利能力，同时开采的成本也将因为其他原材料价格的上涨而持续增加，煤炭企业的盈利水平可能也不会太好，加上国家之前大幅取缔了不少小型煤炭企业，对于中国神华等大型煤企来说是一种保护。笔者认为后市维持现价产煤的可能性极大，因为以当前的价格来说，既可以保障煤炭公司的盈利又可令电力公司的压力得到缓解，故本周煤炭股的急跌，反而是投资者吸纳的一个机会。 在高通胀周期下，投资地产股也是另一个规避通胀的良好策略。可是，近期反而是一些食品、日用品板块的个股遭到资金的追捧，而地产股却成为被抛售的对象。食品及日用品板块的主要生产成品大都受原材料价格的影响，而在高通胀的环境下，该类板块的盈利水平将会遭遇重大的冲击。那么，近期反常的表现其中一个原因是内地即将公布的5月份宏观数据，尤其是通胀有回落的预期；另外一个原因则是政府将大幅抑制原材料价格的升幅，消费类个股的预期盈利可能会较市场预期为佳。
