爱华网■曹中铭 中国证券市场向来不乏“奇迹”的产生，这两年的市场尤其如此：新股首发最高融资额从100亿元飙升到目前的600多亿；单只新股冻结的资金额从1万亿上涨到3万余亿；A股开户数也从此前常说的7000万投资者，改口成超亿投资者了。在这一切的背后，都是近两年大牛市行情惹的“祸”。 当然，A股市场创造的“奇迹”决非仅仅只限于上述几个方面。日前，中国平安的再融资方案就又欲创造另一项新的“奇迹”。其再融资方案为，拟公开增发不超过12亿股A股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。如果按照公告发布前一交易日中国平安的收盘价计算，此次再融资的金额将达1600亿元左右，远远超过了此前海通证券已实施的再融资金额260亿元，也使尚未实施的中国石化300亿分离交易可转债相形见绌。显然，中国平安的方案堪称上市公司再融资史上的“大手笔”。 动了市场的“奶酪” 中国平安的公告消息甫出，市场即作出了反应，投资者纷纷“用脚投票”的结果导致该股连续两个交易日巨量跌停，。这两日，由于中国平安大幅下跌再加上外围股市的影响，沪深股市同样连续暴跌，“5·30”那样悲壮的一幕似乎再次重演。因此，中国平安的巨额再融资，不仅是其投资者在为之“埋单”，整个市场亦在为之“埋单”。
中国平安真的很缺钱吗？答案是否定的！继在H股市场募集了巨额资金之后，2007年中国平安踏上了回归之旅。33.80元的发行价格11.5亿股的规模，在扣除相关费用后，中国平安募集资金净额为382亿元。来自上市公司的公告显示，这部分资金已被全部充实于资本金。国内券商普遍认为，中国平安目前的资本金已足够其在未来3年内保持较快的发展速度。而且，如果说中国平安缺乏资金的话，又如何解释在2007年的7-9月期间，上市公司能够动用2458亿元的资金参与新股配售？ 既然不缺资金，可上市公司又欲巨额再融资，个中定然有其目前还不宜告人的目的。尽管其公告中使用了“募集的资金将被用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目”等“模糊语言”，但业界认为，中国平安有进行海外扩张的“阴谋”在内。另一方面，中国平安的再融资也不乏“阳谋”：鉴于A股市场的高估值，如果方案得以成行，将为中国平安募集到巨额的资金。 根据监管部门的相关规定，配售股份总数不能超过此前股本总额的15%；可转债发行后，累计债券余额不得超过发行前一年末净资产额的40%。中国平安有关人士表示，本次的融资规模是按照中国证监会许可的最高融资比例进行的。 可能会动了自己的“奶酪” 从目前公开的信息看，中国平安的再融资至少有几点值得质疑：其一，方案中没有具体说明资金的投向与比例，这与其A股IPO时清楚地表明将充实公司资本金大相径庭，也使市场有一种雾里看花的感觉；其二，中国平安此后并没有解释为何不从H股中融资，而是单从价格较高的A股市场融资的理由，只是表示“目前所有信息以公告为准”；其三，中国平安如果再融资成功，股本高速扩张之后，每股收益是否会被摊薄？其时的业绩是否能够支撑目前仍然高高在上的股价？ 有意思的是，在中国平安的公告公布后，其旗下子公司平安证券却认为，此事整体评价正面，维持“强烈推荐”的投资评级。尽管是“强烈推荐”，但市场并没有买账，近几个交易日的走势已经给出了最好的诠释。而且，此前重仓的多家基金纷纷卖出，并表态不会参与中国平安的公开增发。 按照中国平安的增发定价原则，其发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司A股股票均价或前1个交易日的A股股价均价。中国平安或许欲借助于高估值“大捞一把”，但在股价下跌之后，再融资规模将不得不自动缩水。如此说来，中国平安又动了自己的奶酪。 资料显示，2008年3月3日，中国平安将有发行时的3.45亿A股战略配售股份与27.77亿原有内资股股东所持股份将在同日获得解禁，总计31.22亿的解冻股份将使现时A股扩容387.77%，这显然不是一个好消息。而在3月5日，中国平安将召开2008年第一次股东大会、内资股股东会议、外资股股东会议，审议包括再融资在内的相关议案。或许，到时候中国平安巨额再融资将会再一次动了自己的奶酪。结果到底如何，我们不妨拭目以待。
