爱华网从现有经济数据来看，美国经济处于温和衰退期，其未来走向尚不明朗
作者:本刊特约作者 雷曜/文
次贷危机不仅重创美国金融市场，还通过信用紧缩、负债重定价以及资产价格收缩的财富效应等多个渠道同时影响实体经济。 随着越来越多的疲软数据发布，越来越多的人开始相信美国经济衰退将不可避免，而坚持美国只会经历经济“增长衰退”的人越来越少。根据《华尔街日报》在3月7日至11日之间进行的调查，51名受访的经济学家中，认为2008年衰退严重程度将高于2001年和1990-1991年两次衰退的可能性平均为48%。有经济学家甚至认为美国已经进入了“大萧条”之后的最严重的经济衰退。 同时，悲观的舆论和经济数据相呼应，不断地加强着市场的恐惧感。但恐惧之余，不妨冷静判断，美国经济是否真正陷入严重衰退。 在一系列重要经济指标中，住房市场和消费信心表现较差。随着房价的不断下滑，美国市场对住房的需求不断下降，销售持续下滑，这使美国待售房屋的存量处于历史高位，相当于1999-2004年间平均存量的2倍。以销售速度表示的旧房库存，在2008年1月仍维持10个月以上的水平。而市场一般认为5个月的水平为正常水平。消费者信心指数从2007年8月份开始出现了连续加速下降，这反映了全美消费情绪和消费的基本驱动因素——就业、收入、财富收益以及通胀。 美国国家经济研究局(NBER)最关注的其他经济指标尚处于温和下滑状态。2007年后两个季度，美国实际GDP仍分别同比增长了2.8%和2.5%。而2001年衰退中，美国GDP曾连续3个季度仅有0.6%、0.4%和0.2%的增长。不过，2007年美国第四季度GDP环比仅增长了0.6%，显示短期内经济增长已经受到显著遏制。2007年10月以来，美国个人收入和个人支出增幅尽管有所下滑，但仍保持了相对稳定的水平。用来反映零售中的日用百货、服装和家具部分的零售连锁店销售指数和美国商务部监测的全美零售额均未出现持续和明显下降。 首次申请失业救济金人数对于美国经济而言是最重要的每周指标，在过去几年里一直维持在大约30-35万人的范围内。市场分析人士一般将该指标持续超过35万作为就业恶化的标志，可能引发就业人数增长低于10万人、失业率开始向上等信号。美国劳工部公布，2008年3月15日当周，该指标大幅增加了2.2万人至37.8万人,创两年半以来的新高；到4月19日当周，该指标已回落到34.2万人。对比2001年衰退中该指标曾高达51.7万人的表现，目前失业人数的增加尚处于温和状态。 制造业增长从2007年10月份开始明显呈暂停态势，但订单数量仍处于近年高位区域。耐用品订单有所下降，2008年3月耐用品订单环比减少0.3%，扣除运输和国防的耐用品订单等分项指标优于预期。美国耐用品先行报告比工厂订单完整报告提前几个星期公布，代表了未来产量的变化，市场最为重视。 实践中，世界大企业联合会公布的经济先行指数的明显、普遍和持续下滑是经济进入衰退的重要参考。2007年7月，该指标达到记录高点138.6点后连续7个月下降，共下降了2.6%。而2008年3月的数据则已转为小幅上扬。 即使就住房市场而言，由于美国住房价格在过去几年的上涨呈逐步减速，分析师普遍估计不会出现房价大幅急跌的恶性状况。另一方面，美联储连续、大幅、紧急降息和使用超常规手段大规模注入流动性的措施，必将在相当程度上缓解金融市场信用紧缩并刺激经济复苏；美国政府已经采取了规模庞大的退税措施，随着退税支票在2008年4月底开始提前寄出，消费下滑将有望被遏制；美元汇率的大幅下跌已经开始刺激出口增长。佐证是全美房产经纪人协会公布的住房负担能力指数已从2007年7月的低点103.6连续7个月上升至2008年2月的135.2，已回到正常水平。 因此，如果以NBER的标准为参照，在未来几个季度中，美国出现严重衰退（相比2001年）的可能性并不大。经济学家对于2008年下半年的经济状况仍然持较为乐观的看法。如前联储理事梅耶预计财政刺激计划将使2008年第三季度GDP增长率提高约3个百分点。《华尔街日报》的调查也显示，大多数经济学家预计2008年下半年经济将开始复苏。全美制造业协会还预计2008年美国出口将增长7%,远高于3%的进口增速，使美国经济避免衰退；预期美国2008年全年GDP将增长1.1%，其中47%的增长来自外贸。
