爱华网这是百仕通在中国企业的第一单生意，也是蓝星国际化的重要一步
《财经》记者何华峰《财经》杂志/总194期
“低调”的庆祝酒会 9月10日晚6点半，位于中关村的中国化工集团大厦门前，车位陆续停满。半个小时后，这里将开始一场庆祝酒会。 庆祝的内容很吸引眼球——中国化工集团旗下的中国蓝星（集团）总公司（下称蓝星集团）成功引入美国百仕通集团(BlackStone，又称黑石)成为战略投资者，百仕通将出资6亿美元购入蓝星集团20％的股份——但酒会仍“刻意保持低调”。 没有邀请媒体，也没有正式的签约仪式和新闻发布会，蓝星集团与百仕通当晚只发出了简短的新闻稿。中国化工集团办公室主任周方答复《财经》记者时称：“只是吃了一顿饭而已。感谢为此事作出努力的双方中介机构。” 当晚的数十位来宾中，包括百仕通亚太区的负责人、百仕通的财务顾问美林、蓝星集团的财务顾问瑞银，以及相关的会计师和律师。今年初加盟百仕通担任大中华区董事长的香港前财政司司长梁锦松没有参加。 这种低调自有缘由：这是全球最大的私募股权投资基金百仕通在中国企业的第一笔投资，也是私募股权投资基金在中国非金融类企业的最大一笔投资，但这单交易还有待于通过中国政府的正式审批。 9月10日下午两点起，中国化工集团总经理任建新花了三个小时，向国务院国有资产监督管理委员会（下称国资委）副主任李伟汇报百仕通入股的情况。据悉，目前相关交易材料已报送国资委。除此之外，按照规定，这笔交易还需获得商务部和外管局的审批。 成立于1984年的蓝星集团，目前是中国化工集团管理的一家大型国有企业，以化工新材料和特种化学品为主业，总资产300多亿元，年销售额300多亿元。 作为国资委管辖下的中央企业，中国化工集团此次引资行动是一次突破性尝试。在当下国家总体外汇政策宽出严进的情势下，今年5月刚刚获得国家汇投公司入股的百仕通能否以6亿美元最终敲开蓝星集团的大门，格外引人注目。 艰难的握手 9月10日，交易宣布后,百仕通（纽约交易所代码：BX）在美国交易时间的股价上涨0.34美元，收报21.88美元。根据协议，百仕通将在蓝星集团的董事会中占有两个席位，分别由梁锦松和百仕通亚太私募股权基金负责人张昆（BenJenkins）出任。不过，接近蓝星集团的人士称，百仕通在蓝星集团的身份只是战略投资者，不参与具体管理。 这是一个艰难的协议。任建新所面对的难题不仅仅是跟全球最大的私募股权投资基金讨价还价，更重要的是如何取得国资委与其它部门的支持。 蓝星集团与百仕通最早接触是在2003年的SARS期间。蓝星集团也接触过英联投资等其他基金，但最终选择了百仕通。内部人士称，这与百仕通在化工领域的经验有关。百仕通以前投资过塞拉尼斯公司（CelaneseAG，纽约证交所代码：CE）和纳尔科（Nalco,纽约证交所代码：NLC）公司，这两家特种化学品公司，与蓝星主业同构。 按照时间表，双方原本计划于2007年6月30日完成引资，但因价格问题没有谈拢。知情人士称，百仕通当时在价格上过于坚持。谈判中一度曾有百仕通4亿美元入股蓝星集团30％的说法。 6月21日，蓝星集团下属的三家上市公司发布公告称，“蓝星集团与境外潜在投资者于近期就战略合作事宜进行了接触，但目前并无实质性进展，也未与任何潜在的投资者签署合作协议，是否进一步洽谈乃至合作亦存在较大不确定性。” 其时，中国对外汇更倾向于宽出严进，而今年7月1日，国资委颁布了《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，规定国有股东转让上市公司股份，不再像过去一样以每股净资产为基准，全部改为过去30天股价的平均值为定价基础。 一些《暂行办法》出台前达成意向的购并案因此受到影响，如施耐德并购宝光股份、凯雷并购山东海化等。因为蓝星集团的主要资产放在国内的三家上市公司，国资委的新政策对蓝星集团的估值也发生了较大的影响。 中国化工集团一位内部人士透露说，6月30日后，梁锦松又来了好几次，任建新“对他的态度淡了很多”。 就在市场猜测百仕通入股蓝星可能不了了之时，8月14日下午，百仕通董事长兼CEO苏世民（StephenASchwarzman）来北京拜访了国资委副主任李伟。国资委的网站在8月17日就此发了一条消息，称：“会见中，李伟就黑石集团（百仕通）与中央企业的战略合作谈了意见。苏世民先生表示黑石集团（百仕通）愿与中央企业以多种方式进行合作，加快其国际化的步伐。” 苏世民是否专程为蓝星集团而来不得而知，但这次附加的拜访看来仍颇有效用。9月7日，蓝星集团与百仕通最终签订了协议。据说，全部协议加起来一尺多厚，需要双方签字的地方有100多处。 目标“世界五百强” 任建新志向远大。2004年,蓝星成立20年任建新在内部讲话中提出，再干一个二十年，使蓝星成为中国化工系统乃至国际化工行业最好的企业之一。要实现这一目标，一个理想的方式是引入战略投资者。 蓝星集团表示，希望借助百仕通走向国际化，将目前“中国领先”的化工新材料和特种化学品公司打造成这一领域的“全球领先公司”。
一位接近蓝星集团高层的人士告诉《财经》记者，蓝星引入百仕通，主要是因为需要资金。蓝星有很多好项目，已经通过了前期试验，但是资金跟不上。 2006年1月，蓝星集团成功收购法国安迪苏公司，成为世界第二大的蛋氨酸生产企业。同年10月，又收购了法国罗地亚公司有机硅业务，有机硅生产能力跻身世界第三。 蓝星集团急于走国际化道路，是因为目前化工行业的趋势是竞争全球化，中国已成为化工全球巨头必争之地。据介绍，目前中国化工新材料行业70％产品依靠进口，跨国公司在中国的竞争越来越激烈，大公司会把70％的化工企业搬到亚洲，其中70％又会搬到中国。 上述接近蓝星集团高层的人士说，蓝星集团如果只在中国，不走出去，等于坐以待毙，空间会越来越小，一定要利用全球资源参与竞争，通过合资或者收购去获取资源与技术。“技术是蓝星在合资或者收购中特别看重的。”这位消息人士称，“现在以市场换技术，是行不通的。但是通过合资与收购，就可以得到技术。蓝星集团在收购法国的两家企业后，它们的专利技术也归蓝星集团。”据悉，在目前的央企中，中国化工集团拥有的专利数排名第六。 在蓝星集团规划的这条国际化道路上，百仕通是一个重要的支援力量。上述消息人士举例说，比如，以前蓝星集团想收购一家美国企业，对方会担心是中国的国有企业来收购，但是引入百仕通后，蓝星已经是一家国际背景的公司，说法就会不一样；“而且，百仕通对化工领域非常熟悉，了解这一行业的收购与合资机会，对蓝星集团有用。” 百仕通此次入股的平台是蓝星集团，而非之前市场猜测的蓝星旗下的三家国内上市公司——蓝星清洗（深圳交易所代码：000598）；星新材料（上海交易所代码：600299）与沈阳化工（深圳交易所代码：000698）。8月27日，曾有媒体报道称，这三家上市公司将各拿出一部分股权，打包后整体卖给百仕通。 但接近蓝星集团的人士称，这样操作太复杂了，如果这样的话，百仕通入股后，要经过这三家上市公司的股东大会通过，而且7月1日后，国资委关于股权转让的价格又有新规定。“百仕通还不如直接到股市上去买呢。”他说。 这位人士说，百仕通也不可能从中国化工集团的层面入股，因为中国化工集团旗下有八家子公司，每家子公司的领域都非常大，涵盖领域太过广泛，在国际上没有可比对象。 蓝星集团消息人士介绍说，蓝星集团此次增资扩股后，将变更为外商投资的股份有限公司，为了满足股份有限公司对股东人数的需要，蓝星此次还将引入其他几家小股东。 他透露说，蓝星集团引资后有上市的打算，但在国内上市还是去海外上市，现在还没有定下来。百仕通在这些细节上没有抠的很死，说明百仕通看好蓝星集团，作了长期投资的打算。 未来命运 百仕通亚看中的是蓝星有“出色的管理团队”，“注意创新与技术”，是“一个主要产业的领先公司”。 私募股权投资基金在投资中最重视的资源是人。而蓝星显然是一个打上了“任建新”标签的企业。1984年，26岁的任建新带领七个年轻人借款1万元创办了蓝星清洗公司，从事工业清洗，并在此基础上形成了蓝星集团。23年后，经过大量的国内国际并购，蓝星集团已成为一个总资产达300亿元的大型国有企业，由中国化工集团公司管理。 2004年，蓝星集团与原化工部的昊华集团合并，组建了中国化工集团，任建新出任总经理。当时年销售额是300亿元。之后，中国化工集团又收购了多家企业，现在年销售额已达1000亿元。中国化工集团下面有八个子公司，蓝星集团被认为是最市场化的一个，销售额占了集团的约三分之一，但盈利贡献不是最高的。 任建新希望中国化工集团能在三年内跻身世界五百强，让蓝星集团引入外资，整体改造并上市建立现代企业制度和规范的治理结构，做大做强，是其中的关键一步。 中国化工集团的一位管理人员告诉《财经》记者，任建新做事认真，极有抱负，很有想法，思路也不拘常理。但他从基层起来，占有资源不像大国企那么多，做事方式比较市场化。 中国化工集团扩张很快,至今仍未完全整合到位。“任建新事无巨细都要管，连100万（元）的项目都要管。这也是不得已为之。”上述管理人员介绍说。 在员工看来，任建新既强势又随和，对工作的投入令人吃惊，有员工形容他是“24小时工作”。每天在中关村的中国化工集团下了班，还会去北三环的蓝星集团上班，“晚上七点多，还会把人叫来办公室汇报工作”。 百仕通与蓝星集团签约后，最令市场关心的是这一交易的未来命运。此前，凯雷投资入股徐工，新桥投资入股深发展，都曾引起私募股权投资基金与被入股企业原有管理层的巨大冲突，凯雷徐工案，甚至在全社会掀起了一场外资可否控股民族支柱产业的大讨论。在报批过程中一度陷入了无限延期。两笔交易都几近夭折。 与上述交易不同的是，蓝星集团引入外资是管理层主动完成的，且百仕通只是参股，不具体参与管理。从政策层面看，引入百仕通也符合国资委的战略意图。今年年初，国资委主任李荣融明确表示，到2010年时，要培养出30至50家具有国际竞争能力的大企业集团，而引入外资是重要的手段。 可能遇到的障碍，是中国的外汇政策和目前的外资并购环境。今年5月，中国国家外汇投资公司（下称汇投公司）在百仕通上市前投资30亿美元入股，每股购买价29.61美元，共购入1.01亿股。其后百仕通股票一路下跌。至9月10日，每股已跌去7.73美元，浮动亏损7.81亿美元。 虽然汇投公司只是短期内浮动亏损，但在一些批评者看来，现在百仕通来中国投资，是“出口转内销，多此一举”。不过，从另一角度来看，百仕通有汇投公司作为股东的背景有利于它在中国的收购，有可能幸免于“排外”情绪。 一位接近蓝星集团高层的人士称，蓝星集团与百仕通谈了四年，双方合作水到渠成。而汇投公司入股百仕通则是近几个月的事，两者毫无关系。此外，汇投公司的资金注入的是百仕通本身，而百仕通投资蓝星集团的则是它旗下的基金，两者并无关联。但最终的结果如何，还有待商务部和外管局的审批。■
