爱华网纳斯达克聚集了一批全球最出色的高科技公司，为美国在上个世纪90 年代实现的持续经济增长提供了强大的支持，被人称为“和挂牌公司一起成长的交易所”，很多人把它视为高成长性的中小型和外国企业上市的最佳场所
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小公司的加油器 2006年10月31日上午10点半（美国东部时间），一家名为北京富基旋风科技有限公司成功登陆美国纳斯达克证券交易所，尽管首发才113万股，发行价为6美元，融资额仅678万美元。无论是从融资额度还是从企业规模上看，说富基旋风是个小公司一点都不夸张。 据说，当富基旋风董事长兼CEO颜艳春将公司在纳斯达克上市的消息转告合作伙伴和客户时，90%的人都不相信。颜艳春说：“纳斯达克也可以帮助像富基旋风这样的小公司融资……美国人并不怕你小，他们都知道所有伟大的公司都是从小公司开始的。”的确，在纳斯达克有一句流行的俚语：“Anycompanycanbelisted,buttimewilltellthetale.”（任何公司都能上市，但时间会证明一切）。在美国，不仅有很多中小投行专门帮助中小型企业运作上市，也有适合中小企业融资的平台。 对于一个亟待进行市场和业务扩张的中小软件企业来讲，来自华尔街的“区区”几百万美元几乎就是一场春雨。颜艳春将在纳斯达克上市形象地比喻为“给富基加了几升油”。从富基拓展业务和规模的思路以及目前的规模看，这几升“油”足够让富基比原来更快地跑上一阵子。 和挂牌公司一起成长 纳斯达克是如何做到这一点的？ 上个世纪70年代，美国的一些中小公司因不能上市，便直接委托银行买卖自己的股票，这种交易形式被视为场外交易。后来有了做市商（中间人），场外交易越做越大，行会组织便出面管理，订立规章制度，逐渐形成了市场。在这样的背景下，纳斯达克交易所于1971年在华盛顿应运而生，其全名为美国证券交易商协会自动报价系统(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)，是全球第一个电子股票市场，也是美国发展最快的证券市场，目前已成为纽约交易所之外全球第二大股票交易所。 自1971年2月8日纳斯达克系统正式启动以来，因其宽松的上市条件和快捷的电子报价系统，受到新兴中小企业尤其是高科技企业的欢迎，聚集了一批全球最出色的高科技公司，为美国在上个世纪90年代实现的持续经济增长提供了强大的支持。其中最为人津津乐道的当属微软。1986年，微软在纳斯达克上市，公司上市时资产仅200万美元，刚刚达到纳斯达克上市门槛，上市股价仅15美分。到1999年7月，微软股价已超过100美元，市值已经达到5000亿美元，超过通用，成为当时全球市值最大的企业。英特尔、思科、苹果、戴尔等在纳斯达克上市的公司后来的身价也都超过千亿美元市。 纳斯达克成立之初是专门为那些尚不具备条件在证券交易所上市的中小企业股票的场外交易服务的，随着不挂牌证券在质量和数量上的大大增加，场外交易日趋活跃，纳斯达克也逐步将服务对象定位于中小型高科技成长型企业，并针对其特点在企业规模、盈利记录等方面降低上市标准，促进了金融资本与高新技术的结合，造就了一大批高成长企业。因此，纳斯达克也被人称为“和挂牌公司一起成长的交易所”。很多人把它视为高成长性的中小型和外国企业上市的最佳场所。 纳斯达克共有两个板块：全国市场（NationalMarket）和小型资本市场（SmallCapitalMarket）。纳斯达克在成立之初的目标定位在中小企业，但因为上市企业的规模随着时代的变化而越来越大，所以，纳斯达克不得不将自己分成“主板市场”和“中小企业市场”。这两个市场仍在一个报价系统中进行报价，都属于全国性市场，只是针对这两个市场规定了不同的上市标准（小型资本市场的上市标准明显低于纳斯达克全国市场）。这样就形成了两个层次的市场结构。 从这个意义上讲，纳斯达克不再是一个标准的创业板市场。第一，任何企业只要满足两个层次市场中的任意一个，就可以登陆纳斯达克，并非仅限于高科技企业。第二，纳斯达克市场上已经有一批公司已经具有了一定的规模，不再是中小企业，他们或者上市之初就是知名的大型企业，或者是从当初的小企业发展壮大而来的。 “自我升级”成就经典 2006年7月3日，纳斯达克开始“自我升级”计划，将原有的两个层次市场改为三个层次市场，即纳斯达克全球市场、纳斯达克资本市场和纳斯达克全球精选市场。新创建的纳斯达克全球精选市场是特为蓝筹股所创立的蓝筹股市场，纳斯达克也将其公司上市财务标准和股票流通性要求都提升到世界最高水平，从而吸引并留住更多的大公司前来交易。目前进入这一精选市场条件的公司有1200多家。而以前的纳斯达克全国市场将更名为纳斯达克全球市场，其对象是世界范围的大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业；以前的纳斯达克小型资本市场将更名为纳斯达克资本市场，资本市场的对象是高成长的中小企业，其中高科技企业占有相当的比重，上市标准低于全球市场。自此，纳斯达克交易市场的等级增加到三级。 “纳斯达克市场作为一个股票交易所，在美国资本市场当中扮演的是为参与交易的双方提供流动性的角色，而不是一个财富的符号。作为资本市场和经济的一个组成部分，纳斯达克市场的波动性并不比其他的市场要大很多，而且即使有，各个市场都是同方向的。”美国纳斯达克股票市场有限公司副主席兼首席战略执行官阿丹娜·弗里德曼（AdenaT.Friedman）如此表示。 有论者认为，三大因素促成了纳斯达克的成功：做市商制度、严格监管和诚实的上市公司，而最重要的是采用了做市商制度。传统交易是由一个专家处理几百家上市公司股票交易，而做市商制度是多对一的关系，即一组做市商为一个上市公司服务。更重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中做市商先要用自己的资金买进股票，然后再卖出。这些做法使得市场的流通性大大增强，增加了交易的深度和广度。另外，灵活的上市机制，严格的退市制度，先进的交易系统及严格的监管机制都是其成功的重要因素。 国际化的纳斯达克 目前，纳斯达克市场现有3133家上市公司，其中2812家公司来自美国本土，321家公司来自世界其他国家（其中有49家中国公司，包括今年刚上市的15家）；90%以上的美国软件行业上市公司、80%以上的半导体行业上市公司、计算机及外围设备行业上市公司和通信行业上市公司都在纳斯达克上市。2006年，纳斯达克全年的成交量达到3107亿美元。纳斯达克上市公司的行业比重说明，纳斯达克市场已不再是传统意义上的创业板市场，它不仅超越了国界的限制，也不再囿于中小型企业和高科技企业的范围。 纳斯达克创立36年来，电子热、硅谷热、网络潮纷纷推进了纳斯达克市场的飞跃发展。纳斯达克膨胀到顶点之时，大有海纳百川之势。2001年，纳斯达克膨胀到了极点，市场的交易量和上市公司数量达到了全球第一位，远远超过了纽约证交所和美国证交所，成为当时全球最大的证券交易市场。依托日本和欧洲的交易平台，纳斯达克试图建立一个全球性的市场，不过，随着IT泡沫的破灭，纳斯达克不得不放弃全球扩张计划。近年来，随着互联网走出低迷，纳斯达克又加紧了扩张的脚步。2006年以来，纳斯达克不惜花重金竞购伦敦证券交易所，虽然在形式上没有成功，但目前纳斯达克拥有伦敦证券交易所25.1%的股份，是伦交所相对控股的第一大股东，为进一步收购伦敦证券交易所奠定了基础。 对于中国这块兴新市场，纳斯达克也是觊觎已久。早在1998年，纳斯达克就曾在上海开设办事处，后于2004年关闭。当时，那斯达克希望对遴选亚洲上市企业的程序进行重新评估。而今，经过几年的“修养生息”后，它又卷土重来。
2007年9月27日，纳斯达克宣布，已获中国政府批准在北京开设一家代表处。纳斯达克市场在一份声明称，该代表处将面向中国公司开展推介活动，并协助那斯达克管理人士与中国监管部门建立更密切的接触。今年，中国政府在与美国财政部长鲍尔森进行磋商后同意美国交易机构在华开设代表处。美国政府亦希望华尔街能够在中国发展资本市场的过程中发挥更大影响，为此华盛顿方面采取了多项行动，达成开设代表处的协议即是其中之一。 登陆纳斯达克的意义远不仅仅是一个融资的问题，还关乎企业的知名度和在美国主流媒体的曝光度。就像富基旋风在纳斯达克上市公司后，业务可以扩展到北美市场。对于像富基旋风这样的中小公司来说，这是一个具有无限可能的时代：地理与意识形态的壁垒逐渐消失，市场越来越开放，商品和创意在世界范围内自由流动。更为重要的是，自亚当·斯密以来，我们相信技术的进步会把财富带到社会的各个角落，但在这个“危险”的年代，资本市场的开放正在以惊人的速度重新构建产业版图。因此，如何有效地利用像纳斯达克这样的资本平台，创造新的商业和沟通渠道，让企业在缔造成功的路上走得更远，将成为颜艳春们不得不面临的考验。
