积极应对压力的模型是 积极应对人民币汇率“6时代”



《中国经济周刊》评论员

  人民币汇改进程再次迎来重要时点:2008年4月10日9点15分,中国人民银行授权中国外汇交易中心公布信息,银行间外汇市场美元兑人民币中间价突破7:1,达到6.992:1,至此,人民币汇率进入“6时代”。

 积极应对压力的模型是 积极应对人民币汇率“6时代”
  总体而言,我们认为人民币升值过程符合主动、可控和渐进的原则。这一判断的主要依据是,汇改两年多来,人民币汇率在基本稳定的大前提下不断逼近合理、均衡水平,中国整体经济亦在健康有序的步调下持续前行。

  当然,诚如温家宝总理在今年“两会”记者招待会所言,汇改两年多来,人民币兑美元已经升逾15%,而且最近升值的幅度越来越大,这对中国是极大的考验。这种考验大致可归纳为一热一冷,即,一方面,因升值预期而带出的流动性过剩导致中国投资增长幅度过大、货币信贷增速过快;另一方面,单边上扬的人民币汇率不断弱化中国商品外部需求,不少企业利润下降甚至被迫关停,某些地区甚至出现外资企业集体外逃的极端情况。

  上述冷热不均伴随升值步伐加快而有所强化,一组可资对比的数据是:其一,今年1-2月,中国实际外商直接投资(FDI)金额达到181.28亿美元,同比增长75%,部分专家认为,这些FDI中的1/3应属游资,其目的在于投机人民币资产进一步升值;其二,今年2月份,中国出口总额为874亿美元,同比增长6.5%,相比今年1月份回落20%,相比去年同期增幅更是回落45%。

  居安必须思危。虽然说,中国经济的基本面还是好的,中国市场的潜力还是巨大的,但是,以史为镜,此前发生的亚洲金融危机至少可以警示我们,伴随金融安排的市场化、自由化,与之配套的实体经济必须相应实现产业结构调整以及增长方式转变。

  经济发展是金融稳定的基础。亚洲金融危机名为金融危机,其实质还是实体经济出了问题,主要表现在:一,东亚国家和地区的增长主要依赖高投资驱动,其生产效率并未取得同步增长;二,经过连续增长,东亚国家和地区劳动密集型产业所保持的优势,随着劳动力成本上升以及同质竞争加剧而不断被削弱;三,钉住美元的联汇制度屏蔽了汇率风险,出口部门因此缺乏足够激励从而不利于竞争力的提升;四,经济增长过分依赖外部市场,一旦周边形势出现变化,很难进行自我保护。

  上述问题多少同样存在于中国经济运行中,而其隐患在于,由价格优势而维系的出口形势并不稳固,如果本币升值过快导致出口形势过度恶化,套利资本很有可能因预期反转夺路而逃并带动本币迅速贬值,此骤升骤降与发展中国家普遍性的管理不善、基础薄弱相混杂,势必引出一连串难以收拾的麻烦,如金融机构破产、信用危机弥散等。

  风险伴随机遇。换用乐观的眼光来看待人民币汇率“6时代”到来,除了短期有助遏制通胀势头以及驱动国际收支基本平衡外,更重要是,通过价格杠杆的撬动,在宏观层面,有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略,优化资源配置;在微观层面,有利于促使企业增强自主创新能力,提高国际竞争力和抗风险能力。

  综上所述,本币升值是柄双刃剑,关键要看我们能否在以往汇改成功的基础上进一步趋利避害,变压力为变革的动力,从而更高水平地、更为灵活地实现经济与金融的良性互动。  

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