爱华网■民族证券 徐一钉 红周刊 主持人语：近期的市场走势惨烈又惊心动魄，现在恐怕用“熊市下半场”来描述市场更为真实。传闻中的政策利好能否兑现，又将怎样作用于市场，嘉宾仍有不小的分歧。 上市公司2007年三、四季度利润同比增长呈现下降趋势 3月28日，上证综指创出3357点新的低点，但此3357点并不是彼3357点。实际上，大家都忽略了中国石油、中国神华的“虚减”作用，目前上证综指“真实”点位在4000点附近。中国石油、中国神华分别是上证综指第一、第六（在6到8之间徘徊）权重股，它们分别在40元左右、80元左右计入上证综指，调整到3月28日的16.70元、37.82元，最大调整幅度都超过50%，中国石油、中国神华这两只权重股至少给上证综指“虚减”了600点。3580点+600点=4180点，也就是说如果剔除中国石油、中国神华因素，上证综指3月28日的收盘点位是4180点，调整的“真实”低点3957点与“5·30”调整的低点3404点尚有一段距离。 WIND资讯显示：截至3月28日，723家公司公布了2007年年报，合计实现净利润6618.86亿元，净利润同比增长42.43%。虽然还有50%多的公司尚未公布2007年年报，但中国石油、工商银行、中国神华、中国平安等航母级公司已公布年报。历史经验显示，随着公布年报时间的推移，A股上市公司净利润同比增长呈现下降的趋势，预计2007年A股上市公司整体净利润同比增长在42%左右。而2007年上半年，A股上市公司净利润同比增长73%；2007年前三季度，A股上市公司净利润同比增长64%，这意味着A股上市公司2007年3季度、4季度利润同比增长呈现下降趋势。 值得注意的是，2008年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%。其中，电力行业利润下降61.0%，化纤行业利润下降0.2%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元。如果剔除两税合并给企业带来的11%左右的利润增长，那么全国规模以上工业企业的利润同比增长更低。
此外，今年以来上证综指累计下跌31.95%，券商股、保险股净利润同比大幅下降并没有悬念，且一些公司的投资收益将出现亏损。今年以来，A股市场调整的原因是多方面的。但上市公司净利润同比增长低于市场预期，给A股市场的估值带来很大的压力是最重要的原因之一。 历史经验显示：利好或利空因素只能影响短期趋势，并不能改变股市运行的中、长期趋势。只有当利好或利空因素与股市运行的拐点出现“共振”时，利好或利空才能发挥最大的效力。虽然坊间有不同版本的利好传言，但笔者目前依然认为，本轮调整目标的极限在“5·30”调整的低点附近，深证成指大M头破位后理论最小下跌目标是10969点，包括上证综指（“真实”低点3957点）在内的各大指数尚未调整到位，3357点开始的反弹只是一次严重超跌后的技术性反弹。
