爱华网不断攀升的失业率表明，由次贷危机所引发的衰退正在蔓延，美联储必须采取行动了
看起来，美联储似乎是刚出龙潭、又入虎穴。在信贷市场的巨大压力下，它一直在设法缓解流动性的紧张状况。截至目前，这些措施已经取得良好的效果。不过，由于目前出现经济衰退的可能性越来越大，因此决策人所承受的压力也是与日俱增，这些压力不仅来自华尔街，还来自小城镇居民乃至国会山。
美联储时下所面临的一个十分尖锐的问题就是：其为保护美国经济不受去年次贷危机的影响而采取的努力是否太小、太迟了？去年12月的劳动力市场报告无疑令人震惊，颇具政治敏感性的失业率竟然升至5%，而11月时还仅为4.7%，3月则为4.4%。失业率的攀升也许预示着，在住房市场陷入萧条以及能源成本不断飙升之后，次贷危机的负面影响开始进一步蔓延了。从历史角度来看，当经济尚未陷入衰退时，失业率（这也是衡量经济状况的主要指标）很少像最近几个月这样大幅上涨。在当前的金融环境下，严重的衰退尤其危险。目前已经有人把矛应指向紧缩的信贷政策，认为这是导致经济增长减缓的原因之一。 对经济活动的制约会导致公司和消费者的信用资质进一步恶化，并由此使得危机升级。有鉴于此，美联储很有可能在计划于今年1月29日至30日召开的例会上放弃微调利率的做法，径直将利率削减0.5个百分点。截至目前，决策者一直在采用两套不同的工具来缓解信贷市场的压力以及经济的不景气。针对市场问题，其手段并不局限于削减利率这一项，他们还为银行敞开了创新的大门，允许其从美联储贷款，比如新近推出的短期标售工具（TermAuctionFacility）已经成功缓解了短期的资金需求压力。
1月初，银行间拆借利率以及ABCP（Asset-BackedCommercialPaper，即资产支持的商业票据）的利率已经大幅回落，而ABCP的数量也开始回升，这是自去年8月以来的第一次。新的措施也开始允许银行把许多由其结构性投资工具（SIVs）持有的、价值不定的资产重新纳入资产负债表。美联储一贯倾向于减少利率削减对经济的影响。从其最近的举动可以判断出，它担心强有力的行动会推动通货膨胀。然而，过度谨慎会让信贷市场的低靡情绪影响到更多的经济活动。从某种角度来看，失业率的上升为美联储更果断地采取行动提供了空间，因为紧俏的劳动力市场的通胀潜力一直是它担心的一个问题。另一个让美联储感到担忧的就是能源价格。然而美国经济增速的骤然下降（它暗示出，海外的经济发展至少已经出现适当减缓）将使每桶90至100美元的油价难以为继。上个季度，就业岗位平均每月可以增加9.7万个，而目前这个速度已经出现大幅下降（参见图表），而且增长乏力，根本无法阻止失业率的进一步上升。 上个月，工资总额的增长基本陷于停滞，工人数量仅仅增加了1.8万名，而私营领域的就业率实际上更低。不过从目前看就业增长尚未陷入衰退期。想想在1990至1991年和2001年的经济衰退中前3个月发生的情况吧，当时的就业人数分别下降了33.5万和37.4万。如果美联储在放宽政策方面能够大刀阔斧一些，再加上华府能够采取一些相应的财政激励措施，那么这将在很长一段时间内确保经济不会出现严重衰退。不过就目前来看，经济学家们所说的“增长性衰退”（在此期间，经济不会紧缩，但增长非常缓慢，以致无法阻止失业率的上升）似乎是希望中的最佳结果。 作者：詹姆斯8226;库珀（JamesC.Cooper） 翻译：段晓梅
