爱华网撰稿／刘建位 巴菲特这样感叹：“ＧＥＩＣＯ是我投资生涯的初恋。”事实上，他与政府雇员保险公司（ＧＥＩＣＯ，ＧｏｖｅｒｎｍｅｎｔＥｍｐｌｏｙｅｅｓＩｎｓｕｒａｎｃｅＣｏｍｐａｎｙ）的恋爱史至今长达５６年，初恋，再恋，最后永不分离，比爱情小说还要传奇。 遥记１９５１年，彼时巴菲特只有２２岁，正在哥伦比亚大学读ＭＢＡ，他发现自己崇拜的导师格雷厄姆是ＧＥＩＣＯ的董事长，于是开始下功夫研究：“我阅读了许多保险公司的资料。我在图书馆待到最晚时间才离开。”那年１月的某个星期六，巴菲特乘火车前往华盛顿，到ＧＥＩＣＯ总部拜访，巧遇到正在加班的董事长助理戴维森，长谈了４个小时。巴菲特对ＧＥＩＣＯ可谓一见钟情：“从来没有一只股票像ＧＥＩＣＯ这样让我心潮澎湃。” ＧＥＩＣＯ最吸引巴菲特的是，公司重点拓展政府雇员和军人等稳健保守、事故率很低的驾车人士，采用直接邮寄保单的直销方式，相对于保险行业主要通过保险代理人销售的传统方式而言，具有巨大的成本优势。“ＧＥＩＣＯ之所以能够成功的最重要因素，在于该公司能够将营运成本降到最低的水平，这使它与其他所有汽车保险公司相比如同鹤立鸡群。”
巴菲特在１９５１年先后四次总计投资１０２８２美元大量买入ＧＥＩＣＯ股票。到年底市值增长到１３１２５美元，占当时个人资产的６５％以上。但初恋的结果往往并不是那么美好：“１９５２年我以１５２５９美元的价钱卖出全部ＧＥＩＣＯ持股。但过了２０年后，当时我卖出的ＧＥＩＣＯ股票市值高达１３０万美元，这给了我一个很大的教训，就是绝对不能卖出一家显而易见的卓越公司的股票。” 但上帝总会给真正相爱的人第二次机会。 再恋是在１９７６年。这时巴菲特已经从一个刚毕业的穷大学生，成为一个身家上亿美元的大富翁。而他的投资初恋却沉陷泥潭。ＧＥＩＣＯ管理层在保险理赔成本评估上犯了一连串的错误，使得公司销售保单的定价过低，几乎导致濒临破产。巴菲特痴情不改，断然出手相救，在１９７６年下半年大量买入ＧＥＩＣＯ股票，后来又小幅增持，至１９８０年底一共投资４５７０万美元，拥有该公司３３．３％的股权。巴菲特认为他的初恋情人仍然那么美：“即使身陷于财务与经营危机当中，ＧＥＩＧＯ那些曾经使其取得巨大成功的产业竞争优势仍然完好无损。”“公司整体上仍然拥有非凡的竞争优势，不过局部有一个完全可以切除的肿瘤，当然这需要一位经验丰富的外科医生。” １９７６年继任ＣＥＯ拜恩就是那个医生。他采取激烈的补救行动，一方面对这些保单重新定价，确保产品盈利；另一方面大力削减成本，关闭了１００个办事处，把员工从７０００人裁减到４０００人，终于使公司转危为安。到１９９５年，巴菲特投资ＧＥＩＣＯ的股票２０年增值５０倍，赚了２３亿美元。同时由于公司不断回购股票，其持股比例增至５１％。 与他的初恋情人重新相恋２０年后，巴菲特决定永远不分开。他花费巨资收购了ＧＥＩＣＯ其余股权，使其成为１００％控股的全资子公司。因为巴菲特认为ＧＥＩＣＯ实在太优秀了：“ＧＥＩＣＯ的经营业绩记录是全世界保险公司中最好的。”“ＧＥＩＣＯ可持续的成本优势，正是当初在１９５１年吸引我投资的根本原因，尽管当时公司市值大幅下跌到仅有７００万美元，这也是为什么我认为１９９５伯克希尔公司值得支付２３亿美元买下ＧＥＩＣＯ其余４９％的股权。” 不想持有一家公司股票１０年，就不要持有它１０分钟。长期持有优秀公司的股票，永远不分开，就是巴菲特成功的最大秘诀。 （作者系汇添富基金公司首席投资理财师）
