爱华网李恒春/文 11月20日，全聚德（002186）上市首日，开盘于36.81元，比发行价高出了223%，当日最高价达到44元，显示了资本市场对于这家百年老字号、中国传统饮食文化代表的青睐。而上市后，随着募集资金项目的陆续投建，借助奥运契机，全聚德也将迎来更快的发展。 投资价值突出 近年来，在“直营连锁为主体，特许连锁为辅助”的发展模式下，全聚德实现了快速发展。2004年至2006年，全聚德的营业收入和净利润的年均复合增长率分别达到22.31%和22.68%。2007年一季度，公司完成营业收入1.88亿元，实现净利润2562万元。 而在全聚德主营的餐饮业务、商品销售以及加盟店特许三部分中，餐饮业务为其主营业务，近三年来贡献的毛利占比均在85%以上，为公司的主要利润来源。 自2004年以来，全聚德的餐饮业务毛利率一直保持在近60%左右，远高于北京地区50%的行业平均水平，也高于同类上市公司的毛利水平。显示了在充分竞争的餐饮市场上，全聚德这家百年品牌已具备了相当的品牌溢价能力。 目前，全聚德的餐饮业务还主要集中在北京地区。其中，前门店、和平门店和王府井店是全聚德的三家老店，历史悠久，地理位置优越，具备大型接待能力，餐位都在800位以上，也是公司盈利的主要来源。 2006年，三家老店店面贡献了全聚德64.8%的收入和98.4%的利润总额。 在餐饮业快速增长的同时，随着全聚德加强产业链纵向延伸的建设，加大对原材料基地的投入，商品销售收入占营业收入的比例逐年上升，从2004年的15.60%上升到2006年的18.68%，2007年一季度达到24.47%。
另外，全聚德最近几年投入大量资金开设的北京西翠路店、北京丰泽园学院路店等新店面，从今年开始将全年营业，有望推动公司收入增长。而且，全聚德在今年4月收购的仿膳饭庄、丰泽园饭店和四川饭店也将在今年并入报表，将进一步推动全聚德收入的快速增长。 募资项目促发展 此次，全聚德IPO募集资金主要投向三大类共11个项目：全聚德前门店、丰泽园饭店装修改造项目；新建北京望京直营店等连锁拓展项目；食品生产基地和物流配送中心升级改造项目。 募集资金的投入，其中的2个是增加原有店经营面积，6个是新增的连锁店项目建设，其中大多数项目在2008年竣工达产，将为全聚德实现规模经营，连锁扩张的战略提供有利保障，同时也将促进公司业绩的快速增长。 其中，全聚德前门店、丰泽园饭店装修改造为全聚德改造现有店面、打造老店形象的项目。前门店是“全聚德”起源店，历史悠久，为迎接2008年北京奥运，配合北京前门大街改造工作，公司决定投资4100万元大规模改造前门店。改造后，前门店将增加350个餐位，总餐位达到1250个，年均（建成后10年，下同）增加收入、净利润分别达到6000万元、580万元。 丰泽园饭店是全聚德于2007年收购的资产。此次，公司拟投入1500万改造其成为“丰泽园”系列品牌的旗舰店，以便整合多个品牌。改造后，丰泽园饭店将增加餐位240个，新增餐位年均增加收入、净利润达到2200万元、180万元。 全聚德的连锁拓展包括北京望京直营店、通州直营店、郑州直营店、青岛直营店、南京直营店以及四川饭店6个项目，预计投入资金2.18亿元。上述项目投资周期均为6个月，预计大部分新建店将于2008年开业。 建成后，上述6个项目10年内将年均新增净利润580万元、150万元、790万元、670万元、800万元、110万元。 另外，全聚德此次还将利用募集资金投向前端产业链改造，主要用于增资三元金星、仿膳基地以及配送中心升级等，以保证后勤供应，拓展食品加工业。三大基地的升级改造将有利于公司在快速扩张的背景下，保证原材料供应的质量和数量。改造后，将年均新增收入、净利润分别达到5.85亿元、2500万元左右。 按照分析师的预计，上述募集资金项目建成后，将分别增厚全聚德2008年、2009年每股收益0.18元和0.39元，净利润将有望达到8800万元、1.1亿元，同比分别增长40%、25%，业绩实现大幅提升。
