爱华网目前，大家最关注的IPO重启还没有明确时间表，重启背后最关心的则是如何衡量资本市场投融资功能达到平衡的标准，以及当前备受关注的发行制度的改革。 自去年11月IPO暂停之后，何时重启一直是市场关注的焦点，日前有传闻称两会后IPO将重启，对此，2月28日下午，证监会有关部门负责人对媒体表示，“IPO重启目前没有明确时间表。” 实际上，在2月28日，证监会已召开媒体发布会，探讨了更复杂的发行体制改革话题。 五大措施改进发行条件 发行制度改革目前正步入深水区。 证监会有关部门负责人指出，新股发行体制改革推进的考虑主要涉及五方面：修订完善相关规则制度，改进发行条件；深入开展对IPO在审企业财务专项检查工作；完善新股定价约束机制；认真研究新股询价、交易、配售的新情况和新特点，采取有针对性的措施，多举措抑制“炒新”；坚决打击粉饰业绩、包装上市、虚假披露、合谋造假等弄虚作假行为，切实保护投资者合法权益。 发行制度改革首先是涉及基础制度的发行条件与方式改革。目前，IPO办法及再融资办法的修订工作正在推进，这将涉及改进发行条件、探索发行方式创新等方面的研究和探索。 其中，发行条件方面重点在于如何细化信息披露的要求，逐步淡化对拟上市公司盈利能力的判断。新兴业态与商业模式迭出之际，这点尤为关键。 上述部门负责人以去年出台的餐饮行业上市指引为例，肯定了其出台的效果。未来，诸如城商行等金融行业会否得到相应的详细解读，业界对此期望甚高。 同日，证监会透露的创业板发行改革路线图三大方向轴，其中一点就是完善创业板市场的功能定位，最关键的正是“优化上市准入指标体系，扩大创业板市场服务范围和能力”。 发行方式方面，此前上交所提出今年要研究新的工具和手段，创新大盘股发行方法，研究推出优先股等新产品，这或为证监会新股发行改革提供了有力注脚。 而在创业板的路线图中，同样将“研究创业板发行方式的创新”重点提出。据创业板部透露，将“探索建立符合创业板特点的‘小额、快速、灵活’的发行融资制度，以同等规模资金支持更多中小企业发行上市”。 深交所最新发布的2013年创新思路明确提出，要推动修订创业板发行审核条件，放宽行业限制，支持战略性产业利用创业板发展壮大。支持文化创意、现代服务、“三农”以及服务小微的中小金融机构上市发展。 种种迹象显示，发行条件与发行方式的改革或渐行渐近。 2013年，除这两个根本性的推进外，发行体制改革的细节有诸多细节或可期待。其中对发行人与中介机构影响较大的或是两点。上述部门负责人指出，条件成熟的情况下，或考虑将预披露时间进一步提前。 IPO重启并无时间表 发新体制改革的大方向已定，但市场更关心的，或是实质性暂停的IPO何日重启。 有投资者表示，去年底大盘持续回暖，与暂停IPO不无关系。 实际上，融资是市场的基本功能之一，正常的融资原本不应让市场如此恐惧。
“目前没有明确时间表。”上述负责人如此回应。但其指出：“一个没有融资功能的资本市场，一定不能称为资本市场，这点毋庸置疑。” 真正的资本市场是如何考量的？其实证监会回应背后最关心的指标，是如何衡量资本市场投融资功能达到平衡的标准。 今年初的证券监管工作会议上，证监会主席郭树清强调两者平衡这一重点，而IPO堰塞湖与去年市场的持续低迷，正是市场认为其不平衡的表现。 上述部门负责人直言，这是发行部一直考虑的问题。“如何判断投融资功能是否达到平衡？两者平衡通过什么样的机制得到实现？靠行政管制、靠市场的自主调节、还是两者结合？” 虽然监管层和市场各方对平衡点的界定仍未明确，但落实到具体时间点上，至少可以从目前的IPO专项财务核查上找到启示。 IPO专项财务核查的企业自查报告上报截止日期3月31日，就是关键时间点。上述部门负责人强调，此前证监会公布的专门回复中，明确提出“本次自查报告视作正式反馈意见回复”。 “反馈意见回复是整个发行流程中必备的环节，是完成审核工作的必备环节。但这次反馈意见是特殊的，因为过会企业也要提交反馈意见。”其指出。这意味着至少在企业上交回复意见后，才能启动后续一系列的正常发行工作。 有投行人士分析指出，这表明至少在3月31日前IPO的重启不会有任何动作，而此后还涉及4-6月份证监会的抽查过程，具体时间很难确定，应视每家企业的具体进度放行，比如已过会企业如果通过回复意见阶段，或能先开启放行。
