爱华网文/崔瑜 行业的回暖是意外之喜——对这些中国液晶产业上游的参与者上广电、京东方和昆山龙腾光电而言，他们已经多年不知盈利是何滋味了。 但是紧随其来的，是这些原本因为内忧外患而积极筹备重组的厂商，在今年3月以来的行业暖潮后，变得患得患失，使得原本计划中的液晶链重组一拖再拖。 液晶面板价格上涨，果真预示着行业的下一个春天到来？还只是昙花一现？ 为争夺合资企业中有利地位的企业们如果任由2007年的契机过去，还能不能争取到一致对外、建造7代线甚至未来8代线，与国外厂商竞争的可能？如果痛失良机，彼时，它们是否会因为今日的一朝短视而后悔莫及？ 而那些原本处于中下游的整机厂商诸如TCL、海信甚至长虹，却从2006年初就开始努力着向上突破，希望取得今时京东方们的地位。液晶金矿下投入的无底洞，又让这样的竞争充满资本的悖论。 一场残酷的液晶竞争，一个围城套着另一个围城。 是否该重构液晶链，对中国液晶产业的长远意义，是一次沦为跟跑者、还是做一次冒险家的考验。前者的最大可能，是让它们继续保持目前薄利自给的状态，而后者的最糟结果，则接近于自毁长城。 重组难题 三大液晶面板厂商的重组在全球液晶产业回暖的背景下骤然搁浅，但这远非长久之计。 9月30日，京东方(www.boe.com.cn)、上广电(www.sva.com.cn)、龙腾光电三家中国最大的液晶面板生产厂商合并一事敲定的最后期限前，上广电旗下的广电电子（600602）9月29日发布公告称，关于大尺寸国内薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）业务整合事项，各方已就整合总体方案达成一致意见，正在就相关事项进行完善和申报工作。 但外界的媒体和分析师们仍难从这些厂商处获得关于“三合一”的具体进展，甚至有悲观的论调认为，这套方案最终能否成功，仍是未知之数。 夹层逼仄 2005年京东方全年亏损15亿元，2006年，尽管对其全年亏损有了普遍悲观的预期，但是最终高达17亿元的数额还是足以打破京东方董事长王东升一次又一次的豪言壮语。 *ST东方A(000725)在原有的终止上市风险之上再增加特别处理，以“警示存在终止上市风险的特别处理”，这就是京东方目前的股市地位，这也昭示着这家中国国内最大的液晶面板厂商所代表的行业状况。 “液晶上游产业国产化非常低，而且盈利状况并不乐观，存在较大风险。”国信证券(www.guosen.cn)研究员王念春表示。这也同样是国内分析师们所持的普遍态度。 类似的低迷状态，对液晶行业的从业者而言，已经再熟悉不过了。自从上个世纪90年代的京东方科技集团、上广电集团以及后来的龙腾光电成立并陆续经由资本重组后，TFT-LCD这一液晶产业中的主流技术就成为了国产厂商主流导向。 它们在短暂的快速扩张期之后，很快发现了这个产业内的竞争残酷得超乎寻常：来自液晶产业链最顶端的玻璃基板生产厂商康宁攫取了超额利润，年利润额以10亿美元计，却吝啬于哪怕是组建合资公司这样的资本层面分享；而飞利浦(www.philips.com.cn)和三星握有足够的技术，并不断推动着液晶面板制造技术的进步和代际更新，同时不断转移落后的生产线；来自中国台湾的友达光电(www.auo.cn)、广辉等代工企业却已经开始有意识地选择联合以对抗韩国企业。这些早已领先于国内企业布局全球多年的老手，一样看上了中国内地的广大市场。 京东方们的噩梦也许是自此开始。它们一定会记得，竞争对手的大量涌入，是在本世纪初、它们刚尝到液晶面板利润甜头没多久的时候。 集体“势单” 相对京东方投入较小的上广电，虽然正连续进行“全面转型”的战略，两年间从净亏6.5亿元到8800多万元，看起来状况有所好转，但也没能逃脱亏损的“宿命”。 与此相对的，是来自国家层面对液晶产业的鼎力扶持。2005年初，财政部、国家税务总局联合发出通知，推出扶持TFT-LCD产业发展的税收优惠政策，其中包括对TFT-LCD产品生产企业进口部分生产性原材料免征关税等。 这对当时处于四面楚歌的面板生产商是一种巨大的安慰，时任上广电管理层的人士感激连连，一再使用“重新有了底气”和“深感自信”作为回应。 但在全球范围来看，它们和走在世界前沿的企业差距十分遥远。在京东方还以自己TFT-LCD面板5代线为荣的2005年和2006年，韩国三星电子已经全面建设全球第三条7代线和更尖端的8代线，还有同期筹建8代线甚至10代线的日本夏普。 “过度投入导致亏损。”这是在京东方连续两年报出天价亏损之后，分析师的针对性观点。在包括海通证券、中金公司(www.cicc.com.cn)等一系列证券投资咨询业人士的眼中，无论是数10亿规模投入的决心、还是企业内部业务重组的举措，都很难让以京东方为代表的国产液晶面板商们与三星等世界一流的面板商同台竞技，而动辄以数亿美元计算的7代线、8代线的投资，更是目前这些国有资本注入的上市公司再难挺进的“无底洞”。 “与国外厂商的差距并不是几年的时间或者加大投入所能弥补。”在一份由分析师出示给记者的内部分析报告中，有如此悲观的论断。 合作以共赢？ 正是在这样投资力度不足、追赶信心不佳，内忧外患却又难以自拔的困境中，国资委出面，希望将国内这些大型液晶面板生产商合并重组，由国家统一注入资金，对外打造竞争实力，谋求更先进的面板技术和统一应对策略，对内避免自身的恶性竞争。 2006年12月28日，京东方、广电电子、广电信息三家上市公司发布公告，称国内京东方、上广电、龙腾光电将共同组建一家公司，统一运营三集团旗下的薄膜晶体管液晶显示器业务。公告还称，如果共同组建的公司顺利，三家拟以各自拥有的TFT-LCD业务（包括TFT-LCD大尺寸面板及上下游的资产和现金）建立一条“统一业务平台”，进行原材料统一采购、产品统一销售。按照目前的产能，预计合并后将形成每月20万片的产能，将成为中国境内最大的液晶面板生产商。 这番合作表态很被看好。“国内三大液晶面板生产厂商都受制于资金匮乏。”来自长城证券的分析如是论断。尽管有定向增发募集18.6亿元的大手笔，但在三家公司达成初步合作意向书之前，几乎没人相信京东方还能从这样的投入中扭转颓势。 时间转到今年2月，合资公司一事更趋明朗，在三家公司都未明确发布公告的时候，最初流传在公司内部、随后流传于整个业界的消息，连合资公司的名称“中国光电显示总公司”都已经确定，有板有眼的还有它们在其中所占股份比例：上广电30%、京东方27%、龙腾光电7%；国资委将在合资公司中处于控股地位，拥有剩余的36%股权，未来将以控股公司模式运作，由政府方面统筹管理、分配产能，日常运营仍由各公司负责。 回暖后的变数
如果一切就这样平缓发展，相信到了11月的今天，我们已经能够看到这个“中国光电显示总公司”更实质性的进展。 谁能料到，初步合作意向书签署的三个多月后，久违的全球性液晶回暖期来临。韩国平面显示器调查机构Displaybank分析师表示，今年上半年，全球液晶面板生产线开始整体回暖，2007年第一季度主要用于IT产品的15英寸、17英寸、19英寸液晶屏的价格分别为93美元、108美元和120美元；第二季度已涨到114美元、132美元及139美元的高位。到了8月，从中国台湾开始，整体大尺寸面板开始进入需求旺季,中小尺寸面板出货量也迈入旺季。 久不知肉糜滋味的国内液晶巨头们，终于嗅到了春天的气息。意料之外但也情理之中，外界对于预定重组的预期，开始受到影响。 京东方发布公告称，三家液晶面板企业于近日签署《关于意向书之补充意向协议》，各方同意延长重组项目的意向书有效期，从原计划2007年6月30日之前修改为2007年9月30日之前，签署关于重组项目之最终法律文件。 三家均未对推迟重组事宜有正面的直接回答，但事实的情况是，由于今年上半年液晶面板价格强劲反弹，三家企业各自在积极部署自己的扩产计划，进行整合的动力明显不足。 而当初投资最大也饱受亏损之痛的京东方，显然在此时有了谋求更多话语权、对合资公司问题讨价还价的底气。 京东方的对外说辞十分自信，其董事长秘书冯莉琼称，如果2007年实现整体盈利，公司将申请摘除“*ST”的帽子：“上半年京东方实现净利润7467万元，第三季度液晶面板价格继续攀升，预计业绩还将有大幅度改善并实现盈利。” 8月28日，京东方提示股市投资者：第三季度预计扭亏并实现大幅增长。8月31日，京东方正式发布公告称，将停止大尺寸TFT-LCD项目权益转让事宜，并对5代TFT-LCD进行增资，用于扩大产能。同时筹划定向增发不超过8.5亿股股份，约募集60亿元，用于投建一条新的4.5代TFT-LCD生产线和归还3亿美元银行贷款。 在和上广电、龙腾光电合作即将出结果的这个当口，京东方突然对5代TFT-LCD项目增资，无疑是给三方合作蒙上了一层未知阴影。 对于这番举动，上广电和龙腾光电显然有所不满。尽管“暂不方便透露公司层面的考虑”是他们对外的一致口吻，但也有心直口快者忿忿直言“京东方作何想法只有他们自己知道。” 深圳智多盈分析师余凯认为，上广电集团与日本NEC联手抢先对第5代液晶显示板的生产，也使市场产能迅速接近饱和，此时京东方增资一事，很难看好。更不用说韩日的第7、8代线。 但也有不同的声音认为，此次液晶回暖潮很可能将延续到2009年，盈利状态良好，京东方可以借此大幅度降低资产负债率。9月，兴业证券的评估投资报告预计2008~2009年京东方5代线盈利能力将稳定增长，2009年以后新投产的4.5代线中小尺寸业务有望进入高速成长期，并预测*ST东方A2007年、2008年、2009年的每股收益将分别为0.22元、0.60元和0.70元，给予了“强烈推荐”的投资评级。 在10月23日发布的业绩预告中，京东方表示“前三季度预计净利润为4.9亿~5亿元”。而尚未得到证实的消息称，京东方在合资公司问题上，话语权已经较前有所提升。 尘埃落定？ 上广电旗下的另一上市公司广电信息（600637）9月29日发布公告称，关于大尺寸TFT-LCD业务整合事项，各方已就整合总体方案达成一致意见，目前正在就相关事项进行完善和申报工作。 在最后的关头，国家发展银行同意注入资金，这也成为三方在最后期限之前达成共识的最大推动力量。 来自官方层面的消息还包括10月13日信产部电子信息产品管理司副司长丁文武在深圳出席第三届中国国际显示大会的一番讲话，他表示，出于增强产业竞争力的考虑，在信产部的协调下，目前京东方、上广电与龙腾光电的整合正在进行中，但细节还没有落实。同时，丁文武认为，这一企业整合动作对国内TFT-LCD产业发展非常有利，在技术的共同研发、市场的共同占有等资源共享以及采购成本的降低方面都有好处，亦有利于相关企业进一步发展下一代生产线。 尽管措辞谨慎，但目前看来，在信息产业部、国家开发银行的双重努力下，国内液晶三巨头重组大局已接近尘埃落定。也许京东方们应该看得比目前的盈利更重的是，在2008年甚至2009年之后，凭什么与飞利浦、三星等公司竞争？而重组的最大意义，莫过于从长远为提升整体竞争力奠定了资本层面的根基。
