爱华网【观点争鸣】 ■从紧可能对资产价格有负面影响，但影响多大尚存疑问。
■泡沫破灭一次，让大家都知道风险在哪里，知道中国的老百姓承受能力怎样，知道中国的银行能不能经受起房地产市场的考验，不是坏事。 ■股市快要到“伤停补时”，涨幅受到压制，市场将越来越崇尚价值投资和理性投资，机构投资者的队伍会进一步发展壮大。 杨青丽： 从紧可能对资产价格有负面影响，因为资产价格最终还是取决于货币供应量。现在的疑问主要是影响的度到底有多大。 目前来看，大家都觉得从紧的货币政策不至于影响到需求。但利率提到一定程度，市场参与者可能会感觉资产价格不划算。我认为2008年，资产价格会有一个转折点。当然，如果调的效果不好，可能再调剂一下，目前尚不得而知，要看从紧是不是会出现一些负面的情况。 沈明高： 加息对房价的压力肯定是加大，我相信有一些地方和城市，特别是2007年增长较快的，肯定会面临一些向下的压力，但是在全国范围内来讲会不会出现拐点，则很难讲，因为中国的房地产市场从长期来讲是向好的，储蓄率也相当高。 中国的加息同美国的加息不是完全一样。美国的加息是提高整个市场的资金成本，所有的人都会感觉到资金成本提高了，但是在中国，加息影响的层面不一样。中国影响的是存贷款利率，加息对借房贷的人有影响，但对企业的影响可能不见得一致。从银行获得贷款的企业会受到影响，但发股票、发债、在银行同业拆借的，或在民间金融借贷的，所受影响要小很多。我们的市场是分割的市场。谈到美联储加息导致美国房地产泡沫破灭，中国会不会也是这样，我认为要看到这个不同。从房地产开发商的角度受到的影响就比较小，特别是2007年很多开发商在股市上融了很多资，对其度过难关还是有很大帮助。至于个人住房抵押贷款，消费者是否能承受，这是一个值得关心的问题，其中最大问题在于，在美国很容易计算放贷借款人的支付能力（affordability），即房贷月供占月收入之比。在美国，这一指标的合理区间是13％～15％之间，18％就已经很高了，房价就基本上是泡沫了。但中国当前这个指标不清楚，没有一个合理的估计，我想这个比重可能百分之五六十都有可能。中国的房地产市场很不透明，有一些部门可能有些指标，但是不公布。应该跟踪这些指标，比如有多少人购置了两套房子，住房的空置率现在到底是什么样，居民收入中到底有多少用来支付房贷等，每个城市、每个地方都要公布数据，然后看数据的变化，这样对市场的判断才会有力。但有一点我可以判断，即2007年房价飞涨的情况下，买了房子的人，如果借房贷，压力应该比较大。现在房地产市场很多融资还是从银行来，加息会不会产生不良贷款？会不会出现借款人还不起贷款？我想肯定会有。但如果政府的目标是要通过调控房地产市场来保护银行，这样的做法迟早要出问题，因为政府不可以永远保护。我认为，从银行业以及消费者和投资者角度看，有一点泡沫，或者泡沫破灭，也不见得是个坏事。美国从1970年到现在，泡沫破灭了3次，就算中国的泡沫破灭一次，让大家都知道风险在哪里，知道中国的老百姓承受能力怎样，知道中国的银行能不能经受起房地产市场的考验，我觉得不是坏事。 即便在成熟的市场经济，也没有人能告诉你房地产的泡沫是多少，股市的泡沫是多少，有人告诉你也是猜的，不足为信。我们只能说可能性增加或者可能性减少，或者泡沫大小，即一些方向性的判断，但不能做绝对规模上的判断。但要深一步问，如果泡沫来临，我们的投资者、我们的政府都准备好了没有？此次美国次级债泡沫同一些新金融工具的应用有关系，如资产证券化及金融衍生工具的发展，使得次级房地产债的风险爆发比任何人预期的都要早。当前一个争议是美联储是否该早些采取行动戳破泡沫。在中国，人们也在谈论相同的问题。我认为，是否要戳破，要看使用什么手段。如果用政策性手段去戳破，风险很大，因为这样政府就变成了一个责任者，所有的人都会指责政府。但是政府可以提一些警告，出台一些政策，政策从长期来讲要有助于抑制泡沫扩大。
