爱华网一度最大的资金流出国日本正变成全球热钱的避风港
文/周玲玲
日本正变成全球投资者眼中的“价值洼地”。 几年来，他们心安理得地享受股票和资产价格上涨的幸福，当发现脚下这条船有可能被眼下越刮越猛的次级债风暴倾覆，那些不选择同舟共济的人已经准备改签驶往日本的船票。 讽刺的是，某种意义上，日本正是这场金融风暴的策源地。1980年代泡沫经济破灭后，日本为提振经济实行了多年的零利率政策，几乎没有借贷成本的日元成了全球投机客最主要的弹药来源，由日元套利交易产生的充盈资金将全球股票和房地产市场一浪一浪推上新的高点，最终演化成难以收拾的金融灾难。 也许正因如此，日本得以处在金融飓风的中心风眼而保持了例外的平静，成了资金回流的避风港。种种迹象显示，日本已经位于价值投资的买入点。 日本股市明显处于被低估的状态。事实上，早在2003年，日本股市就开始从长达15年的低迷中逐渐恢复。最显而易见的一点就是，日本股票的估值水平已经深具“诱惑力”。1980年代末“泡沫”高峰时期，日本股票的市盈率动辄超过100倍，而目前平均市盈率降到了17倍左右，和其他发达国家市场保持同一水平。而换成市净率（股票价格/净资产）指标，仅有1.5倍，低于美国股市的1.8倍和欧洲股市的2倍。 由于萨班斯法案的通过，中国企业在美国上市的条件更加严苛，相比之下，较为宽松的日本市场不失为一个替代方案。而逐步复苏的日本股市将为上市企业的未来发展提供良好的环境。 2007年4月在东京证券交易所上市的首家中国内地企业——亚洲传媒上市后受到投资者追捧，股价在短短六个交易日翻番，为中国企业赴日上市创造了一个良好开端。 与股市相呼应，日本的房地产市场也变得炙手可热。今年4月份，摩根士丹利宣布将出资24亿美元收购全日本航空公司旗下的13家酒店，而其600亿地产基金中，一半都瞄准了日本市场。 普华永道和美国城市土地学会最近联合发布的“2008亚太地区房地产趋势报告”显示，东京在该地区城市房地产投资回报率中名列第三，仅次于上海和新加坡，并且其投资风险仅排在倒数第二位。在对东京最具投资价值的商业地产的调查中，高达62%的机构投资者建议买入，充分显示出东京房地产的升值空间。 日本股市和房产市场升温的背后是日本经济复苏。最新公布的数据表明，日本企业的销售额、经常利润等主要经营指标均刷新历史最高纪录。 同样重要的还有日本这个自诩为全世界最特殊文化体的基因改造，长期以来全球第二大经济体却盛行各种晦暗不明的商业潜规则，资本市场的透明度远低于发达国家的平均水平。而日本正准备进行其金融立法领域20年来最大的一次变革，一部《金融工具与交易法》即将生效，其最重要的内容是就对个人投资者卖出股票、债券及共同基金的市场操作进行了详细的规定，而一直以来这一领域都属于监管的灰色地带。很久以来，大多日本人被一系列公司丑闻和经纪人的强行推销搞得心灰意冷，对股票投资态度冷淡。因此，他们宁愿将个人资金都存在银行中，尽管利息不到1%。 美国证券律师克里斯托夫·威尔斯曾指导了这部法律的英文版翻译工作。他认为该法对日本资本市场进行了一次彻头彻尾的“现代化”，现在日本的企业管理人士也必须保证财务报表的真实性。那些习惯黑箱操作和热衷暗夜交易的人将付出更高的代价，该法律将非法证券交易的最高刑期提高到了10年。而在之前内幕交易案中，被告可被处以的最长刑期只有3年。 证券律师们表示，该法律向个人投资者提供了前所未有的保护，将使投资者有信心将其高达13万亿美元储蓄存款部分投入共同基金等金融产品。
仅仅一个银座就超越整个曼哈顿的年代早已过去，但对于善于逢低吸纳的投资者而言，下面这个数字应当时时牢记，相对于1980年代末期的高点，目前的日本股票市场市值还不到当年的一半。而对于外汇储备已经超过1.4万亿美元、人民币不断升值的中国来说，更是绝佳的投资时机。
