爱华网1乐观看点 宏观调控政策或提前“解冻” 除非美国次贷危机恶化超出市场预期，导致中国经济大幅放缓，而同时严厉的宏观经济政策又未及时调整，否则A股就此转入熊市的可能较小（景顺长城）。降息对GDP中各种成份的效果一般要滞后3~6个月，短期内股市对降息的反应不足或过度均是正常的（诺德）。我们判断在外围经济下降程度超出预期的情况下,国内宏观调控政策会提前“解冻”（大成）。强大的自我调节能力及惯性有可能使得2008年经济继续高速增长。中美利差倒挂制约了央行加息的空间，这也使得宏观调控的紧迫性有所降低（汇添富）。中国经济高速增长的内在动力没有发生根本性改变，与复杂的外部经济环境相叠加，将表现出显著的结构性特征（易方达）。市场下跌是在高估值压力下对部分不确定性的提前放大反映，短期内有恐慌情绪。中长期看，市场再度逐渐接近我们认为的可投资范围内（南方）。
2市场担忧 次级债危机拖累中国出口 如果权衡美国经济衰退风险和国内通胀风险，主要矛盾应该是前者，应该时时刻刻看到美国经济衰退和外需回落的风险（南方）。国内一季度的出口回落将比以往更为明显，通胀率的水平也将居高不下，这样将促使管理层继续维持紧缩态势（国泰）。业内对于政府宏观调控“过头”的担忧逐渐升温，如果今年政策调控过于严厉，可能会引起经济发展放缓（兴业）。经济减速阶段的最大特点就是经济增速开始下降，但通货膨胀还在上升，通常被称为“滞胀”。中国经济带有从扩张期向减速期进行过渡的痕迹。（交银施罗德）。不去评价中国平安再融资计划本身的好坏，但这背后显然也传递出管理层有意控制市场的意图（银河）。资金供给关系不断趋坏，大盘股发行仍不愿放慢步伐，上市公司再融资创新高，大小非解禁规模今年明显要高于2007年，新基金无法打开局面（工银瑞信/南方/新世纪）。在不出政策利好的情况下，中短期市场仍有可能继续下跌调整，寻找更合理估值水平的低点支撑（博时）。 3风向配置 对房地产股不言放弃 2008年，更多的投资机会将在行业间的相对结构变化和行业集中度变化的过程中逐渐呈现（易方达）。农业、基础消费、节能减排、新能源等存在结构性机会（工银瑞信）。要素价格改革将给水、电、煤、油行业带来一定阶段性的投资机会（华夏）。预期2008~2009年成长性比较确定且相对估值吸引力已经大幅提升的个股目前是增持的好机会，强周期类的个股是波段操作的好品种（大成）。农产品及农资，能源及资源类行业以及节能减排所带来的相关产能升级板块是关注的重点（国投瑞银）。一如既往地看好石油煤炭、金融、钢铁、化工等在中国有着相对比较优势的行业（天治）。短期内对有色金属行业持谨慎的观点（海富通）。金融、地产等绩优个股已经具备反弹的动力，一旦调控政策出现松动或者行业趋势出现好转，其投资价值将更加突出（汇添富/国泰）。真正决定地产股随后走势的“大基本面”因素在于交易量能否放大以及政府对其宏观调控措施的力度（兴业）。■ ·观点交锋· 交银施罗德投资总监李旭利： 沪指若再跌千点，投资机会出现 估值偏高的情况目前没有出现较大改变，市场仍有下降空间。估值继续降低才能到可接受的区间，但也仅仅是出现一些有比较优势的投资机会。坦白说，如果要回归到合理的估值区间，现有的估值水平可能有必要再去掉一半。紧缩性货币政策有助于促使A股市场回归理性。如果将2008年市场分为上下两个半年来看，我觉得上半年会略好一点，下半年市场表现可能比较难看。尽管经历了去年4季度至今的这轮大调整，但目前的市场仍不具备好的投资价值，无法吸引场外资金进入。要对场外资金形成足够吸引力的话，上证综指再跌下去1000点，投资机会就显现出来了。 银华基金副总经理石松鹰： 总体看好今年A股市场 如果以香港市场为参照，就像李旭利说的那样，目前的水平再去掉一半才算合理。不过中国股市有独特的发展环境，从宏观数据来看，目前经济仍保持稳定健康的发展态势，这将对A股市场形成有力支持。今年市场并不会很差，虽然由于不确定性增多导致市场波动可能加大，但总体上我们仍看好今年的A股市场。平安再融资额度超出了市场期，创业板和股指期货推出需要大量资金的投入，暂时性缺钱可能成为市场面临的大问题。而大小非解禁有多大影响，主要是看解禁后资金流向哪里，从以往经验看，继续留在市场上是大多数资金的选择。
