爱华网■上投摩根亚太优势基金经理 杨逸枫 市场信心或受财报周打击
次级债问题并没有伤害到美国银行整体的放款能力，所以美国次级债危机不会演变成信用危机。目前各机构对美国经济的估计值约在1.8%。与中国相反，从2003年以来美国个人消费成长率低于GDP成长率，出口却一直维持在5%以上的高水准。但是今年美国的经济成长率会落在1.8%上下，还是进一步往下走？关键就在本月底，美国将公布去年第四季度经济成长率预估值，我认为美国经济出现大幅度衰退的机会看起来并不大，只是经济成长率可能从目前的1.8%下挫到1%～1.5%。 美股暴跌带来全球股灾。《纽约日报》头条新闻“花旗银行150亿坏账亏损”比原来预估的80多亿美元更多，美国一些大机构公布的亏损情况加起来大概是500多亿的金额。而美国整个次级债占整体房贷规模的5.8%左右，总体加起来亏损率大概是10%左右。未来会不会有更多利空？近段时间是美国超级财报周，一些大公司要在这周陆续公布去年第四季度的获利状况，这对市场投资信心再次形成较大挑战，因为可能还将陆续传出坏账金额超出市场预期的消息。 美国降温亚洲不会感冒 不过，也有一些稳定人心的消息将传出来。富余的中东资金还有亚洲资金，比如像中投、新加坡的淡马锡等长期投资者，已经开始慢慢在逢低承接欧美的金融股。在这样的情况下，我们不确定距离底部到底还有多少，不过在长线投资者已经开始逢低进场的情况下，一些个股的最低点可能就在这附近，但是什么时候涨上来不是很确定。从消息面的利空来看，下周还是很有挑战，我们期待更多来亚洲资金逢低进场买欧美的金融股。我自己在1996年开始管亚洲基金，1997年发生金融风暴，那时候我们看到国际货币基金会代表西方的钱，来援助东方国家，包括韩国、泰国。现在10年过去了，亚洲跟中东的钱去救美国、救欧洲，代表的也是经济实力和经济势力的消长，经济趋势可以从中看出来。 从经济面角度来说，我们不是特别担心美国经济降温对于亚洲经济造成严重的影响，我们必须承认，美国股市震荡对亚洲短线投资的信心有负面影响。今年以来美国股市下跌了5%，亚洲下跌2%左右。2008年全球经济成长率预估，即使美国经济在降温的预期下，不含日本的亚太经济成长率从去年的8.3%降到7.9%左右。相比较来讲，跟其它区域相比还是经济成长率最亮眼的板块。今年第一季度市场投资氛围应该比较审慎，“有危就有机”，如果能够平稳渡过第一季度的危机，下一季度出现的投资机会就高一点。这是我对今年国际股市和国际经济结论性的想法。 在这样的判断下，我们应该注意的是，在美国经济降温以及美国利率持续往下走的情况下，美元贬值是一个持续趋势。但是从绝对值来讲，可能再像过去这两年大幅贬值的空间并不见得这么大，可是它还将是趋贬的走势。历史上含这次在内美元贬值历经了三个时期，每次都让全球资产价值重新洗牌。第一次在70年代，美元在10年内贬了30%左右，那次造成黄金的大涨。最近我们看到金价也是涨升的情况，也跟美元贬值有很大关系。第二次美元贬值导致日本股市跟房地产的大涨，这次我们看到是2003年开始市场慢慢往上走，这部分与美元贬值有很大的原因。如果今年美元还是持续呈现弱势环境，资金还将会从美国流往其它海外市场寻求更好的投资机会。亚洲基本上在新兴市场中扮演的角色还是比较重要的，还会持续受惠于美元贬值。
