爱华网a股整体估值 目前A股市场估值依然偏高
■广州民族证券 徐一钉 红周刊 主持人语：嘉宾徐一钉近期一直提示市场风险，不知投资者是否对此给予了充分的重视。节前还有一周的交易了，投资者不妨平静面对，节前留个好心情。 4510点不是这轮调整的低点 美国次级债危机有扩大的趋势，很可能拖累美国经济甚至全球经济。在这种背景下，中国如何能把负面影响“降到最低”？只要把这个问题想清楚，就不难把握A股市场中期趋势。显然，只有当A股的估值降低到“合理”水平，美国次债危机对A股市场的冲击才能最小化。 目前A股市场面临的最大问题是“估值偏高”。截至1月25日，沪深300指数成分股的动态市盈率为39.52倍（基于2007年前三季度盈利）。目前宏观基本面和企业经营环境发生了重大变化，特别是美国次贷危机对美国经济、全球经济的冲击究竟有多大还是个未知数。2008年上市公司业绩增长一旦低于此前多数机构的预期，A股市场将面临新的估值压力。此外在2007年，不少上市公司投资收益对业绩增长的贡献度很大。2008年大幅震荡中，这些上市公司很难取得2007年的投资收益，甚至一些公司投资收益可能出现亏损。 最近A股市场急速调整之后，将促使各类投资者重新审视A股市场的基本面，以前被市场所忽视的一些因素将被大家重视起来。6124点至4778点，4778点至5522点运行时间都是32个交易日，笔者估计从1月15日开始的调整时间不应少于32个交易日，即4510点不是这轮调整的低点。 此外2005年7月至今，沪深300指数的半年K线已经拉出五连阳，但目前市场的资金已很难把A股推上更高的台阶。因此，2008年上半年很难收出连续第六根半年K阳线，也就是说2008年上半年A股市场主要在2007年年收盘之下运行。 值得注意的是，2007年12月的外汇占款月环比减少2303.35亿元，环比下降1.76%。1992年至今，外汇占款月环比下降超过1.5%以上的有四次。第一次出现在1993年1月，外汇占款月环比下降6.60%，上证综指在1993年2月冲高1558点后一直调整到325点；第二次出现在1998年4月，外汇占款月环比下降1.52%，上证综指在1998年6月见高1422点后一直调整到1047点；第三次出现在2000年12月，外汇占款月环比下降8.36%，上证综指在2001年6月冲高2245点后一直调整到998点。 从前三次规律看，一旦外汇占款月环比下降幅度超过1.5%，随后A股市场都会出现幅度不小的调整，且外汇占款月环比下降幅度越大，随后调整的杀伤力就越大。1.76%与1.52%基本相当，所以，从5522点开始调整的幅度，应该与1422点到1047点调整幅度大致相当。还要注意在随后的月份中，如果继续出现外汇占款月环比下降幅度超过1.5%，那么两相叠加将使调整幅度更大。
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