爱华网美国次级抵押贷款危机愈演愈烈，已经动摇了全球的经济信心。众多华尔街的著名经济学家和研究机构在对美国经济肆意唱空，他们比公众更清楚其中的连锁危机和破坏力，次贷问题只是冰山浮出水面的一部分，其潜伏的深层危机更加难以应付
文/郑磊
随着美国次级抵押贷款风波的影响扩大，关于美国经济的负面分析报道与日俱增，令人忧心忡忡。 最近，一股声浪特别引人侧耳，这就是美国经济大腕们（包括索罗斯、格林斯潘、斯诺、罗杰斯等）与众多著名投行研究机构对美国经济进行集体“唱衰”。有趣者如格老，居然在一年中数次推翻自己对美国经济是否将陷入衰退的预测。 美国经济真的这样难以判断了吗？我们需要退后一步，仔细审视。 美国经济崩塌？ “二战”以后，美国确立了全球经济霸主的地位，时至今日，美国一直起着全球经济引擎的作用，其地位是无可替代的。这不仅仅取决于美国经济基本面的强劲，更是全球投资者对美国经济的信心和期待。 经济实体与投资信心反复良性互动，不断强化了美元的强势地位，使得美国在成为最大债务国的同时，仍旧享受着不受置疑的透支消费，犹如一张无须兑付的“百万支票”。这也是美元非人为调整而持续性走弱时，引起全球忧虑的原因。 美国经济实体指标的健康表现将有助于减少各国疑虑。通常情况下，汇率持续走低是国家经济实力和信用降低的直接表现，但这远远不是最后一根稻草，直到人们意识到经济实体确实已经发生了无法避免的衰退时，全球的经济信心才会真正被动摇。 通常认为，美国GDP增长率只要围绕着3%小幅震荡，整体经济还是令人满意的。2007年前三个季度，美国GDP增长强劲，特别是三季度达到3.9%。而众多华尔街投资机构居然预测第四季度美国经济基本没有增长，从而悲观地预言全年GDP有可能还不到2%，似乎美国经济在一夜之间崩塌了。 透视美国经济微观结构 任何经济体强壮与否，取决于其微观结构及内在增长动力机制，只有看清了这两点，才能从宏观上把握经济发展的趋势。美国经济的特征是依靠消费拉动、金融供血、创新推动的开放性大国经济。 经济学常识告诉我们，GDP总量就是私营投资、消费、政府支出和净出口之和，任何一部分减少都会影响到GDP，但又不是唯一的决定性因素。如果一定要按重要性排序，美国经济的微观钥匙在于如何保持旺盛的消费水平，这在中短期内依赖于消费者信心；从长期看，由国民可支配收入的购买力决定。 美国民众的储蓄水平和储蓄意愿极低，房地产价格上涨的财富效应又大大支撑了消费实力和信心。各种金融工具的创新使得房地产成为金融的一个重要组成部分，房产多次抵押和资产证券化为消费提供了源源不断的现金。一旦房价出现持续下跌，也就是冰山露出海面的时刻了。 近两年，美国住房市场持续萎缩，房产价格自2004年三季度开始下滑，2006年三季度急剧下滑。同时，美国个人消费开支增长势头正在减缓，数据显示，10月份美国消费者信心指数降至两年内新低。 从私营投资上看，住宅投资在美国GDP中占比超过6%，对美国经济增长的影响非常显著。房产价格下降形成存量住宅，将进一步降低投资房产的热度。 再来看政府支出和净出口。美国的预算赤字和贸易赤字日益扩大，包括社保基金和政府医疗保险缺口在内的债务占GDP的67%。随着美国人大量进入退休年龄，这个问题将更为严峻。贸易方面，美国是全球最大的进口国，自1971年以来，几乎一直保持着贸易逆差（1973、1975年为小额顺差），要使“红”字变“黑”并不容易。 次贷风波暴露美国金融体系风险 美元走弱是美国经济转折的一个信号，这在小布什政府时期表现得非常明显。随着欧盟逐渐强大、中国和印度崛起，美元重新恢复强势的机会不是很大。随着美联储降息，美元汇率将会进一步走低。在这样的背景下，美国次级抵押贷款危机的爆发犹如雪上加霜，其总规模在1.3万亿美元左右，占到全部美国房贷的1/3，或者全部商业银行资产的13%，占2006年美国GDP的8.7%。 次贷问题只是冰山浮出水面的一部分，其潜伏的深层危机更加难以应付。通过金融衍生工具,次贷已经深入到美国金融体系的各个角落，华尔街的投资银行家们比公众更清楚其中的连锁危机和破坏力。投资者质疑的目光正在转向体量更为庞大的其他金融衍生产品，全面的信心崩溃对美国经济的破坏不亚于重量级核武器。 美国实体经济强烈依赖于金融体系的安全，次贷风波使投资者对在美国投资企业债、国债、股市的安全性心存疑虑，投资信心低落有可能使美国的外来投资缩减。作为美国经济生力军的中小企业会受到更强的资本约束，被迫丧失支持持续创新的金融助力。一些中小企业将被迫出局，使得产业链变得支离破碎，进一步打击美国制造业。 在正常情况下，企业一般可以通过并购重组进行产业整合，但次级按揭贷款恰恰是华尔街推动并购的主要资金来源之一。次贷危机的爆发，切断了近年来华尔街最活跃的收购兼并交易的资金来源，并导致相应的次级债券市场停止发行。 对美国经济进一步发展的预测 预言美国经济将陷入困境或低迷，这并不是令人惊奇的话题。美国经济曾在1929年遇到过更惨重的崩溃。目前，就次级抵押贷款的问题本身来讲，危机要比那个时候小很多。不划定一个相当长的时间约束，就预言美国经济将会崩溃，犹如一句戏言。 华尔街大佬们更担心的是，次级抵押贷款危机可能引发其他高风险金融产品危机，这个可能性不是没有。华尔街正在开足马力制造舆论，敦促政府和美联储加大政策力度，扶持并重新恢复市场信心。 长期来看，美国经济是逐步走低的，这是相对于全球经济而言。在2030~2050年，中国、印度，以及欧盟、日本、俄罗斯等国将组成一个经济增长群体，分担美国所承担的全球经济责任。 美国并非必然会衰落下去，它的结构性经济问题，比如过度依赖消费和投资，将会逐步被调整。只要美国的金融体系不崩溃，保持造血和输血功能，继续维持在科学技术领域的领导地位，美国将依然强大。 在经济结构转型启动和成功之前，美国必须维护投资者和国内消费者信心。美国之所以能够数次从废墟中站起来，靠得正是充满活力的市场经济和政治体制，打垮这个经济巨人并不是一件容易的事。 美国的未来，真正需要依靠的是美国人民。实际上，在这场人为导演的“唱衰”美国经济的华尔街组曲中，真正体现的是他们战胜危机的顽强信心。 美国知名经济学家及机构对美国经济的预测 格林斯潘认为，美国房价下跌超过10%，将导致美国人财产缩水，从而影响美国的消费支出，进而冲击整体经济。 经济学家罗伯特·希勒表示，全美主要大城市区域房价普遍下跌，丝毫没有减速或转向的迹象。 汇丰集团近期将美国2007年经济增长预期下调至1.9%，同时还发布了2007年美国经济可能陷入衰退的预警。 摩根大通警告称，美国经济2008年将陷入衰退。
