都是 惹的祸 惹祸的“老干妈”

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　　黄湘源

　　市场价格的涨跌魔棒攥在政府手里，却又要“买者自负”风险，这无论如何都不可能是公平的。

　　孩子不肯断奶，有人出了个馊主意：在母亲的奶头上涂点“老干妈”辣酱。孩子果然被吓住了，但年轻的母亲开始忧虑婴儿的心灵上是否留下了阴影。

　　央行几次三番的调控，股市都不听话，管理层不无恼火也是可以理解的。于是，原来已经矢口否认的调高印花税来了个“半夜鸡叫”。印花税的教训也像“老干妈”一般的管用，但在股民的心理上，则不可避免地留下了“政策市又卷土重来”的阴影。

　　如果上调印花税只是意在抑制一下疯涨的成交量，降低过高的换手率，给过热的股市降降温，原本无可非议。但是，现在的情形是，管理层一面喊“买者责任自负”，一面又忍不住出手干预市场，并直接导致了股票价格的连续暴跌，其最终的效果就不止是一般的风险教育，而是投资者的直接经济损失了。

　　尽管目前的市场确实存在投资者入市热情过高的问题，但是，股价泡沫风险说到底并不是新股民开户的越来越多所造成的，更谈不上“散户劫持行情”，而是市场定位失当和管理层热衷于大发新股和大发基金的结果。

　　显而易见，如果管理层不再急于利用投资者的入市热情把市场做大，不再为了完成大发新股的任务在新股发行和定价机制上和机构进行利益交换，不再用制造泡沫的方式放纵流动性的泛滥，那么，市场的问题本来是完全可以通过自我调整的方式来自己解决的。

　　在某种意义上，股市的问题和房地产市场有异曲同工之妙。房地产市场的问题，问题在市场，根子则在政府。各级地方政府纷纷利用所掌握的地产资源同开发商进行利益交换，利用房地产开发为城市化建设服务，大搞政绩工程，同时也为开发商和投机资本提供了制造房地产价格泡沫的机会和条件。但在房地产价格出现明显刚性上涨趋势的时候，中央政府部门不仅没有从地方政府的政绩工程上找找原因，也没有为之承担应承担的责任，反而眉毛胡子一把抓，用一刀切的税收调控政策将为投资目的进行炒房投机的和为消费目的解决住宅需求的一网打尽。

　　事实证明，这样的房地产调控政策是失败的。广大无辜的居民承担了房地产政策调控的买单义务，而政绩工程和炒房投机的利益中人却被掩护下来。这正是房地产市场越调控问题越大的症结所在。

　　用调高印花税的行政手段来调控股市，其结果和房地产市场的政策调控势必如出一辙。青红皂白一锅端的调控，看起来公平，其实掩盖了真实的利益倾向，这恰恰是最大的不公平。不要说大发新股和大发基金不会受到调高印花税的影响，就是对于享受新股发行配售特权和定价控盘优势的机构们来说，相对于他们从股价泡沫化所得到的好处，印花税支出的增加，实在算不了什么。时过境迁，泡沫还是泡沫，玩家依然玩家，无损于其一根毫毛。

　　重要的是，以增加市场交易成本为出发点和干预市场价格变化为落脚点的强化行政调控，同市场化的方向反向而行，这本身也是不正常的。它给市场所带来的不仅是突如其来的恐慌和暴跌，而且是“胡汉三（政策市）又回来了”的强烈预期。如果市场变了，而管理层没变——或者说变化不大，那么，管理层好不容易因推进股改而获得的形象分岂不又将得而复失？

　　这都是“老干妈”惹的祸！

　　文中醒目处：

　　新股发行溢价和一二级市场的火箭式价差所生成的股价泡沫机制非但并未因股改的基本成功而有所改变，半生不熟的全流通体制却反而使得大股东和大资金在市值目标上找到了共同利益。而管理层“一边做政绩工程，一边却用行政调控迫使投资者为政绩工程埋单”的嫌疑实在令人费解！

  
都是天使惹的祸 月亮惹的祸 都是月亮惹的祸 

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