爱华网亚洲各国虽已从十年前的金融危机中复原甚至取得出人意料的增长，但其金融体系远未成熟、变量巨大
作者：《中国企业家》编辑部
8月11日，清华大学中国与世界经济研究中心、韩国对外经济政策研究院等机构在北京举办了“亚洲金融危机十年后的机遇与挑战”中韩经济研讨会，中韩两国政府官员、学者就经济结构转型、经济全球化、经济金融一体化及全球化进程中亚洲国家的经济发展等问题展开讨论。 大家的共识是，在经历了十年的复原和发展后，亚洲经济特别是东亚三国面临的一大挑战是，如何加快区域经济与金融一体化步伐，从而改善当前全球贸易体系、金融体系的不平衡状况，缓解全球经济潜在的下一波危机。 讨论会给人留下的另一个感觉是：过去，中国在工业化道路、产业政策上对韩国道路多有借鉴与跟踪；而今后，中国对一些问题的解答将对东亚乃至其他一些亚洲国家形成示范效应，大家都在看中国，比如如何缩短经济增长和社会发展之间的差距、如何改善政府对私营经济的监控、如何建设国家创新体系，等等。而这些问题的解决，归根结底都需要依托一个强大的、且日趋一体化的亚洲金融市场。 《中国企业家》将参会的谢平（中央汇金公司总经理）、李稻葵（清华大学中国与世界经济研究中心主任）、CHOHong-Rae(韩国投资证券研究所所长)的发言选登在此。 10年的金融成果 只有在创新和改革当中，才能更好地防范金融风险和危机。这是一个意识的转变，但是这一个转变经过了10年 文/谢平 亚洲金融危机10年以来，中国金融增长速度比GDP增长速度快得多。货币化、资本化的发展在过去十年都是几倍于中国GDP的发展。过去10年，中国的金融改革主要体现在如下方面： 第一项改革是国有商业银行的改革。亚洲金融危机之后，当时大家都说中国国有商业银行不行了。到现在，工商银行、建设银行和中国银行三家银行初步做到了财务重组和上市。这三家银行现在在H股和A股市场，他们的价格能够反映出投资者对银行改革基本上是认可的。 第二项改革是人民币汇率的改革。中国在亚洲金融危机之后，认识到汇率体制的重要性，对汇率体制进行了改革。从2005年7月21日开始，人民币不再盯住单一美元，而是采取了一揽子货币，实现有管理的汇率浮动制度。从2005年7月到现在升值幅度基本上每年升值4%。 另外，人民币可兑换也迈出了很大的步子。像QFII等是人民币可兑换的重要步骤。按照国际标准，43项资本交易项目，中国完全可以兑换的是11项，较多限制的是11项，严格管制的只剩下6项。 第三项改革是加强金融监管。主要体现在几个方面：1.分业监管。亚洲金融危机之后，中国把银行证券保险完全由人民银行一家监管分成三家，特别是成立了保监会和银监会。证监会是亚洲金融危机之前成立的，但是亚洲金融危机之后，人民银行把证券公司的监管交给了证监会。中国金融机构是分业经营，监管也是分业监管，目前为止，这个体制没有变。 2.从那个时候开始，中国金融监管越来越多跟国际标准靠拢。比如说资本重组的监管，比如说中国会计制度是按照国际标准走，比如说透明性标准，比如说外部审计。中国在亚洲金融危机之后，深刻地认识到国际标准的重要性。这三大监管部门跟国际合作越来越多，监管的理念和具体的标准也跟国际标准靠齐，这是亚洲金融危机重要的启示。 3.合作。现在中国的金融监管不仅仅是跟国际合作，内部合作也在考虑。就是3+2协调，三个监管部门加上中央银行和财政部。 4.资本市场。亚洲金融危机之后十年也是中国资本市场有实际性发展的十年。无论从上市公司，还是从市值来看，规模都非常大，刚刚超过GDP的市值。这里面最重要的一项改革，就是股权分置。因为产权制度特殊原因，中国股票分成可流通部分和不可流通部分，现在打通了。
还有，10年前，大家说起金融期货，感觉非常可怕，就说先不做，先关掉。但是现在观念发生了改变，专门成立了金融衍生产品的交易所，好多理念都改了。只有在创新和改革当中，才能更好地防范金融风险和危机。这是一个转变，但是这一个转变经过了10年。 化解金融风险，中国何为？世界何为？ 世界金融体系必须采取更加公平的制度，使得中国这样的新兴经济体有立足之地 文/李稻葵 中国在应对上一次亚洲金融危机时有三个重要的经验。 第一，我们有着比较灵活的宏观经济状况。这包括：1.我们有灵活的用工制度，我们可以大幅度削减用工；2.产品市场是充分竞争的市场；3.中国市场可以允许新兴企业快速进入市场。国有企业到2004年的时候，累计减少用工岗位高达4%。从1997年开始，工人的工资没有发生太大变化，使得中国保持比较充分的竞争力。 第二，中国政府还是能够比较有效的实施各式各样的调节政策来应对金融危机。我们有积极的财政政策，还有其他相关的政策。比如说，大幅度的增加高等教育的招生人数，翻了两番，达到过去的四倍。 第三，中国政府一直加快进行金融体系的改革，与此同时，中国政府到目前为止也都是非常谨慎地对待资本的流动，建立了有效的防火墙减少资本市场波动对企业运营的影响。中国政府也非常充分地认识到了紧急救援的重要性。在金融危机的过程当中，对商业银行实现紧急救援是很重要的，如果银行发生了问题，金融危机会很快把危机的影响扩展到其他的产业。中国政府非常清楚地认识到这一点，所以在亚洲金融危机过程当中，中国政府并没有把商业银行挤垮，而是给予商业银行一些帮助，使他们渡过危机。 中国面临什么样的潜在风险：1.传统的金融风险，这是由于国际收支引发的汇率危机；2.日本式的金融风险，这主要是由于资产泡沫破裂带来的风险。无论是哪一种金融风险，对中国来说都是非常危险的，特别是第二类金融风险。 那么，我们采取什么措施来减少金融风险呢？有两个重要的国内举措，中国一直在做：第一，减少微观层面的金融风险，即由个体企业产生的金融风险。我们来看一下投资，每年企业大约有40%投资于固定资产，其中70%是企业的自筹资金。显然，如果中国的企业不谨慎、不小心做投资决策，他们就会给自己带来金融风险。所以，我们有必要完善企业制度，防止管理人进行过度投资，股东应该有这样的权利。应该说，目前的负债规模是可以接受的，还是可以控制的。但是，很多中国企业到海外借贷，借了大量美元来进行人民币投资，他们想利用人民币的升值。这个问题很危险，因为谁也不知道到底有多少外债。 第二，对宏观金融风险的控制。这也是政府主要的政策重点。这里面包括政府更加注重对整体宏观经济的把握，防止经济过热。 对中国这样的新兴市场经济体，必须采取紧迫的措施，采取更加公平的制度，使得中国这样的新兴经济体有立足之地。 现在，世界经济对中国并不友好。首先，中国经济在全球分工中处境尴尬，一方面中国是原材料进口大国，另外一方面又跟其他国家在制造市场上进行竞争，还面临着贸易保护主义的压力，特别是来自于美国和欧盟的贸易保护主义的压力。其次，是知识产权问题。从历史角度看，中国这样的穷国没有多少知识产权，一般是免费获得知识产权，但是现在的情况不一样了。目前中国正在支付相对比较高的价格获得知识产权。典型的例子是DVD，DVD销售收入的20%是用来支付专利费的。 金融危机相关的处理机制也并不公平。目前世界货币政策是由发行国际性货币的经济体来决定的，美国和欧盟起重要作用。发行国际货币的国家正在享受来自政策协同的效应。但是对中国这样新兴的经济体，不可能以自己的本币来进行借贷，他们要以美元和欧元来进行借贷，所以必须保持庞大的外汇储备，这样对外汇可能存在的风险进行套利保值，这对发展中国家是一个问题。 警惕金融落后于实体经济的风险 只有建立起完善的金融体系，才能实现“强民富国”的理念 文/CHOHong-Rae 回顾世界经济史100多年的发展，我们可以看到金融体系和经济体系充满了互动。金融体系的发展是经济发展的成果，而金融体系的发展又支持了经济增长。当这两者之间存在差距的时候，就会产生经济的动荡，有时还会经历艰难的时期。比如1997年东南亚危机和1929年美国经济大萧条。所以，在金融市场和经济发展之间要保持一个良好的平衡。 在这里，我想先跟大家谈一谈金融市场对整个国家富强和人们的生活起着至关重要的作用。 几天前，我在韩国的《朝鲜日报》读到一篇文章，作者讨论政府应该把经济政策重点放在什么地方，还回顾了中国的发展历程，他谈到了孟子的观点——民为贵，君为轻。实际上，这样的观点，在中国漫长的历史当中未能够执行下来，大国小民的做法在中国存在了2000多年。现在，不管怎么说中国已经成为世界上较强的经济体之一，那么要不要重提孟子曾经提出来的理念？在21世纪，这一提法应该叫“强民富国”。也许你们需要恰当的金融体系来实现这一种新的强民富国的理念。因为一个良好的金融体系能够去支持一个很好的分配体系和雇佣体系。 所以，强调金融体系的作用是非常重要的。在经济发展当中要尤为注意金融体系发挥的作用。 在21世纪全球经济当中有几个关键词：第一，IT技术的发展和商业化；第二，全球化的世界贸易；第三，区域主义的崛起；第四，全球金融市场的融合。中日韩三个东北亚国家在第一和第二个关键词上做得很成功，但是在第三、第四个关键词上，还要做更多的努力。这三个国家面临着很多金融方面的风险。 三个国家的GDP总和占到全球的17%左右，份额还在不断增加，但是，三个国家的股票市场市值总额不到全球股票市场的13%。这并不是说只有4%差距的问题，而是说我们这个地方没有金融体系的融合。比如，关于企业的上市，只有一家韩国企业在日本上市，中国有一家企业会在8月17日在韩国首次上市，这是惟一一家在韩国上市的中国企业。再比如说在韩国，我们有非常多的金融机构，他们本身资产非常好，但是向外投资非常少。而且，我们在国际市场上也没有很大影响力的金融企业。韩国和日本的金融机构在1980年代和1990年代的时候曾希望能够在全球股票市场有比较好的表现，但是没能成功。 外汇储备是很大的问题。三个国家的外汇储备加起来有23000亿美元，这么多的外汇储备，主要是投资美国国债，这对稳定国内市场来说不会发挥任何作用，而且也不会改善人们的生活。我们有这么多美国政府的债券，这将会成为未来全球金融市场上不稳定的重要因素。 所以，我针对这三个国家想提出一些建议。 首先，我们需要培养一个融合的金融市场，我们需要有一个统一的经济体，像欧盟一样的经济体，或者我们通过双边的自由贸易协定，建立一个很好的平台来实现这样的目的。 第二，我们需要更加良好、完善的金融市场。再次，在风险管理方面要有一个标准，还要有针对不良贷款的举措。 在韩国，我们将采用新的法律制度，出台资本市场统一法，这一个法律将为金融行业发展起到推动作用。在1998年的时候，韩国不是非常成功的采用了自由浮动汇率制度。现在，中国的人民币升值也有很多不确定的因素。不管怎么样，我们需要开放金融市场，我们也需要实现资本投资市场的自由化，需要三国之间的自由化。 100多年前中国还是世界上最大的经济体，当时英国的GDP只有全球GDP的3%。后来却颠倒过来了。现在，中国又成为世界第四大经济体，开始复兴的步伐。但是，中国必须要有一个良好的金融体系，否则你就无法向国民提供公平的致富机会，也无法让人们避免由于内外因素所产生的金融危机。 (《中国企业家》杂志根据现场录音整理编辑，未经本人审阅)
