爱华网文/江红霄 刘增禄 “让不合格的投资者远离股市”，作为一个资深传媒人，有着中美证券市场比较经验的韩杰先生的这句话给记者留下了较深的印象。 10月下旬，在中央财经大学传媒学院举办的一个财经新闻讲座上，记者见到了首位获得美国商业新闻硕士学位的中国留学生，也是美国华文传媒中有影响的传媒人韩杰，他撰写的《我在纽约做记者》在网上被大量转载。其实，韩杰的媒体经验早在出国前就已有多年。他出国之前工作的媒体正是“三大报”之一的《证券时报》，时任新闻部主任。在美国学业有成后，他又采访过大量在华尔街工作的华人基金经理，对中美证券市场都有较为深入的观察和了解。 在中国经济与全球经济联动性越来越强的趋势下，韩杰又是如何看待国内证券市场的发展状况呢？面对《红周刊》记者的采访，作风严谨的韩杰于11月初回到纽约后，又将采访内容中相关的数据和资料专门确认后才发回。 次级房货严重影响美国经济 《红周刊》：在经济全球化、一体化背景下，中美股市之间的联动现象越来越明显。现在美国经济的增长情况如何，有无放缓的趋势？ 韩杰：美国经济的放缓迹象已经出现，次级房贷问题是其主要原因之一。过去美国中央银行并未重视这个问题。后来，许多房屋贷款公司破产，一些大银行亏损，上百万的房屋贷款者无法偿还房贷，才使决策者发现问题很严重。因此，美国中央银行现在开始频频下调利率。可以看到，次级房贷对美国的经济影响已经产生，所不知道的是到底这个影响有多大，这可能要等到问题过去后才能计算出来。 《红周刊》：对于人民币的升值问题，美国方面是否希望人民币升值能够一步到位？ 韩杰：美国当然希望人民币升值一步到位，因为这对美国有利。美国有许多对冲基金就在赌人民币升值，只要人民币稍微升一点，他们就能赚到很多钱。中国政府购买了几千亿美元的国债，美国政府每年要为此支付利息。如果人民币升值，美元贬值，美国的债务也可减少。而且美元一贬值，美国货就相对便宜，有利于出口，可以减少美国的贸易逆差。因此，人民币升值对美国有好处，故美国政府想了很多方法促使人民币升值。 《红周刊》：就您的了解，美国的对冲基金现在是觉得中国市场值得继续投资，还是准备撤出？ 韩杰：由于中国经济过去20多年来一直高速增长，许多美国机构投资者认为，投资中国企业肯定能获利，包括一些对冲基金。但是美国证券委员会并不要求这些公司登记，因此很难了解究竟有多少对冲基金进入中国股市。美国还有许多共同基金专门成立了中国基金，有的则是和中国合作设立基金，投资中国公司。另外，美国还有许多退休基金和保险基金等也可能进入中国市场。不过，各个基金都是独立操作，不会同进同出，这与他们对中国经济增长的判断有关。而且，他们的资金量都很大，就是撤也要有一个过程，不会在短期内离开。 中美股指升跌背后的动力不同 《红周刊》：中国A股市场从2005年6月的998点最高上升到6000点之上，股指上升的速度非常快。您觉得推升股指上涨背后的动力在哪里？ 韩杰：我过去在《证券时报》工作的时候，就对股市指数进行过研究和报道，去了美国以后，我也研究过道琼斯指数升跌的规律，发现中美股票指数升跌的背后动力不同。 在中国，个人投资者占有的比例很高，而这些人具有投资专业训练的并不多，因此跟风的人多。而在美国，机构投资者是市场的主力，约占市场的八九成，理性投资比较多。但是，美国没有国有公司，也不会把钱投入股市。而中国的国有企业很多，国有企业的钱通过各种途径进入股市。一旦股市下跌，国有企业的钱就会损失，最后只有政府买单。因此，中国政府的责任比较大，而美国政府就不会轻易承担这种责任。这次次级贷款问题就是一个证明。实际上，股市越涨，进入股市的个人投资者就会越多。如果中国股市继续上涨，就会有越来越多的个人投资者入市，把股价推高。因此，中国股市指数继续上升不是没有可能。但是，如果美国的基金经理发现股指太高，就会退场以规避风险。有的基金经理就会做空，从而抑制股市上涨。 不要把市值排名看得太重 《红周刊》：由于中国股市上升很快，在目前全球市值前10大的企业中，中国就占四五家，像中国石油、中国人寿等。您觉得这是一种正常的发展趋势，还是一个泡沫集中的体现呢？ 韩杰：在美国，人们对市值并不是看得很重，因为市值会随时变化。投资者主要是看公司的治理结构是否合理，公司的盈利能力是否强大。在过去许多年“财富500强”的评选中，通用汽车公司蝉联了好几届冠军。但是，通用现在已经被日本丰田超过。因此，不要把排名看得太重。 另外，中国是世界上人口最多的国家，出现几个全球最大的企业并不是难事。不过，这些排名在前的都是国营企业。因为国营企业占有许多有利条件，因此排名在前并不能说明问题。如果是民营企业能够做得这么大，那就不一样了。 《红周刊》：美国比较知名的“财富500强”评选，每年也主要是以市值为标准来评判的吧？
韩杰：对。市值是一个很重要的指标，它是媒体从新闻角度考虑的一种评选方法，但投资者没有必有把它看得太重。投资者如果要按照“财富500强”去挑选公司可能不会有太好的效果。安然公司曾经排在财富500强的第7名，后来这家公司垮掉了。股神巴菲特的公司哈萨维公司没有听说排在前面，但是这家公司的盈利能力十分了得。我1999年刚到美国的时候，该公司的每股股价是2万多美元，现在已经达到10多万美元，成为全世界最贵的股票。 《红周刊》：说到巴菲特，中国股市现在很流行他的价值投资方法。美国那边是怎么认识巴菲特的？有无出现一些新的投资方法？ 韩杰：巴菲特的投资方法的确是一个好方法，因为巴菲特通过自己的投资实践已经证明这一点，他靠这种投资方法成为美国排名第二的富人。但是，美国现在有人认为这种投资方法已经过时，因为他用得时间太久。要知道巴菲特从上个世纪60年代开始投资，做了三四十年才达到这个地步。 过去几十年，美国流行过许多投资方法。例如，在上个世纪60年代后期，华尔街出现一种“快进快出”的投资方式，以华人蔡志勇为代表。80年代，米尔肯使用“垃圾债券”的方式筹集资金，收购业绩良好的公司，然后分割上市。现在，美国流行的是私募资金的方式。他们向私人筹集资金，购买上市或非上市的公司，然后出售盈利。例如，美国著名的黑石公司老板在1987年股市下跌前募集了8亿多美元用于收购公司。今年不久前公司上市，该老板身价已值75亿美元。他没有按照巴菲特的方法去做，也成为了富人。因此，成功的投资者都有自己的投资方法。 《红周刊》：最后，您对中国证券市场有何建议和希望？ 韩杰：我对中国证券市场的建议如下：一、健全法规。美国证券市场比较健全，有许多法规可以借鉴，尤其要保护中小投资者，因为他们最为弱势。二、严格监管。中国股票市场内幕交易、联手炒作的太多，因此证监会要加强查处力度。例如，某只股票大涨前，要检查是否有人先买股票。三、发展本国的机构投资者。本国的机构投资者赚钱了还会留在中国，而外国投资者赚钱了就会带出国。四、教育个人投资者。实际上，许多个人投资者根本不了解股市，有的人根本不适合投资股市。因此，让合格的投资者进入股市，让不合格的“投资者”远离股市。 最后，希望中国股市逐渐发展完善，成为中国公司主要的筹资场所。这样，中国公司尽量在中国上市，也让中国的投资者从中分享到中国经济高速发展的成果
