爱华网忽视通胀的后果是危险的，不断加剧的通货膨胀和持续的负利率，正在吞噬普通老百姓的储蓄财富
文/贺军
2007年，中国经济沿续了近几年的快速增长的势头，几乎可以肯定将连续第五年保持10%以上的高速增长。在宏观政策上，今年也延续了从2004年来大规模启动的宏观调控。 然而，与过去几年不同的是，今年中国的经济和社会形势更为复杂，一方面，遭遇强劲的通胀压力。政策层又必须应付物价水平快速上扬、资产价格飙升的态势；另一方面，国内的房价问题、社会保障体系问题正在迅速演变成普遍的社会问题。令问题复杂化的是，对于国内的通胀压力，从官方到学界还没有形成普遍的共识，这对于宏观决策锁定政策重点，无疑起到了分散注意力的作用。如何确定当前和明年宏观政策的重点，是政策面和市场面都不能忽视的问题。 过去几年的宏观调控，基本上是在物价上涨压力不大的情况下进行的。在今年，随着国内物价的持续上涨，尤其是粮食价格的上涨，通胀压力持续上升。 对于今年的物价上升态势，部分官方机构给予了谨慎的警告。如中国人民银行研究局发布的预测报告称，2007年中国GDP增长率为11.6%，全年CPI涨幅为4.6%；2008年上半年GDP增长将达10.8%，CPI将达到5.0%左右。显然，央行认为明年物价压力将会增大。 然而，以国家统计局为代表的官方机构，在CPI数据节节上升时，屡屡出面对通胀预期“灭火”，认为物价上涨不具有连续性，不会形成全面的通货膨胀。这种看法的理由主要是：一是认为今年国内的物价上涨是结构性的，物价上涨主要是由于食品价格引起（包括粮食、肉禽蛋价格上涨），而剔除掉粮价上涨之后的物价上涨是平稳的。二是认为国内产能过剩的基本格局将抑制通胀。三是认为国内投资率得到了控制，降低了全面通胀的风险。 但在笔者看来，上述判断忽略了一个重要原因，这就是当前国内充裕的流动性。通胀会在价格变化中表现出来，但究其根源，通胀还是一种货币现象，是过多的货币去追逐较少的商品。而今年中国的通胀压力，正是来自当前充裕的流动性。流动性则来自两个原因，一是货币扩张速度较快，二是当前的真实利率水平过低，导致了实际负利率的产生。 实际负利率是个重要因素。央行今年以来已经五次加息，9月中旬加息之后，一年期存款基准利率为3.87%。即使按照有关机构预测的9月CPI回落到6%左右的水平，实际利率水平也保持在-2.2%左右；而8月的实际利率水平则接近-3%左右。如果考虑到利息税，实际负利率水平可能更高。实际负利率意味着，所有的存款者都是向银行倒贴钱。如果老百姓明白了这一点，储蓄存款从银行流失就是一种必然的理性选择。 在实际负利率之下，钱往哪里去？一是消费，二是投资。今年以来，剔除掉2月春节因素，国内的消费增长呈现出稳步上升的态势，8月当月的社会消费品零售总额同比增长17.1%，前8个月增长15.7%。从居民个人的投资行为来看，存款搬家的现象已经十分明显，在国内投资品仍然有限的情况下，大量的资金流向了股市和房地产市场。即使在大家都明白股市和房市充满泡沫的情况下，后续的资金还源源不断，推动资产价格的进一步上涨，足见实际负利率的“威力”之大。 国内长期以来“黑箱操作”的物价监测篮子是存在问题的，所统计的CPI指标难以反映真实的物价变化。这样的结果就是，官方公布的数据与老百姓在生活中感受到的物价变化，总是存在较大差距。在这种情况下，我们是相信自己的眼睛和耳朵，还是相信统计部门的数据？笔者认为，观察民间低收入人群的反应，可能是比CPI数据更好的观察通胀的指标。 需要指出的是，目前国内的恶性通胀并未成为现实结果，但这不等于可以忽略明年通胀压力加大的可能。中国社科院10月10日发布《中国经济形势分析与预测2007年秋季报告》认为，由于存在成本推动、需求拉动、经济增速过高、节能减排因素推动成本以及国际主要商品上涨等因素，中国已经进入价格上升阶段。即使*肉价格平稳了，通胀也能找到其他的表现途径。 在笔者看来，社科院报告的结论是有道理的。如果考虑到流动性充裕和实际负利率因素，通胀压力就更值得警惕。在当前的中国，忽视通胀的后果是危险的，不断加剧的通货膨胀和持续的负利率，正在吞噬普通老百姓的储蓄财富。一旦通胀造成的危害为普通老百姓所认识，一旦物价上涨因素对低收入群体的生活产生了实质性影响，全面通胀预期引发社会动荡就为期不远了。无论如何，决策层在明年的宏观政策中，应该将抑制通胀作为重中之重，这是保证在明年的奥运会之年实现经济与社会稳定发展的关键。
