爱华网市场已经期待已久加息和减征利息税，让早已被憋坏的股市在消息宣布前的几个小时疯狂地大涨近4%。
本刊特约评论员金纽
7月20日，中国人民银行决定，自7月21日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点；国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息税由现行的20%调减为5%。 这二项政策的同时出台，并不让人十分意外，这段时间以来，中国股市似乎每天都在消化这些消息，在消息宣布前的几个小时早已被憋坏的股市疯狂地大涨近4%。 加息和减征利息税的预期被许多分析师们视为对金融业利好，于是加息前银行和保险股被市场爆炒了一把。而人民币的加速升值又被认为对房地产业有利，于是房地产公司的股市再次鸡犬升天。 许多分析人士进而推测，随着这轮宏观调控政策的相继出台，中国股市即将迎来5000点，让一些在4300点被套牢的站岗族激动不已。在“利空出尽就是利好”说法感召下，散户们的热情正被悄悄地点燃。不知这些分析师们是歪嘴和尚念经，还是真正把握了市场的真谛。 撇开5000点的说法本身，从全球视野看，中国无疑是世界经济增长的一大亮点。中国这个新兴市场正在成为国际资本爆炒的题材。加息与下调利息税有可能进一步彰显人民币的吸引力，在人民币与其他主要货币利差缩小的情况下，海外热钱有进一步流入境内的动力，在房市、汇市和股市三大市场上尽享中国的资本大餐。 从这个意义上说，中国资本市场不缺少流动性，A股市场走强的国际背景是客观存在的。尤其是今年上半年外汇储备已经突破1.3万亿美元，除了有据可查的FDI和贸易顺差外，还有上千亿美元的资金无法说出合法的入境目的。如果政府不在严打国际短期资本炒作中国方面下功夫，中国房市、汇市和股市泡沫有可能被国际热钱进一步吹大，而这恰恰是一国发生经济危机的预兆。 撇开国际因素，就国内经济现状而言，难道真的是利空出尽了吗？笔者以为不尽然，恰恰是随着一系列政策和措施的出台和加息周期的到来，很可能成为压死中国股市的最后一根道草。
从最宏观的角度看，加息增加还贷成本，提高企业经营成本，对利润空间当然是一个压缩，何来利多之说？ 其次，目前千分之三的印花税将从市场上至少要抽去二千亿美元的利润，这将大大削弱股市外来资金的补给。 再次，今年下半年H股和红筹股加速回归A股市场，将至少吸引2500亿人民币资金建仓，无疑将抽走很大一部分流动资金。 第四，财政部发行1.5万特别国债，虽然许多官员表示，此举不直接针对股市，但并不等于不对股市产生间接影响，在我看来，至少会起到收缩资本流动性的作用。 第五，当前许多上市的主要利润来源于交叉持股，而不是来自于主营业收入的大幅度增长，这在西方叫“不务正业”。 第六，也许是最重要的一点，股市有其成长规律，经济有其基本规律，任何一国都不会例外。泡沫终归是泡沫。没有一国的市盈率能持续高达四、五十倍。2000年的美国股市无法成为例外，那么2007年的中国也不会成为另一个例外。 文中醒目处： 从某种意义上说，交叉持股的收入是与股市的牛熊绑在一起的。一旦股市走软，这些公司的利润迅速减少，立即会呈现出放大效应。因此，当股民们仍对第三、第四季度抱有很高期望值的时候，很可能是下一轮股市调整的伏笔。
