爱华网华林证券 刘勘 近日银行股板在成交量配合下块联袂逞强，受到市场投资者的追捧甚为明显，预计后市上升空间依然较大。目前12家已上市银行中，除中国银行、交通银行和华夏银行外，均已发布上半年业绩预告，根据公告，深发展、招商银行、兴业银行、中信银行、民生银行、工商银行和浦发银行，分别预增125％~145％、100％以上、90％以上、80％以上、60％、50％和50%。显示银行股板块给出的业绩预增报告，令投资者较为满意，缘由均为信贷资金收入增长及中间业务收入大幅增加所致。上半年银行放贷冲动比较强烈，据央行统计数据显示，上半年人民币贷款累计增长2.54万亿元，同比增加16.5％，同比多增3681亿元。面对快速增长的贷款，监管部门采取了多种措施减缓其增长。如近期央行又向多家银行发行3年期共1010亿元的定向央票，涉及已上市的工商银行、中国银行、民生银行、中信银行、招商银行、交通银行和浦发银行。 从我国经济发展现状来看，国有和股份制商业性银行，共同拥有超过43万亿元资产规模，牌照价值和发展空间极其巨大，尤其是大金融时代将极大提升银行股价值，凭借着其在网点、渠道、资金、技术、人才等方面的雄厚优势，国内各种类型银行注定将成为未来混业经营模式的核心力量，是金融混业经营的最大受益者，也是外资最为看重的行业，是国民经济中能够保持稳定增长的最重要的行业，同时又是境内外投资者追捧的投资对象。 宏观经济的稳健增长、存贷业务创造的利息收入平稳增长和中间业务的拓展，将支撑银行业的稳定发展。同时银行业稳健的基本面、安全估值水平及超预期的成长性，仍对今年下半年走势形成较大支撑作用。下半年银行股仍会有好的表现。目前银行股的估值仍在合理区间，而行业的利好题材并没有完全发挥，如税收优惠和整体信贷成本降低。虽然直接融资比例不断提高，但贷款仍是未来5年支撑经济发展的最重要融资来源，因此不会抑制贷款的增加，需要改变的只是银行的贷款冲动和贷款结构，如增加个人贷款比例、减少中长期贷款和发展中小企业贷款。 我国银行业的垄断性、行业增长的持续性与稳定性决定其应享有较高的估值水平，从PE、PB、PEG看，我国银行的估值水平仍属合理范围或相对较低。2007年6大投资主题及策略：人民币升值、税改预期、金融创新加速业务转型、外资并购、银行再融资以及大市值银行溢价等，为银行股板块走强，提供了基本面上的政策支持。
虽然2007年下半年货币政策总的走势是稳健偏紧，央行将综合运用加息、上调存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等政策工具紧缩信贷和多余的流动性。同时人民币汇率升值步伐将加快，国际收支双顺差不断增加，汇率形成机制弹性化，美元弱势地位显现，人民币紧缩政策，我国银行改革的成功等因素，将促使2007年人民币渐进式升值幅度扩大到5%甚至以上。另外，国际货币基金组织执董会通过《对成员国政策的双边监督决定》(2007年6月15日)；美国国会继续对人民币施加压力等因素，也将促使人民币渐进式升值幅度扩大，加大汇率机制弹性化改革进程。 除此之外，还有的银行持有券商的股份，因股票市场上升幅度较大，账面价值也跟随大幅度增加，如民生银行(600016)持有海通证券（创新试点类券商）5.49亿股，占总股本的6.28％，是海通证券上市公司股东中持股量最大的一家，位列海通证券全体股东的第5位。持有海通证券的民生银行，可谓获利多多。还有中国银行控股中银证券49%的股份，是银行股板块中控股证券公司股份最高的上市公司，可能是直接获得比其它上市公司介入证券公司最大的投资受益者，是值得市场投资者重点关注的投资对象。 重点推荐深发展、民生、招行、中行、工行、浦发银行。其中深发展是成长最快的银行，缘由规模小，是低风险和高杠杆资产业务模式的快速转型，完善的激励机制与风险管理体系为创新、快速成长提供了保障，从此逐步改善了该行业绩，所担忧的资本金充足率以及后续再融资问题以无障碍，并承诺今年内资本充足率达标，估值被显著提升，上升空间较大。民生银行以创新能力和高效的运行机制购建的核心竞争能力，资金使用效率高，拨备压力小，中间业务迅速增长，持有海通证券（创新试点类券商）5.49亿股，占总股本的6.28％，其投资收益对该行有较大贡献；浦发银行是花旗银行增持19.9%的股份，炒作题材丰富的银行；招行代表优秀品牌和稳健成长，具备很强的内生竞争能力，良好的软硬件为该行开拓中间业务奠定了基础，其银行卡和理财业务在资本市场投资中发挥优势，成长性、资产质量和综合素质均优越其他银行；工行和中行则代表最大和稳健成长，按估值水平和制度性溢价分析，其潜在涨幅空间较大，是中长期的稳健投资品种。此外兴业、南京银行和宁波银行均可以继续持有，华夏银行潜在并购机会，具备短期交易价值，交通银行和中信银行，经过调整后重新走强，亦值得期待。 2007年下半年，支撑银行贷款增长的主要因素是经济持续快速增长，银行体系流动性过多的动因没有被明显削弱，抑制贷款增速的主要因素是脱媒效应、宏观紧缩，而资本不足的制约因素逐渐转向中性偏多，利于支持银行股走势，银行股下半年还会有一波较大的行情发生，而且很可能在行情向纵深演绎时的领头羊，从此再掀起一涨大升浪的走势，尤其城市商业银行闪亮登场，也给银行股板块逞强带来一些契机。 因此银行股板块估值空间，仍然有被进一步大幅度被打开上升的可能，所以在当前股票市场板块投资策略上，投资者要继续采取“咬定青山不放松”的策略，并可以趁振荡过程中还能进行增仓操作，然后就耐心一路持有下去。
