爱华网系列专题：《何以成为投资良机：美元的衰落》
但事实并非如此。虽然这些真理的正确性显而易见，而且不容置疑，但美国人却对此不以为然。尽管华盛顿的书呆子们并不否认这些规律，但是他们的所作所为却已经告诉人们：他们对此嗤之以鼻。 美国人的金钱文化 如果你告诉美国人，美元正在贬值，他们也许会认为这是不可想象的，甚至是不爱国的表现。你不仅会发现，美国人对财富本质以及用于创造和维持财富的投资几乎一无所知；而在美国的金钱文化中，对通过真实经济中的储蓄和投资创造出来的财富，与市场上依赖信贷政策鼓吹起来的资产泡沫造就的“财富”，美国的决策者和经济学家居然从不加以区分。尽管已经有人指出这种想法的缺陷，但消费主义的狂热已经让人们患上了“注意力赤字紊乱”。每次吃午饭时，我们总会不厌其烦地说服别人去减肥，可这又有什么用呢？ 我们不仅是在进行高水平的消费，还喜欢沿着同样的捷径去积累财富。传统经济学家认为，任何财富都不是在瞬息之间创造出来的。一个人或是一个国家可以循序渐进地创造财富，可今天： 新的衡量方法要求国家不断增加其生产性资产的市场价值。但是按照这一战略，一个旨在通过创造财富实现经济增长的经济政策，却不需要致力于商品或服务生产的增加，最多也只是作为一个次要目标。[4] 无论是对企业、金融市场还是美国的决策者，这段话都是对当今美国经济规则最完美的概括——创造财富的过程，便是创造泡沫的过程，这绝对是无与伦比的至理名言。近年来，股票、债券和住房等方面的资产泡沫已经成为经济增长的主流。然而，如果考虑到消费支出和投资支出之间的严重失衡，我们还能否认为这是一种可持续发展的理性政策吗？是否值得提倡呢？从需求方面看，它在短期内又是否有效呢？以后又会怎么样呢？在18世纪的欧洲，重商主义因为不堪重负而怦然倒地，如果我们不能吸取历史教训，空中楼阁般的21世纪现代经济很可能会重蹈覆辙。 无坚不摧的美国信贷机器，也许是这个国家和其他国家在经济增长和财富创造方面有所不同的唯一原因。但具有讽刺意义的是，如果按照更客观的经济指标，中国已经在很多方面超越了美国。时至今日，中国也许是全球最成功的市场经济模式，这也许是21世纪最令人难以置信的神话。（本人最近参加了一次由雀巢公司主办的中国行活动，有一件事情让我感到非常幽默。在参观北京故宫的时候，我发现，在介绍皇妃就寝处的铭牌右下角，竟然有一个美国运通公司的标志。） 中国的经济增长并不是笑料，它完全是由资本驱动的。2006年，中国的资本性投资率已经接近GDP的43%，当年的GDP增长率达到10?7%，进入2007年第一季度，又增加至11?1%。但中国值得炫耀的还不仅仅只有投资率，按美国财政部提供的统计数字，居民储蓄率也达到52%。按照美国的标准看，这已经非常非常高了。
乐此不疲的吹泡人 民意调查结果显示，美国经济正在脱离贫血性的增长模式。经济学家们沾沾自喜地引用着那些证明经济加速增长的数据，以此来支持他们的预测：譬如，2007年第三季度的“真实GDP增长率”飙升至3?9%，科技性投资支出的2006年增长率到达9%；飞速提升的利润，迅速上涨的早期指标等，尤其是供应管理学会（Institute for Supply Management，ISM）针对制造业得到的调查结果，更是锦上添花。[5] 很多指标达到近20年的最高值。但是，我们能否因为这些观点备受吹捧，就不加选择地接受吗？当然不能，因为很多官方指标都不具有重复性，也就是说，它们并不能体现出可持续性的增长模式，最多也只能认为，这些结果是不确定的。比如说，在最令人振奋的2003年第三季度，经济增长的直接诱因是联邦税收减免以及低利率的刺激，导致住房抵押再贷款在短期内大幅增加而带来的暂时性作用。2007年第三季度，我们再次体验了同样的兴奋，GDP增长率达到3?9%。但这里面却隐藏着问题：GDP的增长来自高达3%的个人消费增长和商品出口增长——这也是1996年第四季度以来的最大涨幅。另一方面，住房价格狂跌不已，越来越多的抵押品丧失赎回权，进口加速增长，这就是美国人2007年的颂歌。 投资性支出的情况又如何呢？次级贷款恶化带来的抵押品赎回权丧失和信贷危机，已经让所谓的房地产投资严重扭曲。但真正值得关注的，还是非房地产投资——比如经营性工厂和设备投资，多年以来，这类投资始终停滞不前。这表明，商业性投资没有任何实质性增长。2006年，投资性支出的增长率只有2?7%，只有2005年的一半（5?6%），与2004年的9?7%相比，更是大打折扣。所占GDP的比例更是微乎其微，只有2?1%。
