爱华网系列专题：《经济热点解读：看不懂的中国经济》
最关键的是，资本市场的特性，往往是矫枉过正。 涨的时候涨过头，跌的时候也跌过头，这时候你一看市盈率安全了，可能又看错了时机。 在一个投机氛围相对浓厚的新兴市场，股票平均市盈率可以是作为价值中枢的参考，就是价格始终围绕价值波动，这是全世界永恒不变的真理。无非在价格向上超出价值太多的时候，表现为透支预期太多，一旦预期无法及时实现，你要随时提醒自己，那就是明明白白的"博傻"行为，那就要比谁跑得快，谁也怨不得谁。 当市场回到价值中枢附近的时候，矫枉过正，但"过正"的力量究竟有多大？幅度有多深？ 没有人能猜测得到，也没有必要猜测。 为什么？ 我们回头看这波行情，股市究竟是涨到5 000点、6 000点还是7 000点打住，谁知道呢？没有人知道，因为没有人知道什么时候市场"弹尽粮绝"，也就是谁也无法预测什么时候资金再也跟不上了。拿两万元开户的人都进来了，什么时候他们按捺不住冲进来，谁也不知道。这时候，市场再往上就推不动了，因为已经没有新鲜力量再进来了。 那反过来看下跌呢？ 谁也不知道你什么时候愿意把"价廉物美"的股票抛出去，你不把它抛出去，就没人能买。道理很简单，你拿着钱去超市时，是不是要买价廉物美的商品？ 2005年12月在中央电视台《百家讲坛》节目录制最后，我说股市大发展来了。我不是什么神仙，也没有任何内幕消息，就是因为看到现场很多中老年朋友说："太惨了！我们永远不做股市了，我们卖了就再也不进去了！" 但他们后来肯定忘了自己的话，按正常估计，这些无法再见面的老朋友应该又套在6 000点上了，因为我身边这样的人太多了。
市场矫枉过正，而且还不知道要过到什么时候、什么程度，所以要看下一步的趋势和方向。 第一点，要看到现在的背景。股市过度的投机，两年时间5倍增长的市场，必然会付出代价，不仅是小散户、大机构，甚至政府，也要付出代价。为什么呢？这没什么好奇怪的，看2001年后的那5年股市，庄家被消灭无数，很多连东山再起的机会都没有。新股停发，企业发展停滞，政府税源受损。只要股市过度投机，从宏观上讲，最后不会有赢家。 所以，暂时输一点，是所有人必然要付出的代价。难道眼睁睁知道6 000点是不健康的，现在我们又殷切地希望它涨回去，这不是自欺欺人是什么？不是被贪婪主宰是什么？所以第一点要端正心态，认清大势。 第二点，要看下一步市场的基本方向和特征。在股市1 000点大起，市场找到了股改这个突变点和暴利点，所以才有热情参与。那么下一个突变点和暴利点，再次调动市场热情的激发点是什么呢？ 可能会是股指期货。股指期货交易是个新事物，它一定会出来，一定会对中国的资本市场产生深远影响。它一开始出来你会更看不懂，股市忽上忽下，是因为后面巨大的杠杆效应在驱动，有人一定要力图影响市场的波动，获取期货上的暴利。 这里面主要有两个看不懂。 第一，是那些大盘股。这里可以顺便解读一下2007年最让人看不懂的所谓"二八"现象，以及后来的"一九"现象。一般来说，没有那么多资金敢去炒大盘股，因为需要很多钱，不符合十几年前老股民的习惯，所以散户一般不去碰那些股票。但此一时彼一时，这时候大盘股在大机构看来却是黄金，为什么呢？因为它们，将来可以影响大盘指数。你如果没有能力影响大盘指数，你就不敢做股指期货，那暴利就与你无缘。这边股指涨跌只要一个百分点，那边股指期货赚赔是12.5倍。
