爱华网系列专题：《洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机》
历史警告人们，在经历长时间相对稳定后，投资者将倾向于承担更大的风险。 美联储货币政策透明化 美联储在历史上倾向于不公开谈论货币政策的思路。例如，沃尔克在1984年曾说："我们公布货币政策指导性意见的一个危险就是人们会假定我们已经打算采取某些行动，而实际上我们是否采取行动取决于未来形势的发展。因此人们对我们的理解和预期会削弱我们所需要的操作灵活性。"格林斯潘在1989年说："在市场不断变化的情况下，宣布货币政策的短期目标是不合适的，甚至是不可能的。"即使在正常时期"要求联储公开宣布政策意向也会影响我们及时和适当地调整政策的能力"。
美联储的传统做法受到了来自两方面的挑战。一方面，问责制的观点认为，货币政策应采用民主决策机制，同时中央银行要有独立性，因此中央银行制定和实施货币政策时应有问责机制，而增加透明度是实现问责制的途径。另一方面，货币政策有效性的观点认为，美联储直接调控的联邦基金隔夜利率本身并不能影响银根松紧，真正起作用的是整个收益率曲线。如果美联储能提供前瞻性的信息，应可以帮助管理市场预期。如能正确地做到这一点，就能通过调节联邦基金利率来调动其他所有相关利率。 因此，随着货币政策透明化的重要性与日俱增，为使货币政策措施能发挥预期的效果，联邦公开市场委员会（FOMC）自1994年起开始致力于提升其透明化水平。 1994年2月，美联储宣布FOMC 会后立即发表会议决议。以往FOMC在开会5～8周后才披露会议决议，新制度则规定会议当天即对外宣布货币政策的调整内容，并在FOMC 下次会议后的第一个星期五公布上次会议的结果。新的披露方式可使金融市场不致误解美联储正常性的技术操作或防卫性的操作。在政策动向充分传达至市场后，市场不再将公开市场作为货币政策变化的唯一信息来源，联储进行公开市场操作的难度和力度都有所降低。
