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系列专题：《洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机》
在次贷危机爆发前，高盛公司旗下的VIE持有担保债权凭证（CDO）高达189亿美元，雷曼公司旗下的VIE资产规模为61亿美元，花旗集团和美林证券旗下的VIE分别拥有资产3 200亿美元和226亿美元。 美联储让人们更"勇敢" 作为美联储支持美国经济渡过难关努力的一个副效应，房产和股票价格在过去几年的涨幅惊人。无论是机构投资者，还是个人投资者，都在这一牛市中获利颇丰。自然地，人们将这一"功劳"归功于自己的投资能力！例如，许多住房购买者相信，由于美国经济健康增长，长期利率走低以及通货膨胀处于控制之中，住房价格将继续走高。住房贷款的经营者也相信自己的经营能力和对市场的判断，不断加大市场开拓力度，推出各类门槛越来越低的房贷产品。 投资者除了自信，还对美联储的救市意愿和能力充满信心。既往的多次经验使金融市场中的投资者相信，如果股票和债券价格大幅下跌，美联储将会迅速降低利率水平，向金融体系中注入更多的货币来帮助支撑股市和债市。许多借款人也相信，格林斯潘时代的经济稳定而又充满活力，即使在住房按揭贷款风险不断上升时，偿还贷款也不会有问题。经历了1998年对冲基金巨额损失引发的危机、2001年的恐怖袭击和2003年通货紧缩的忧虑后，人们普遍感觉可以承担更大的金融风险。可以说，美联储为激进的投资者提供了免费的保险。 即使是最理性、最"科学"的金融专家也放松了警惕。平稳、可预测的货币政策和较低波动的金融市场，从"实证"上为金融工程师们提供了低风险的依据。人们愿意承担更大的金融风险是因为他们理性地预期到经济不会出现大的波动。联储官员也可能继续他们在过去一年中所采取的"可度量"的加息步伐，虽然他们声称在必要的时候会放慢或加快加息的步伐，但投资者相信，"可度量"意味着每次联邦公开市场委员会例会决定的加息幅度不会超过25个基点。多数经济学家相信美联储在过去多年里的战略是成功的，金融市场可以逐步调整以适应利率的变化。显然，美联储引以为豪的透明度似乎过多地消除了金融市场中的不确定性，鼓励投资者承担更多的金融风险。
