爱华网系列专题：《洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机》
由于资本结构简单，很容易提高这种实体的信用等级，能够以较低的利率在市场上滚动发行票据等。特殊目的实体将融得的资金投资于各类评级较高、期限较长和收益较高的资产，例如MBS、ABS和CDO等。商业银行有时在向特殊目的实体收费后，承诺当其滚动融资暂时停顿时提供临时的流动性支持。 在法律上，特殊目的实体独立于其设立机构；在财务上，特殊目的实体的资产质量和损益情况都不体现在母公司的财务报表上。因此，当金融市场稳定运行时，特殊目的实体可以通过资产和负债的长短期限错配来获得稳定的利差收益，使设立机构不仅可以收取高额的服务费，还可以获得很高的股本回报率。 但是，一旦这类实体面临的市场环境恶化，如滚动融资已经无法进行，商业银行在提供了临时性流动性支持后，仍无法满足短期资金缺口时，特殊目的实体将被迫出售标的资产以缩减经营规模。如果这种出售在很多个类似特殊目的实体同时发生，就意味着标的资产的价格将大幅下跌且难以找到足够的买家。这样，由于标的资产质量的下降，评级机构将被迫调低特殊目的实体的评级，造成融资更为困难的恶性循环。
这种业务模式进一步给设立机构带来巨大的信用风险：一方面表现为商业银行等机构作为母体的经营不善，信誉必然受到影响；另一方面，母公司将被迫购回低质量的资产，使其出现实在的风险暴露敞口。 这样的实体以不同的名称出现，其依据的法律和遵循的监管准则和会计准则也有所差别。例如，专为发行ABCP而大量设立的渠道公司（conduit）就是这样的特殊目的实体，可变利率实体（variable interest entities ，VIE）也是这样特殊目的实体。金融机构在设立VIE时，往往将一部分好资产（如担保证券）拨给VIE，为VIE发行短期债券提供保证。2001年安然公司破产事件发生前，VIE在发生损失时，其损失不须并入其母公司。2003年，美国对相关会计准则做出修改，要求在VIE发生损失时，对其拥有控制权并需承担最终损失的金融机构应将此合并入资产负债表中。
