爱华网系列专题：《洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机》
场外交易又称柜台交易（OTC），指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种方式非常隐蔽，交易方式灵活多样，可以根据每对交易者的不同需求设计出不同内容的产品。场外交易中的金融创新也非常活跃。
根据国际清算银行统计，2006年末，全球场外衍生产品市场名义本金余额为415.2万亿美元，较2005年增长39.5%；全球场内金融衍生品名义本金余额为70.44万亿美元，比2005年增长21.9%。根据国际清算银行对2007年4月场外衍生产品成交情况的调查，英国、美国、法国、德国、日本是世界上最大的5个场外衍生产品市场，其市场份额分别为42.5%、23.8%、7.2%、3.7%、3.5%，其合计的市场份额达到80.7%，其中英美两国的市场份额达到66.3%。这反映出这一市场集中度非常高。 场外衍生交易的跨境交易占比持续上升。1998年4月跨境交易占比为51.9%。发展到2007年4月，跨境交易占比上升为66.9%，超过2/3。跨境交易占比的增长在一定程度上反映了场外衍生产品市场参与者国际化程度较高。 由于场外交易不存在场内交易的清算支付体系，需要以担保的方式控制和防范交易对手的信用风险，主要是提供变现能力强的担保品，如现金和债券，采用紧盯市值方法定期调整。然而，担保品的变现能力往往受到市场变化的左右。 随着美国次级住房贷款市场的发展，次级住房贷款的证券化也不断被开发和推广，出现了很多复杂的证券化产品，监管当局还不具备足够的能力去监管。证券化产品的设计往往非常不透明，而且通常不需要体现在银行的资产负债表中，又通过场外交易转手，大大提高了监管难度，造成了实际上无法监管的局面。 各类特殊目的实体是信息黑洞 金融机构常常为特定的融资、并购等交易活动设立特殊目的实体（SPV或SIV）。在融资活动中，商业银行等金融机构可注册成立一个与发起人隔离的特殊目的实体。这种实体不需要大额的资本金，一般由其母体注入高等级的债券作为资产，在此基础上通过评级、增信等手段，获得在资本市场发行债券的资格。
