爱华网系列专题：《洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机》
不同层次的流动性概念 流动性是一个高度复杂的概念和现象，可以从不同的角度和层次进行统计、研究、观察和管理。流动性可定义为一种快速清偿能力，或者说是货币化支付、结算的能力，反映了实际的金融资产已经变现并完成交易清偿的功能。统计上反映为货币存量，并根据理解、使用的层次不同，统计口径也有所不同。 对一个国家的宏观经济而言，流动性的第一层次是指银行体系内的流动性，理论上指基础货币，实际计量中可简化为超额准备金。如果银行系统流动性过剩，会反映为银行超额储备率过高，信贷扩张能力过强，容易引发资产价格泡沫，甚至导致经济金融危机。由于基础货币由央行直接控制，中央银行是流动性的源头。中央银行可以通过货币政策操作从需求和供给两方面影响银行体系流动性，即商业银行用于信贷投放、支付和清算等的资金，进而调控货币信贷总量。具体而言，流动性供给主要包括政府在央行的财政存款、现金投放、再贷款、外汇占款和公开市场操作等渠道。 第二层次的流动性一般指广义货币供应量M2，由央行间接控制。央行要关注货币政策操作对社会资金的最终调控效果，即主要观察货币供应量是否达到预定的水平，以全面掌握社会资金和金融市场的总体运行情况。在计量上，各国央行也不相同。如韩国央行把金融机构货币存量和全社会货币存量分别作为金融机构流动性和总体流动性；日本央行以全社会货币存量作为广义流动性指标。
随着金融市场的快速发展和金融工具的不断创新，更广义的流动性逐渐超越银行体系货币量的范围，作为社会资金充裕程度的衡量指标，反映全社会总体流动性的水平。国外很多央行顺应这一趋势，已经将货币口径扩展至M4，以更全面地反映社会流动性状况。日本央行在2000年6月修订的广义流动性指标中，包括了M2、存托凭证（CD）、银行债券、金融机构商业票据、政府债券等10个组成部分。韩国央行于2006年6月修订了货币供应量口径，最新的广义流动性指标-总体流动性在M3的基础上，补充了政府和商业机构发行的流动性工具，包括国库券、地方债券、公司债券和商业票据等内容。
