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系列专题：《洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机》
资产证券化是华尔街的变现法宝 在华尔街有一句话广为流传："只要一种资产能够产生稳定的现金流，就可以将它证券化。" 资产证券化是将流动性相对不足但预期现金流稳定的金融资产汇集为一个资产池，并进行结构性重组，将其转变为具有特定风险收益特性的证券的过程。广义上，把这种证券称为资产支持证券或资产抵押证券（asset-backed securities，ABS）。资产证券化是20世纪金融市场最重要的创新之一，已成为金融机构转型方向和盈利的重要来源。其特征一是建立在资产池基础上；二是债务分层（tranching）；三是通过特殊目的实体（special purpose vehicle,SPV）隔离风险。 美国资产证券化的初期发展阶段仅限于房地产抵押贷款证券化。1968年，美国最早的抵押贷款债券问世，发行人按一定的标准把若干个住房抵押贷款组合在一起，以此为抵押发行债券。1970年，吉利美（Ginnie Mae）发行了首笔抵押转递证券（mortgage pass-through security）。到1990年，美国抵押贷款证券已占住房抵押贷款余额的39.9%，2000年上升到55.7%。 之后，证券化技术被广泛地运用于商业银行各类表内资产。20世纪80年代初期，房迪美（Freddie Mac）又推出了抵押担保债务证券(collateralized mortgage obligation，CMO)。1985年汽车贷款的抵押证券开始发行；1988年，美国又推出了以信用卡贷款为抵押的证券化；1993年对学生贷款的抵押证券相继问世。资产证券化遍及企业的应收账款、租金、版权专利费、信用卡应收账、汽车贷款应收账、消费品分期付款等领域。 资产证券化产品已成为美国资本市场上最重要的融资工具之一。目前，形成了三大产品系列：基于按揭贷款的一般抵押贷款证券（mortgage-backed securities，MBS），以汽车贷款、信用卡贷款等非按揭债权资产为担保发行的狭义资产证券（也称ABS）与期限较短的资产支持商业票据（asset-backed commercial paper，ABCP）。
