爱华网系列专题：《巴菲特的中国式智慧：股神有道》
这些把戏的共同名字叫资本运作。搞资本运作的人最害怕熊市。 三、熊市考验投资信任 信者，吾信之；不信者，吾亦信之；德信。 白话文：诚实的人，我以诚实对待他；不诚实的人，我也以诚实对待他，于是整个时代的品德就归于诚实了。 大熊市中，那些能干的操盘手、上市公司的命运无论如何不会好到哪里。因为，证券市场的信任关系几乎会降到冰点。正如许国鸿本人在悔过书中所言："世事难料，事实无情，朋友也有自私贪财一面，股市行情不好，他们谁也不愿意承担风险。" 2006年，就在云南大理警方对自杀未遂的许国鸿进行讯问时，南京警方发现了留在许国鸿家地上的一张信纸。信纸上写着这些内容："许国鸿：你好！打你手机关机，电话不接听。这种做法妥当吗？将钱借给你已有5年之久（还有家人、好友的积蓄）。是因为我和已故的陈师傅是好姐妹，知心朋友。我过去生活所遭遇的种种磨难你也很清楚，一人带着女儿生活已十三个年头……我们相信你。而你采取躲避的方式，只会伤害对方，最终也伤害自己及家人……"这封信可谓是软硬兼施，与数年前把钱委托给许国鸿炒股时的百般信任可谓天壤之别。 1?大萧条期间，谈钱六亲不认 亲友间如此，委托投资理财市场情况又如何呢？我们看看下面这个小故事： 杜辉廉和梁伯韬1988年创办百富勤时，获得多位华人大亨襄助，其中包括李嘉诚、胡应湘等，初期主要业务为商人银行和证券买卖。百富勤是1989年9月从李嘉诚手上购入广生行的，当时百富勤成立只有一年，股本只有3亿港元，而广生行市值逾14亿港元，有70多年历史。由上世纪80年代末期香港踏入过度期后期开始，中国国内省市部门在港的"窗口"企业的业务性质发生重大变化，由过往的贸易和引入外资角色转为在港积极寻找投资机会，上市集资，实行以小控大。而梁伯韬就利用这些新的业务机会，将百富勤和香港股市带向新的历史性阶段。1989年港股大幅波动，百富勤借机扩展，除收购广生行之外，1990年2月收购泰盛国际，改名为百富勤投资。 当邓小平1992年视察南方之后，上海发展神速，急需资金，梁伯韬协助安排上海在港窗口单位--上海实业上市，实行透过集资--发股注资大规模往上海引入资金，并带动了香港的红筹热，梁伯韬个人因此得到"红筹之父"的美誉，百富勤安排多家国企A股上市，为国企筹集大批资金。1996年5月，百富勤为北京控股安排上市，获得1200多倍超额认购，更成为百富勤最风光的日子。
1994年公司定息债券部门成立后，定息债券及票据营业额发展速度惊人，1995年约674亿港元，1996年则增至1430多亿港元。尽管这些债券是协助有关公司发行的，没有赎回责任，但按一般惯例，发行债券的投资银行往往要做自己发行债券及票据的"庄家"，以保证债券及票据可随时成交。证券商一般不把这类债券作为长期持有资产，而是通过买卖账户入账，1996年集团的此类资产达73?1亿港元，1997年更是大幅度增加。由于坐庄的资金大多来自银行借款，不可能把全部债券及票据都通过对冲交易保值，只能部分地做对冲保值，存在一定的潜在风险。百富勤1996年上半年曾获得11?3亿港元营业盈利，到11月中宣布前10个月业绩时，营业盈利已下降至不足9亿港元，反映出其间由7月至10月4个月内有逾2?3亿港元营业亏损，其中包括为东南亚债券业务所做的6500万港元准备金。
