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系列专题：《巴菲特的中国式智慧：股神有道》
在金融史上，股市崩盘往往是突然引发的。当然其中也会有些征兆，例如一家压力过大的证券公司或上市公司倒闭。在1969年，巴菲特就亲眼目睹梅茨基金陷入困境。为了逃避压力行为的暴露，个别操盘手会极力使用各类欺诈手段进行补救，比如挪用客户资金。安然事件中，则是伪造财务报表。由于事先没有思想准备，这类事情的出现对于投机者们来说，如同是万里晴空骤然响起霹雳声。风云突变与信用骤停将导致市场恐慌，人人都拼命要在大门关闭前挤出门去。 不过，有一个人例外，这个人就是巴菲特。巴菲特希望自己能够在这样的环境下从事商业活动，并不是因为他喜欢悲观的态度，而是因为老股神喜欢它所制造出来的价格。巴菲特深信，理性投资人真正的敌人是乐观主义。 3?庄家大户操纵股价波动 有一个农场主，刚买下一家农场后，把不动产经纪人叫过来，请他帮忙寻找买家。因为隔壁的农场主在几分钟之前以更低的价格把自己的农场给卖了。 别以为这是笑话，这是巴菲特在1988年伯克希尔·哈撒维公司年报里，对当时的机构投资人所做的一个绝妙讽刺。按照这样的逻辑，当福特公司或通用电气的股票价值越是被低估时，持有这些公司股权的养老基金或是大学基金会就应该赶紧把低价的股票卖掉；同理，一旦这些公司的股票价格开始反弹，这些养老基金或大学基金会再把他们买回来。在巴菲特看来，市场的动荡，正是由于那些所谓专业的机构投资者造成的。他们掌管着数以亿万计的资金，却不去研究企业下一步发展的方向，反而专心研究其他基金经理人下一步的动向，对他们来说，股票只不过是赌博交易的筹码。 4?个股价格下跌的原因 美国有个对巴菲特非常有研究的专家叫詹姆斯·阿尔图切尔。他曾经以巴菲特式的理念对个股价格下跌做过解释。如果这样一些因素出现时，会导致个股的价格下跌：第一，市场风险。比如说，市场变得恐慌，人们担心未来美国会遭到恐怖主义袭击，并因此减缓美国经济增长速度，从而影响某些个股的现金流情况。第二，公司丑闻。2001年末安然事件爆出后，很多能源公司的股票价格就受到连累，甚至连那些最稳妥的市政设施股票也被拖下水。第三，诉讼风险。举个例子，烟草公司的市场和收益相对来说是比较稳定的。因为这是一种烟民们依赖性非常大的产品。可是如果存在戒烟组织对菲利浦·莫里斯这样的公司提起集团诉讼的风险时，价格就会狂跌。跌到你都不敢相信自己的眼睛为止。第四，贸易挫折。当爆出玩具召回事件后，相关股票的价格将一路狂泄。 二、谁真正害怕熊市？ 出生入死。生之徒，十有三；死之徒，十有三；人之生，动之于死地，亦十有三。 白话文：人出现于世上就是生，入于坟墓就是死。属于长寿这一类的人，占十分之三；属于短命的这一类人，占十分之三；人本来可以活得长久，却自己走向死路的，也占了十分之三。 1929年10月24日，著名的黑色星期四，美国股市单日跌幅达22%，这是美国股市有史以来的单日最大跌幅。到1932年，美国股市的总跌幅为89%。在这样一场股市崩溃中，几乎所有股票的股价都一泻千里，所有的投资者都在劫难逃。一个典型的个股案例就是美国无线电公司，无线电作为当时的朝阳产业，相当于今天的互联网。1929年9月股价超过500美元，1932年7月，股价仅为3美元。在当时盛传的许多描述股市崩盘后的华尔街惨状的笑话中，有这样一则：五星级豪华酒店里兹·卡顿酒店对来客的第一句问候语改为："请问，您开房间是来住宿还是跳楼？"
