爱华网系列专题：《解析股市神话：学习巴菲特》
投资组合并不能解释投资收益率的差异，只有频繁交易造成的交易成本增加能够合理解释这些家庭差异很大的投资收益率水平。 当然，长期持有的前提是你拿的是真正好公司的股票。 复利的力量取得于两个因素：时间的长短和回报率的高低。 同样的时间内，回报率对最终的价值数量有巨大的杠杆作用，回报率的微小差异将使长期价值产生巨大的差异。 巴菲特则对10%与20%的复利收益率造成的巨大收益差别进行了分析："1000美元的投资，收益率为10%，45年后将增值到72800美元；而同样的1000美元，在收益率为20%时经过同样的45年将增值到3675252美元。 上述两个数字的差别高达50倍，这让我感到非常惊奇，这么巨大的差别，足以激起任何一个人（周转率×2X)＋Y＋(Z×市场平均收益率水平）市场平均收益率水平 第十章长期持有：如何拿得住 239 的好奇心。 " 这正是为什么巴菲特只投资具有很高回报率的优秀公司，这些公司的高回报率最终会反映在股价的高增长上。 而这些超级明星股的收益率可能只比普通公司平均回报率水平高几个点，但长期而言，总的回报会高十几倍，甚至几十倍。 240 第六节恒心：涨跌都不卖长期投资要有决心，有信心，但这还不够，还要有第三颗心：耐心。 因为长期投资是一个漫长的过程，比马拉松的过程要更加漫长，甚至比婚姻的过程还要漫长。 一个成功的婚姻，双方要有决心，有信心，但在漫长的婚姻过程，更要有耐心，相互容忍体谅，才能历经一个个风波后，收获幸福。 一个成功的长期投资，比婚姻更加需要耐心，因为你的对方不是一个有感情的人，而只是一个无法交流感情的公司，只是一堆有数字的股票。 这需要你更加坚忍。 巴菲特根本不打算短期买卖赚钱："我从未期望通过股市买卖股票赚钱。 我们买入股票时假设股市第二天会关闭，甚至在5年内股市不会重新开始。 " 我曾经在网上看到一个小故事：有一大群小青蛙，有一天在外面玩，看到旁边有一个高耸入云的铁塔。 有几个小青蛙们突发奇想："我们能不能爬到塔尖上？" 大家一听，激情澎湃："爬！"于是大家就一窝蜂地开始爬了。 爬啊爬啊，大家才发现，铁塔看起来不太高，爬起来才知道很高很高。 太阳晒得它们气喘吁吁，爬着爬着汗流浃背。 有的小青蛙就发牢骚了：我们傻不傻，咱们为什么要爬啊，这么高何时才能爬到顶呢？有一只青蛙就停下来，不爬了。 又有两个停下来，不爬了。 又有四五只停下来。
过了不久，大家都停下来了，开始嘲笑自己原来的想法："我们真是挺傻的，干吗爬这么高的铁塔呀？" 这个时候，大家忽然发现，有一只最小的小青蛙还在爬，它的速度并不快，但却一步不停、一点一点地往上爬。 大家都惊呆了。 大家都不再说话，都看着那只最小的小青蛙往上爬呀爬呀，它以缓慢的速度最终爬上了塔尖。 等到它下来以后呢，大家都非常敬佩，就上去问它："到底是一种什么样的力量让你爬到塔尖的 第十章长期持有：如何拿得住 241 呢？" 这只最小的小青蛙一声不吭。 大家再问。 这只最小的小青蛙还是一声不吭。 原来这只小青蛙是个聋子。 大家才恍然大悟：当大家议论商量不爬的时候，它根本听不见。 它就一个人继续不停地往前爬，最后竟然成了唯一一个爬到塔尖的小青蛙。 事实上，我们经常听到长期持股发大财的传奇故事，某某老太太买了什么什么股票，结果她忘记了，一放就是好多年，最近股市一火，才想起来，结果发现她该只股票大涨了几十倍。 这种人就类似于故事中那个聋子小青蛙，如果她记得自己买有股票，又经常听到股市议论的话，发现赚了一点，或者跌了一点，可能早就抛了，反而不会长期持有到最后，根本不可能赚到大钱。
