爱华网系列专题：《玩转华尔街：财富公式》
70年代早期，斯蒂夫 罗斯和凯撒 基莫尔相信将华纳通讯私有化会是个十分明智的选择。他们想将大部分的华纳股票都收购进来，从而将所有权限制到几个有限的大股东手里。 为了筹集足够的资金，华纳通讯不得不发行垃圾债券。罗斯向迈克尔 米尔肯咨询，米尔肯设计了一个计划，在纽约和罗斯进行了讨论。 米尔肯解释说罗斯需要放弃40%的华纳股票，从而吸引人们去购买垃圾证券。这是一种标准的股权参与。如果人们不能同时得到股票，那么他们就不会购买垃圾债券。 作为相应的服务费，Drexel会得到华纳通讯另外35%的股份。这意味着罗斯他们只能得到25%的公司股份。 "你在说什么？"罗斯问，"你们不过是推动了这笔业务的融资行为，然后就要拿走35%？"
米尔肯虽然真心欣赏罗斯，并且告诉自己的朋友他觉得罗斯就像是自己的亲人，但他不肯就这些条件让步。罗斯也并不打算放弃75%的公司股份，他放弃了将公司私有化的计划。 经过相应的调整后，米尔肯把这番论调重复给许多客户，他们中许多人接受了米尔肯提出的条件。而客户不清楚的是，即使选择了购买债券，股权参与其实也是很少见的。米尔肯手下的销售人员能够在不提供这种股权参与的情况下销售债券。相应的，分配给债券购买者的股票就会进入米尔肯的私人账户。 罗伯特 C 默顿 学术界开始对权证和期权表示关注。罗伯特 C 默顿，保罗 萨米尔森最得意的门生，就是其中的重要人物之一。默顿的父亲是哥伦比亚大学的著名社会学家，罗伯特 K 默顿 。 老默顿创造了集中群体，并且将术语"榜样"、"自我实现的预言"等通俗化。他给儿子讲述过股票市场和扑克牌。小默顿一直在努力地寻求自己在这两方面的优势地位。扑克牌方面，小默顿相信在游戏中盯着灯泡看是一个很好的办法。灯光使他的瞳孔缩小，从而使别人很难看清他的反应。 1963年，歌手公司即将收购弗莱顿公司。歌手公司是一家生产缝纫机的公司，而弗莱顿是一家计算器生产公司。当时的默顿只有19岁，他买下了弗莱顿的股票，卖空了歌手公司。当收购还在进行中时，他已经从中获得了丰厚的利润。 从哥伦比亚大学毕业之后，罗伯特C到加州理工学院攻读研究生课程，主攻数学。但是被自己业余在股市取得的成绩所鼓舞，在课程开始之前默顿已经在帕萨迪那（加州理工学院所在地）寻求经纪人业务，从而能够及时了解纽约股市交易的价格。 默顿最终决定转学经济学。他在加州理工学院的导师，杰拉德 惠特曼，觉得有人居然会想要放弃数学这门学科，觉得真是不可思议。惠特曼帮助默顿申请了6所学校，最后只有一所接纳了他。 这所学校就是麻省理工学院。学校为默顿提供了全额奖学金，他在1967的秋天转学到了这里。 默顿在麻省理工上的最初的课程是由萨缪尔森教授的。很快默顿就给萨缪尔森留下了深刻印象。第二年春天，萨缪尔森聘用默顿做自己的研究助理，对于一个刚刚开始学习经济学的人来说，这是至高无上的荣耀。 萨缪尔森鼓励默顿找到解决期权定价问题的答案，因为这个问题一直悬而未决。萨缪尔森自己也一直在研究这个问题，并且已经接近了问题的答案。他感觉到默顿很可能会是最终取得成功的那个人。 当时，麻省理工还有其他一些人在研究这个问题。默顿很快就了解到麻省理工的梅隆 斯科尔斯和费雪 布莱克也在从事这方面的研究。后来，他开始为亚瑟理特管理顾问公司工作。默顿认为，期权的"合理"价位应该是当人们在买进和卖空时都无法盈利的价位。这种设想被称作"无套利"。以此为依据，并且考虑到股票的价格是以一种几何学的随意性在波动，默顿推导出了著名的Block Schole‘s定价公式。 三个人都很想知道这个新的公式是否能够反映出现实状况。当时的期权交易商都是"水底觅食者（以食底泥而为生）"，挣扎在证券业务的边缘。这些来自华尔街非正常轨道的人能够依靠本能算出数学上"正确的"期权价格吗？
