爱华网编者按：
“碳交易”是个遥不可及的商业概念吗？不，它已变成了实实在在的财富载体。
要把握其中的商机，我们不仅要理解它，更要学会碳排放管理。为此，本刊特编发了这组主题稿件。
21世纪卖“碳”翁
■文/朱 锐，公司金融研究员
2008年春节，深圳市某科技有限公司董事长余元旗过得分外舒畅。
两年前，该公司运作的一个将垃圾发电项目(梅州市的龙丰项目)情况喜人。2007年，公司开始大扩展，业务遍布全国各地。年前从兴业银行贷来了750万元，马上可以投入贷款项目建设，不仅如此，这次的合作模式，将给自己拓展业务带来极大便利。
“碳排放权”带来的商机
这个“便利”或许应该追溯到2004年。当时，公司引进加拿大的战略合作者，重组公司业务。余元旗带着合伙人下到项目去参观，走到梅州，合伙人一看到龙丰项目，兴奋得仿佛眼前的不是垃圾场，而是一座大金矿！
余元旗大惑不解之际，合伙人介绍了一个“新财路”。
龙丰项目进行的是垃圾综合治理：首先填埋垃圾，然后把产生的沼气回收利用发电。这么一个流程，处理了垃圾，节约了用于发电的传统能源，还减少了排放到大气中的二氧化碳。
表面看来，整个项目并无特色，但一结合“清洁发展机制”(CDM)就有了重大意义！所谓清洁发展机制，源自《京都议定书》：为了减少全球温室气体的排放，发达国家要把“碳排放量”控制在限定额度内，而发展中国家暂时不受限制。发达国家一看那排碳额度，太少啦！怎么办？有个解决办法——从发展中国家买！发展中国家不承担减排义务，所以他们实现减排后，就可以把减排的量卖给“超重”的发达国家。
而这个垃圾发电项目，不但可以获得发电收入，还能将减少的“碳排放量”出售给国外买家，可谓是一举两得。余元旗觉得这个主意不错，可以试试。正巧合伙人以前也操作过类似的案子，两人商定过后兵分几路准备。
获得项目的专项审核及认证
首先，余元旗带着人马找到梅州市环卫局，意图一表，得到环卫局欢迎。双方花了几个月签订了一份合作协议。然后，把项目报到国家发改委，申请注册成CDM项目。
一年后，项目得到批准。
在马不停蹄走国内报批流程的同时，公司也在寻找至关重要的国外买家。经历了4个月谈判，终于谈成奥地利一个买家。
谈完不算，之后有一个非常核心的环节：第三方机构的减排认证。
第三方机构的减排认证大致的核算依据为：在产生同等电量的前提下，使用垃圾产生的沼气发电，比使用传统能源发电，所减少的二氧化碳排放量。比如说，同样发100度电，如果用烧煤方式发电的话，要排放100立方二氧化碳；而用垃圾产生的沼气发电，则只要排放10立方二氧化碳。那么节省的90立方二氧化碳“排放权”，就可以出售给国外买家。
项目申请、减排认证等一切工作，余元旗都小心翼翼部署着，因为任何一个环节出现问题都可能导致前功尽弃。尤其在第三方机构的排量指标认证上，更是不敢马虎。通过了，奥地利买方付钱；通不过，公司一分钱都拿不到。
紧张的气氛终于在2006年得到舒缓，项目通过第三方的减排认证，余元旗成功从奥地利买方收到首笔交易款项。这个消息极大地鼓舞了士气，该项目也成功地成为了国内第一个垃圾填埋综合治理CDM项目。
业务的迅速扩张引发资金瓶颈
2006年龙丰项目大获成功让余元旗的公司人气大热，梅州市其余几个县的垃圾综合治理也交到了他们手上。业务那么好，余元旗当然高兴，一个问题却摆到眼前——开发资金怎么解决？龙丰项目的资金是自己筹来的，而余元旗的公司资产不大，按照当下的业务发展速度，资金解决需要一劳永逸。从哪儿来？银行贷款当然是个渠道，可是银行一般要求有抵押物，自己公司规模小，想贷那么多钱银行会肯么？如果银行不明白公司的业务怕贷又怎么办？项目一个个接着上，银行批贷款批得过来吗？一个个问题让余元旗对从银行贷款驻足不前。
正在余元旗为后续资金发愁时，兴业银行推出的一个特别贷款产品闯入他的视野——能效贷款。仔细一看，居然是针对节能减排的项目提供融资，中小企业通过抵押项目未来收益权就能方便地融到资金，而且根据项目情况灵活出贷，还款灵活，政府还贴息。
余元旗立即着手贷款的申请。
与银行的“能效贷款”一拍即合
余元旗带着相关资料联系到银行，说明自己的情况：
1．中小企业。要贷一笔款投资建设梅州二期项目，也就是用于梅州其他几县的垃圾填埋、沼气回收和发电利用。项目既处理了垃圾，回收了沼气发电，还治理垃圾污水，同时能给地方政府创收，既环保又有经济效益，符合能效贷款的目标。
2．前期龙丰项目运作十分成功。这个CDM项目属国内首次，国外买家购买的“碳排放权”真金白银到了自己的手上，这个收入具有相当的说服力。
3．陆续开发的项目遍布全国，潜在市场巨大。虽然公司目前规模不大，可是增长空间不可限量，换句话说，企业具备相当强的盈利能力，未来现金流源源不断。
与此同时，国际金融公司发现余元旗的这个项目挺不错，于是跟他签订了“碳排放权”购买意向书。这意味着什么？余元旗在龙丰项目上花了4个月时间找国外买家，现在贷款的同时解决了碳排放权的出售问题，有了一笔预期收入。
不仅如此，国际金融公司还给项目提供技术支持，提高项目整体经济效益，整个收益就上去了。银行考虑到这几点，对收回贷款更有把握。终于，余元旗的公司如愿以偿地从银行贷了750万元，期限3年。
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“减排”使碳排放权交易市场日益红火
为了平衡各国利益，鼓励减少二氧化碳排放，2005年生效的《京都议定书》为世界提供了一个“减排机制”：给每个发达国家确定一个“排放额度”，允许那些额度不够用的国家向额度富裕或者没有限制的国家购买“排放指标”。自此，人们可以像买卖股票一样，在交易所里进行二氧化碳排放权的交易。中国的排放权也成为了西方公司追逐的目标。据英国《金融时报》近日报道，联合国还有意在北京也开设一所“碳交易中心”。
根据《京都议定书》的安排，2010年，欧美国家二氧化碳的排放量要比1990年平均减少5.2%，而中印等发展中国家则没有限制。《京都议定书》安排了清洁发展机制(CDM)：如果欧美投资了中印等国的环保项目，使该项目的二氧化碳排放量比投资前有所减少，这些减少的排放量将被看作“投资回报”，可以拿来抵消该公司在欧美多排放的二氧化碳，甚至还可以卖给排放额度不够用的其他欧美公司。
在国家发改委核定的279个CDM项目中，已有37个项目获得世界认证，可以正式向国际市场销售经核实的控排额度。四川川威集团进行高炉煤气发电的技术改造后，每年可以回收废气14.7万吨，并将这个额度卖给了荷兰一家公司。柳州化工公司正与日本三菱计划合作进行技术改造，预计每年能减少90万吨二氧化碳当量，给企业带来900万美元的收益。目前，我国控排最大的企业一年可以减排144万吨二氧化碳。
美国有3亿人口，约占全球人口的5%，但美国排放的二氧化碳却占全球排放总量的24%。中国人口约占全世界的20%，所排放的二氧化碳仅占全球排放总量的13%。中国人均排放的二氧化碳是美国的1/8，是日本、欧盟的1/4。可以说，造成气候变暖的二氧化碳，主要是西方在上百年的工业化过程中排放的。
根据《京都议定书》安排，欧美等发达国家从2008年到2012年的二氧化碳减排指标分别是：与1990年相比，欧盟要减排8%、美国7%、日本6%、加拿大6%、东欧各国是5%~8%。前一阵召开的欧盟春季首脑会议，更是雄心勃勃地要把减排指标提高20%。
世界银行发表的统计数据表明，2006年前9个月，欧盟成交了7.64亿吨二氧化碳当量，而2005年全年的交易量仅为3.24亿吨。按照24美元的加权平均成交价格计算，欧盟配额的市场价值达到189亿美元，比上年翻了一番还多。而同期在美国芝加哥、澳大利亚新南威尔士和英国，排放交易也都呈现明显上升的趋势。
除了发达国家，发展中国家也为减排贡献了自己的力量。世界银行的报告显示，同一时期，发展中国家贡献的减排额约为2.1亿吨二氧化碳当量，约占全球碳市场总成交量的21%。在清洁发展机制项目交易中，中国占据了60%的市场份额。
二氧化碳的交易价格也像交易所里的股票一样，经常出现较大波动。去年4月中旬，欧洲气候交易所创下了每吨30欧元的纪录，但在5月中旬又跌破了10欧元，2007年的期货价格则已降到了4欧元。据统计，2006年的前3个季度，在CDM中，每吨二氧化碳当量的平均交易价格是10.4美元。
