爱华网系列专题：可口可乐收购汇源
美国软饮料巨头可口可乐公司9月3日宣布将以现金收购中国汇源果汁集团有限公司，交易总金额不超过24亿美元。可口可乐同时表示，控股汇源果汁近66%股份的三大股东已对该交易作出不可撤回的承诺。包括汇源果汁母公司中国汇源果汁控股有限公司、达能集团和Warburg Pincus Private Equity在内的共持有汇源果汁近66%股份的三大股东，对可口可乐收购汇源果汁点头首肯，标志着可口可乐对汇源果汁的收购成功。
从99年考虑上市，到合作方德隆陷入资金危机，上市计划被打断。再到2005年，汇源牵手统一集团后又传出上市风声，但因统一投资未得到台湾当局批准，统一黯然退出合作。再到06年7月，法国达能取得汇源22.18％股权，同期汇源11月赴港正式上市。汇源果汁的上市之路可谓一波三折。如果可口可乐对汇源果汁收购成功，汇源将被撤盘，一年半的上市时间，汇源上市之路曲折坎坷，那么汇源被收购究竟是可口可乐在拯救汇源？还是汇源从此退出果汁市场的标志呢？
可口可乐，真正的赢家
可口可乐公司自1979年在中国开展业务, 其业务以带气饮料品牌可口可乐,雪碧, 芬达最为知名。近年可口可乐又积极发展一系列不带气饮料,包括果汁饮料美汁源果粒橙及原叶茶饮料。收购汇源，可以看作是可口可乐加强不带气饮料业务发展策略的延伸。
为了攫取更大的利润和市场空间，我们没有理由怀疑可口可乐进一步迎合中国消费者需求，提供更多饮料选择的承诺。毕竟中国的果汁市场aihuau.com在蓬勃快速增长，汇源在中国是一个发展已久及成功的果汁品牌, 积累起来的品牌效应和品牌忠诚度，将最大限度地实现可口可乐对中国纯果汁饮料市场的快速抢滩。
同样，我们相信如果收购成功, 可口可乐将会利用其跨国饮料公司的国际专业优势, 进一步提升运作效益。尤其是通过利用汇源在国内的生产设备, 及可口可乐的分销网络和原材料采购能力，将带来协同效应。
可以说，收购汇源果汁，可口可乐将成为最大的赢家。|!---page split---|
汇源果汁，难说爱你
随着可口可乐一声“收购”，中国第一大纯果汁饮料企业汇源果汁在上市仅一年半的时间后宣布即将退市。通过全资控股的汇源控股，果汁大王朱新礼将坐收超过74亿港元的股份出让款。素有中国民族企业家代表之称的汇源集团董事长朱新礼，不知此刻心情如何？是否这是对他的一个绝大讽刺。
其实在汇源被暴出收购危机之前，笔者已经有所察觉。当市场上一向以高端果汁饮料定位的汇源，近日不断在终端实行买赠活动，笔者深深为汇源品牌价值担忧，但不论汇源的问题出在哪里，我们认为，汇源被可口可乐收购，并不是明智之举。
一方面，目前国内果汁市场在蓬勃快速增长，汇源作为中国果汁第一品牌, 虽然也存在一些问题，但积累起来的品牌效应和品牌忠诚度，使其牢牢把握着国内果汁这一品类的领军地位。同时，汇源的分销网络和业务运营模式，在国内也较为成功。因此，可口对汇源的收购成功可以看作是汇源果汁的安乐死。
虽然可口可乐公司承诺在汇源品牌和现在业务模式的基础上继续发展,承诺汇源现任董事长朱新礼出任名誉董事长。并表示汇源的业务和可口可乐公司将因他对中国饮料行业的丰富的知识，及他的经验和指导, 得以受惠。虽然汇源现有的aihuau.com果汁生产依然如火如荼。但没有了品牌，没有了营销权，未来汇源或许将只能做为可口可乐在中国果汁行业的最大生产商出现，乐百氏的悲剧是否会在汇源重新上演，汇源这一辛苦经营起来的民族品牌能不能保住将成为一个未知。
笔者并不是一个激进的民族主义者，但作为国内果汁行业领军品牌汇源的被收购，使笔者不能不担心，中国饮料行业将面临被重新洗牌的危险，在我们叹息喝不到一瓶中国水的时候，未来我们将很可能喝不到属于我们自己品牌的饮料正在成为可能。看着几代营销人辛苦经营、建立起来的民族品牌，沦入他人之手，笔者的心在痛。|!---page split---|
汇源果汁，难以再说爱你
由可口可乐收购汇源果汁想到的
可口可乐宣布以179亿港元收购汇源果汁,179亿港币合人民币179*0.88=158亿,我们再来看看汇源过去3年的经营情况:
年份 主营业务收入(亿) 税前利润(亿) 资产回报率(%)
2005 13.92 1.38 2.89
2006 20.67 2.3 6.09
2007 26.56 6.77 8.66
157亿是汇源2007年收入的5.91倍,是2007年税前利润的23倍。
换句话说可口可乐收购汇源的市销率是5.91倍,市赢率高于23倍(税前是23倍)。可口可乐这样的代价显然明显高于国内公司目前同类型公司的估值水平的。它为何要这样做呢?我想原因不外以下两点：
(一) 汇源的品牌溢价；（二)国内市场潜力巨大；
可口可乐这么高的收购价格是否说明我们市场的一些公司价值被严重低估了呢?我不敢妄自菲言。
欢迎与作者探讨您的观点和看法，夏鱼，男，现供职于国内某知名食品公司，三年营销经历。欢迎与作者探讨您的观点。[email protected]; [email protected]移动电话：13770618679
