摩根大通银行上海分行 摩根大通,龚方雄谈宏观经济



系列专题:《亚洲财富论坛》2008年8月刊

文/一清 非野

不同于其他的外资机构对于中国股市一贯的唱空,摩根大通是一直坚定看多A股市场的外资投行,但在目前国内宏观经济情况复杂的情况下,其立场是否开始出现转变?近日,摩根大通证券(亚太)有限公司董事总经理、大中华区首席经济学家龚方雄正好在北京,记者便抓住机会与其交流了对于目前宏观经济运行情况的一些看法。

补贴石油企业等于补贴富人

    对于目前的宏观政策,龚博士表示理解国家的苦衷,“CPI 8%、9%,很难推行油价等改革,CPI仍然继续下行,可能到八九月份CPI回落到6%甚至以下,如果CPI回到6%或者以下,我们认为成品油并轨时机就到了。如果CPI由于食品价格通胀的趋缓,居民支出的负担减少,这样为成品油价格甚至电价提价提供了契机,我们现在一季度一直高于8%,所以如果CPI到6%以下,为这样的改革措施提供了很好的契机,我们觉得我国的CPI低于10%以上,社会都能承受。”

    高油价通胀徘徊的情况下政策风险很大,对此,龚博士表示,目前,成品油价格形成机制改革不断往后推,其实成品油价格机制作为一个国家战略发展的目标,不应该去寻找市场时机推出,而是在应该推出时,坚决地推出。以前是油价跌了以后再推,但是油价不跌,一路狂涨,所以中国采取了补贴政策。

    龚博士认为,国家拿钱补贴,这成为国际炒家炒作的借口,需求的价格弹性就不起作用。现在,美国、欧洲需求在下降,因为油价高,民众开奔驰的换大众,不开SUV,尽量减少旅游,很多小的航空公司纷纷倒闭,经营比较好的航空公司削减航班。油价的上升引起了需求的反应,但是中国炒家炒原油的概念,就是价格推得越高,中国的消费者却感受不到,需求照样增长,政府进行补贴,政府拿的钱很多,外汇储备很多,国内需求不减,今年中国进口有10%以上的成长,因为中国是第二大石油消费国,仅次于美国。对于这种情况,龚方雄表示非常不解,“需求价格弹性没有,价格无限的涨,采取这种补贴非常不合理。”

    对于补贴中石化、中石油,龚方雄一针见血地指出,等于是在补贴富人,是补贴那些最不应该拿到补贴的人,所以我们中国进口的高档的SUV现在增长60%以上,这就是需求,在国外现在日本车特流行,因为日本车省油,中国就没有这种反应,越有钱的人越开宝马、奔驰、SUV,他拿到的补贴越多。

    政府一个月给中石化补贴70个亿,为什么不可以让油价涨起来,龚方雄对记者提出了一个方法,就是把补贴中石油、中石化的钱给农民,他们又不开车,他们感受不到这个补贴,现在把这个暗补变成明补,油价涨上去更好,政府花钱还少,中石油、中石化,价格理顺也能赚钱,这样可以抑制需求,节能减排。补贴城市居民能花这么多钱吗?所以从政策角度来讲应该这么做,但是现在因为油价高企,现在困惑在哪里?我现在改不改,还是暂缓,越暂缓越会成为国际炒家的借口。

    “我的理念,如果中国勇敢把汽油价格、柴油价格加20%,给国际发一个信号,国际油价可能跌20%,中国作为全球第二大的石油消费国,还在进行补贴,补贴中石化70亿,还不到亏损的一半,但是油价越涨下游亏损越多,以前定暴利税的时候80块钱觉得天价,40块钱起征,现在交的暴利税越来越多,下游亏得越来越多。”龚博士认为。油价-爱华网-改革后,石化双雄的局面就会改善,龚方雄判断,未来整个资本市场表现就会很好,而且明年形势和今年完全不一样,明年2月份和今年2月份比起来,食品通胀只有5%左右,不是今年23%,这样宏观环境多好?摩根大通看好未来6到18个月。|!---page split---|

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灾后重建、越南危机对中国影响不大

    地震之后的灾后重建是否对于中国经济有很大的影响,对此,龚博士给记者算了一笔账,“灾区缺330万套帐篷,至少是缺330万套房子,现在一个帐篷里住好几户人,我就算330万套房子好了,这些要重建,每一套房子平均100平米,农村的房子比这个还大,农村不止100平米,每平米1000块钱算,为了重建这330万套房子要花3300亿人民币,这差不多就是GDP1.5%,我们没有说整个城市要搬家,基础设施、管道、排污、下水道、桥梁道路,所以重建未来几年,五六千亿人民币,3%左右的GDP,所以慢不下来,基建这一部分就保证经济稳定的增长。”

    所以龚方雄分析,选行业投资的角度来说比较保险的就是基建、水泥、钢铁、煤炭,这个比较安全,再就是银行业盈利没有问题,但是高风险、高回报的投资就是石化双雄、电力,CPI往下行这个行业的盈利改善空间非常大,但是现在大家对CPI没有共识,油价可能往上冲,价格形成机制改革暂缓会不会一直暂缓,所以这个政策风险比较大,这个行业叫高风险、高回报。

    对越南最近经济出现的一些状况,龚方雄表示,越南有自己很特殊的问题,从某种程度来讲有不可避免性,越南走过的路就是中国八十年代、九十年代走过的路,中国九十年代通货膨胀率20%,越南现在25%,但是粗放改革过程当中也是考虑一些价格改革,价格市场化,供应跟不上,价格上去,供应之后为什么农产品价格高了这么长时间,现在才开始往下走,因为现在供应会滞后。再有一个是双赤字的现象,它是财政大规模的赤字,这个没有可比性,所以越南对新兴市场,对亚洲,对中国,龚方雄认为,从世界经济角度来说影响几乎没有。

    如果越南发生货币危机对周边市场有什么影响?龚方雄表示,“没有影响,越南太小,但是我觉得因为越南小,发生经济危机的可能性反而不大。”越南的经济是多大的规模呢?加上目前的通胀20%多,如果把这个算进去越南去年算下来是600多亿,而我国外汇储备4月份单月储备就400多亿,所以它的经济规模是我们国家的2%,外资在里头也就是100亿到150亿美金的样子,是我们QFII的规模,外资在里面规模也不过几千万美金,还是非常封闭的,所以即使股市跌,投资者亏损都很小,不像东南亚金融风暴,东南亚借了很多外债,越南没有多少外债,因为经济体制小,所以整体对周边市场,跟亚洲金融风暴不可同日而语,是一个非常局部性的问题。

    龚方雄表示,我们中国市场有一些基金做空这个市场拿越南说事只是说空话,我认为中国情况不一样,中国是双盈余,越南是双赤字,现在越南一片混乱,很多企业觉得还不如去广西,所以从经济角度来讲,实际上对中国不但没有负面影响,反而还有正面影响。

    因为越南是东盟成员之一,中国的外汇储备和亚洲各国外汇储备很高,大家集中起来给它一点援助是应该的,龚方雄认为中国也许能够通过协助越南,促进两国长远的经济合作,像以前很多国家援助让他们经济复苏的过程当中本国也能获得利益。

  

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