爱华网系列专题：飞跃危机
低利润率“死穴”
宏观经济环境的变化成为引爆飞跃危机的导火索。2004年开始的引导中国经济全面转型的经济政策使得邱继宝的压力陡增。
根据飞跃自己的说法，至少60%的产品是家用机，而家用机的竞争已经到了白热化的程度，这一点从生产家用缝纫机电机的上市公司方正电机（002196.SZ）上可以看出。
根据方正电机在2007年招股说明书的披露，公司该类产品的营业利润率只有1%——甚至远低于同期4%的一年期存款利率。所谓的营业利润率，是指减去生产成本、期间费用、缴纳增值税（退税后）的利润率。
当记者咨询此事时，公司的董秘章则余解释说，之所以利润这么低，很大的一个原因是面临本地一个客户的价格压力，而该企业的配件即主要供应飞跃。
邱继宝曾经透露，创新一次次显著地提升了“飞跃”产品的利润空间。“八五”期间，“飞跃”每台缝纫机平均售价500元人民币；到“九五”末期，每台缝纫机的售价已经上升到2500元；到“十五”期末，这个数字已经飞跃到一万元。机电一体化缝制设备产量一度只占飞跃总产量的10%，销售额却占到50%，利税则占到90%。
但是事后看，这种技术上努力的效果却并不明显。部分是面临着巨大竞争，由于竞争对手也在向中高端进军——实际上，像飞跃一样试图自主创新的企业并不在少数，激烈的竞争使得飞跃创新的效果并没有显现，最新的数据显示飞跃产品中毛利率最高者不过29%。另外根据中捷股份2007年年报，公司的净利率大约是10%。
由此，我们也可以大致勾勒出飞跃缝纫机产业的财务状况：
来自台州海关的数据显示，2005年至2007年，飞跃的出口总值分别为7547万元、8615万元和9063万元，同比分别增长17.1%、14.1%、5.2%。
而在飞跃的集团网站上，飞跃提供了一组关于自己产销情况的数据，家用机180万台，各类工业机相加约是70万台，其中产品中60％出口。
事实上，邱继宝自己宣称的关于飞跃产销量的数据，也让同行们捉摸不透。在中捷股份2007年9月的增发募股说明书上，援引了前一年行业内生产工业缝纫机主要企业市场份额的情况，飞跃未能列入其中。而按照飞跃提供的70万的工业机的销量，则大致和中捷相当，应该占到行业5%以上的份额。该数据是根据中国缝制机械协会产量的数据，以及中国国际金融公司研究部的统计得出的。
那么，飞跃网站上提供的数据，到底是理想中的目标数据，还是真实数据？同行呈怀疑态度。同行们根据市场上的情况判断，飞跃国内销售的比例不超过20%。
即便按照飞跃自己的说法，国内国际市场四六开，那么以台州海关的数据来推算，飞跃三年的营收基本上保持在10亿元-11亿元之间。以平均6%的净利率计算，飞跃近三年每年的利润不超过6000万元。
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高财务成本
如果这种判断属实，那么飞跃的利润则将远远满足不了其运营产生的费用。
以飞跃工业城一期来计算，飞跃需要为此支付10万元每亩的土地款共计6000万元，以及每平方米5000元的建筑成本共计1.5亿元。
从会计的角度看，飞跃每年的折旧费用也大大高于中捷，根据中捷的财报，其每年的折旧费用约为2000万元，其中(爱华网)主要是地面建筑，仅土地一项飞跃即需比中捷多付出近6000万元的“成本”——抵扣完飞跃的净利润为零。更何况，飞跃是以贷款来进行这种扩张的。
增收不增利——飞跃使用了多年的低价策略，令其自身背负了沉重的财务负担，在宏观环境变化的情况下则暴露无遗。
而这还不是全部。
据一位知情人士透露，邱继宝在不久前集团的一次高层会议上，言及公司的业务状况，动情之处不禁潸然泪下。
邱继宝告诉他的下属们，飞跃的一批货物刚刚到达南美，随即把货物扔下了大海，因为与其上岸后慢慢地卖相比不如马上就地处理，“仓储成本远远超过收益”，这位知情人士说。
这也意味着飞跃在存货周转和应收账款两个环节出了问题——而周转率恰恰是低价策略的关键。
实际上，除了面临本业高额的费用，存货周转和应收账款出现问题外，飞跃还需要担负额外的财务费用。
目前关于飞跃负债的说法有两个版本，一是飞跃负债总额保守估计在30多亿元，其中银行贷款约16亿元；另外一个是到今年5月底飞跃集团的银行贷款余额为8.9亿元。即便以后者计算，飞跃一年的财务费用就要超过6000万元，远远超过承受能力。
而不堪财务重负的飞跃，除了缝纫机本业外，也曾涉足房地产，此外还成立了一个浙江飞跃物流有限公司的企业，专营进口废铁。这个类似于中捷环洲钢业的企业，在今年的第一季度进口了1亿元的物资。
邱继宝在接受某媒体采访时反思说：“我就是太相信规模经济、园区建设、先进装备、新型工业化、国际化万岁、出口万岁。”邱继宝说，这些东西投入巨大，等你产出的时候，就觉得费用这么大。
企业战略专家、浙江中大集团副总裁胡小平对此指出，飞跃遭遇资金链危机，主要原因还在于公司本身经营不善和战略部署的问题，超负荷负债最终导致资金链跟不上。
