中国铝业:注入资产爆发力



  中国铝业通过合并山东铝业和兰州铝业,实现了大陆、香港、纽约三地上市,在做大主业和注入优质资产的背景下,无疑将成为世界级的铝业航母。

  股票名称:中国铝业

  股票代码:601600

  所属行业:金属冶炼加工

  个股特色:新股,资源整合,三地上市

  中国铝业是2007年4月30日上市的一颗新星,从登陆A股市场开始,便受到资本市场的大力追捧,机构大举建仓,股价稳定上扬,即使是在5月30日的暴跌次日,中国铝业便已逆市拉红连创新高,充分证明了优质企业的底蕴所在。

  中国铝业公司主营业务为铝土矿开采,氧化铝、原铝的生产及销售。总股本128.86亿股,流通A股11.48亿股,流通H股39.4亿股。

  中国铝业是全球第二大氧化铝生产商、第四大原铝生产商,是国内最大氧化铝和原铝运营商。2006年生产氧化铝952.4万吨、原铝193.6万吨,实现销售收入分别为270亿元(对外销售)和332亿元。公司现有967万吨的氧化铝生产能力和278万吨的电解铝生产能力,占国内产能的42.4%和23.6%。原铝国际市场占有率8%。

 中国铝业:注入资产爆发力

  中国铝业控股公司具有上下游一体化优势,公司具有突出的资源优势,截至2006年底,公司控制铝土矿资源量为6.3亿吨,占中国已探明铝土矿资源量的25%。按现有的供矿结构,可支持现有氧化铝生产规模30年以上,铝业公司产业链最完整,抵御风险能力最强。

 

铝业整合

  值得一提的是,中国铝业目前的控股股东——中国铝业公司(简称中铝公司)通过发行12.367亿股A股,全部用于换股实现了吸收合并山东铝业和兰州铝业,实现了中国铝业公司在大陆、香港、纽约三地上市,在资产市场和国际化进程快速发展。

  换股合并前,中国铝业公司拥有11家分公司、17家子公司和多家合营参股公司,具备900万吨氧化铝的产能和248万吨原铝的生产能力;2006年氧化铝产量952万吨,原铝产量193万吨,是国内最大的氧化铝和原铝运营商,中国铝业目前拥有山东铝业71%股权和兰州铝业28%股权。中国铝业的总股本达到128.87亿股。

  此次换股合并,不仅减少了国内铝行业的同业竞争,符合国际上铝业由大公司主导发展的趋势,也在中铝公司内部有效降低同业竞争和关联交易,进一步发挥中国铝业资源整合的协同效应,使公司铝加工产业链更均衡,这符合中国铝业整体发展战略和长远发展目标。更为公司在国内外资本市场运作创造了条件。

  值得一提的是,最近中国铝业又展开对包铝的收购整合,打造国家级的铝业航母已是呼之欲出。

  

资产注入引爆增长空间

  由于控股公司的强大背景,吸收合并后的中国铝业具有持续资产注入能力。根据公司的规划,其控股公司-中国铝业公司拟在国内建设和发展12个具有较强国际竞争力的铝工业基地,使氧化铝、原铝的产量和综合实力都保持或进入世界同行业前三位。

  同时,吸收合并后的中铝公司于2006年12月18日出具承诺函,承诺“自中国铝业股票在上海证券交易所上市交易后,中国铝业公司将择机注入优质铝业资产(包括但不限于电解铝、铝加工等业务的资产和股权),促进中国铝业进一步完善产业链”。

  公司于2007年4月18日又出具《关于避免同业竞争的补充承诺函》,承诺将于2007年年底前收购连城铝业的原铝业务,在公司A股上市后一年内解决与铜川鑫光的同业竞争问题,择机整合包头铝业的原铝业务。

  按照中国铝业控股公司发展计划,到2010年,氧化铝产能扩大到1700万吨(含海外控制的氧化铝产量400万吨/年),预计年复合增长率为21%,原铝产能达到500万吨,年复合增长率为37%。

  并且,实现了三地上市后,控股公司在国际资本市场上拥有较强的融资能力。近年来公司加大对海外资源投资力度,与澳大利亚、巴西、越南、几内亚等国合作项目进展顺利。中国铝业在澳洲东北部昆士兰州建设24亿美元铝土矿项目预计铝土矿资源量可达4.2亿吨,拟建氧化铝厂规模为210万吨/年。中国铝业近日宣布60亿元收购秘鲁铜业公司,公司在资源与原材料加工领域的全球发展空间在不断扩大。

  吸收合并前的山东铝业主营业务为铝土矿开采,氧化铝、原铝的生产及销售。按照正常的业绩预测所做出的估价,采用目前价格的市盈率和PB指标等指标处于合理范围。

  并且中国铝业公司具有国际龙头地位,该公司还拥有许多非铝资产,如铜、钛、稀有金属等资产,这些都可能成为注入资产,因此该公司的发展空间将会很大,理应享有比行业均值更高的估值水平。

  持仓机构:

  中国信达资产管理公司

  美国铝业国际(亚洲)有限公司

  邓普顿基金管理有限公司

  中国建设银行股份有限公司

  国家开发银行

  广西投资集团有限公司

  贵州省物资开发投资公司

  中国工商银行-广发策略优先混合型证券投资基金 

  UBS AG A股流通股中国建设银行-上投摩根中国优势证券投资基金

  注:持仓机构在此指基金、投资机构、上市公司交叉持股情况。

  

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