爱华网将多晶硅资产甩卖给大股东，转而又巨资押宝光伏发电站，陷入业绩泥潭的光伏产业巨头航天机电（600151.SH）这一幕丢车保帅的悲情大戏，一经亮相就引起广泛质疑。 11月23日，航天机电公告称，挂牌出售的旗下神舟硅业29.7%股权。最终接盘方为上海航天工业（集团）有限公司（以下简称“上航工业”），交易价格为4.88亿元。与此同时，航天宣布变更3.88亿元募集资金用途，投资光伏电站项目。 值得注意的是，上航工业为航天机电控股股东，也是此次股权挂牌的唯一意向受让方，最终成交价格相对评估价格提高3.57%。 “航天机电此次押宝光伏发电站，前景难以做乐观估计。”一位券商行业研究员向《中国经营报》记者表示。 近两年西部省份出现光伏发电投资热，大量项目上马开工，但是光伏发电并网难题始终没能解决，公司剥离多晶硅业务后资产质量得到一定提升，但光伏电站究竟能给航天机电带来多少收益还是个未知数。 光伏电站并网难 11月23日，经过35天的等待，航天机电挂牌的神舟硅业29.7%股权终于寻找到了接盘方。 令人意外的是，控股股东上航工业为此次挂牌资产的唯一意向受让方。航天机电透露，待股东大会审议通过后，这部分股权将最终成功转让。 2000年，航天机电开始进入新能源光伏行业，初期仅限于光伏产业下游的组件环节，毛利率不高。2007年5月，航天机电及其全资子公司神舟新能源，出资1000万元成立神舟硅业，布局光伏产业上游多晶硅。 2008年2月，国际多晶硅价格一度达到475美元/吨的历史最高价，国内各路资金纷纷追加光伏项目投入。当年4月，上航工业宣布增资1.6亿元，获得神舟硅业61.54%持股权。 2008年7月，航天机电试图配股融资18.38亿元增资神舟硅业，最终以失败告终。同年12月，公司以自有资金两亿元增资神舟硅业。2009年3月，航天机电再次动用自有资金8亿元增资神舟硅业。 今年半年报显示，光伏系能源业务对航天机电收入占比高达71%。 市场风云突变，多晶硅在经过2008年上半年的价格高烧之后，开始持续暴跌。2009年一度跌至56.22美元/吨。 按照此前的公告，神舟硅业预计税后内部收益率为19.75%，静态投资回收期约为5.07年。然而2008年起的4年中，航天机电10亿元巨资打造的神舟硅业却连续亏损，4年累计巨亏6.32亿元。2009年、2010年、2011年及2012年1至4月，神舟硅业净利润分别为-2138.28万元、-15094.11万元、-24395.08万元和-21625.18万元，俨然已成航天机电的巨大包袱。 押注多晶硅项目失败，航天机电也陷入了业绩泥潭。仅2012年前三季度航天机电亏损高达4.7亿元。 “光伏产业在经过疯狂炒作之后，留给航天机电的却就是一地鸡毛。”关注航天机电的独立分析师汪辉认为，从2008年下半年至今，国内多晶硅投资陷入了死胡同，巨大的投入与微弱的产出让多晶硅成为了名副其实的业绩毒药。 两次配股藏蹊跷 2010年，经历了多晶硅价格的暴涨暴跌，航天机电依然没有对当初的投资冲动做出足够反思。 2008年配股失败后，航天机电2010年重新启动配股。公告中，航天机电对于多晶硅项目的可行性报告没有过多修改。记者调查后发现，两个配股说明书对神舟硅业的盈利预测、投资回报、资产评估几乎完全一样。 比如，在2008年7月以及2010年7月的配股说明书中表述如出一辙的是：两次版本均显示增资神舟硅业的税后内部收益率为19.75%，静态投资回收期从投资之日起约为5.07年。 “这个估值显然有问题。”汪辉表示，2010年多晶硅价格暴跌，多晶硅项目盈利预期应该做出相应修正，航天机电却沿用此前的判断。 死扛4年之后，航天机电终于认识到“金蛋”已经变成了“包袱”。对于本次多晶硅资产转让，航天机电证券事务代表盛静文表示，“大股东此次接单，总比无人接单要好”。 多晶硅遭遇滑铁卢 吃一堑，航天机电似乎并未长一智。
就在甩卖多晶硅资产的同时，航天机电宣布进军光伏发电站项目。 航天科技公告称，将调整部分募集资金投向，共计3.88亿元投向3个光伏发电站项目。 其中，嘉峪关100MW 光伏电站项目，拟用募集资金投资金额为19879.37 万元，预计该项目完成时间为2013年年底，项目投资内部收益率10.8%；高崖子滩50MW 光伏电站项目，拟用募集资金投资金额为10574.00万元，预计完成时间为2013 年年内，项目投资内部收益率10.5%；张掖甘州区南滩9MW 光伏电站及安阳滩9MW 光伏电站项目，拟用募集资金投资金额为8400 万元，项目的预计完成时间为2013 年上半年，项目投资内部收益率7.31%。 “嘉峪关项目和高崖子滩项目现在还没有得到相关部门批复。如何并网是光伏发电最大难题，在西部地区尤为明显。这需要输配电公司积极的有力推动，而事实则是，高额的前期投入使得电网公司并不热衷于此。”上海某券商新能源行业研究员表示，光伏发电并网难度比预想的要大，那么多光伏电站、风力电站都在等着并网，电网公司也是心有余而力不足。
