爱华网尽管公司并购的业绩的确并不让人满意，但总有那么一小部分人可以不断取得成功。
在过去的10年中，全球的并购数量和金额都有了稳定增长，但是有一项针对过去75年以来的并购活动的研究结果表明：超出一半的并购行动并没有带来预期的价值提升，并购后公司的业绩表现也明显不如以前。企业究竟应该在并购这样的战略转变中如何保护、提升股东价值？应该如何判断并购成功的标准？我们就此问题采访了北京大学光华管理学院访问教授道格拉斯·考特（Douglas Coulter）先生。毕业于美国哈佛商学院的道格拉斯先生曾经担任哈佛大学校长，并担任过美国白宫经济顾问，长期从事企业兼并收购案例的研究和教学。
《商学院》：
作为新经济中企业发展的关键手段，并购已经成为过去的10年中企业领导人最津津乐道的名词之一，而事实上在多数情况下，公司和股东的价值并没有的得到提升，甚至反而受到损失，你是如何看待这个问题的？道格拉斯·考特先生：
要判断企业并购成功还是不成功，应该着重关注兼并后的公司是不是更有竞争力。从严格的财务角度来说，应该看这个并购究竟是给股东创造了价值还是减少甚至毁灭了价值。通常的观点认为公司的利润数字是分析公司运营业绩的主要方法，我认为利润是一个重要的指标，但公司可以通过很多种手段来操纵利润，更可以利用会计规则的漏洞来调节利润。所以仅仅看重利润就会带来一些局限性。总体来说，资本市场是有效率的，如果一个企业的战略和行动得到了市场的认可，也就是说股票的价值得到了相应的提高，那么这个公司就是成功的。当然，股东的价值可以通过主要股票的价格来衡量，但也要考虑到公司每年的分红派息和公司回购股票的影响。兼并后公司的价值参考的标杆是兼并前两个公司的市值之和。
《商学院》：
有专家考察了大量的并购案，发现大约2/3的并购公司在宣布并购的当日股价就出现下跌，这种情况从20世纪80年代以来就一直如此。因此，对很多企业管理层来说，如何平衡、保护好股东投资者利益是合并过程以及合并以后协同管理中的难题。道格拉斯·考特先生：
这是一个比较复杂的问题。总体来说，企业管理层和企业股东的利益应该是一致的。他们的共同目标是促进企业的发展，从企业的利润中获得自己的收益。股东是通过利润中的分红和股价的上升来实现资本的增值。管理者的收益除了工资外，就是奖金、股票和期权。股票和期权都会随着企业的业绩增长而升值。因此，从这方面来说，双方的利益是一致的。不过从另外一方面来讲，双方利益的诉求侧重点也有所不同。在某种程度上，投资者更关注于短期利益；管理层更倾向于长远利益。投资者持有的股份通常是可以在市场上随时流通的。公司的管理层通常是业界的管理专家，相对于普通投资者来讲，他们对行业发展的趋势和未来的挑战有着更深刻的理解和认识。他们对于兼并收购的决策，通常都是从公司发展战略的角度上去考虑的。
《商学院》：
在谈到企业并购和战略的关系时，你是否熟悉近年来全球范围内最大的并购案例—惠普合并康柏？道格拉斯·考特先生：
在惠普宣布了合并的消息后，股票价格在两周内猛跌了38％。也许这也是惠普老股东休利特反对这场合并的一个重要原因。合并前惠普的优势在于打印和成像技术，康柏的服务器出货量全球第一。惠普的CEO卡莉女士也许就是看中双方的优势互补，希望合并以后可以更好地追赶IBM和迎接DELL的挑战吧。现在我们已经看到新惠普的股价已经上升到21美元。卡莉女士也成为了媒体的明星，她坚强的性格和强硬的手段也受到了越来越多的欣赏。是的，尽管公司并购的业绩的确并不让人满意，但总有那么一小部分人可以不断取得成功。
