爱华网最聪明的卖出是复利卖出
复利被称为“世界第八大奇观”。历史上最伟大的科学家之一爱因斯坦在回答“世界上最强大的力量是什么”时竟出人意料地说是“复利”。有人用最简单的计算方法道出复利的秘密：给出的条件是每年让资本增长20%，初始资金为10万元，10年后是62万元，20年后是383万元，40年后是14 698万元，100年后是8 282亿元。从上述例子可以看出复利的秘密就是：时间的重复+利润的累加。按照这个公式，在股市中按照20%的增长赚钱，无疑是最聪明的卖出。在惊叹复利的神奇之余，有些人也在质疑复利开出的条件，首先，为何一定正增长，而不是负增长？尤其是每年都能增长20%？假如今年赚到20%，明年再亏掉20%怎么计算？关于时间，假如10年，20年，很多人可以等到看到，40年，50年，60年……很多上市公司是否还存在？假如上市公司依然存在，那么有些投资者是否还存活呢？电视上经常能看到某著名分析师滔滔不绝地讲复利，鼓励大家用复利去投资，如果问那个分析师“你是否已经用复利去投资了，你能在100年之后拿到那笔8 282亿元的投资收益吗？”真不知道他会怎么回答。英国著名经济学家凯恩斯也说过，“从长期来看，人终究会死，因此探讨200年的平均收益率没有什么意义”。复利作为一种“奇观”，无须怀疑，而现实中复制这一“奇观”就不是一件容易的事情了，因为理论毕竟是理论，有时好看不好吃。把最聪明卖出给予复利计算是因为复利理论上的魔力，而现实中复制复利则要根据A股市场特点进行细化，缩小买入包围圈，即要满足以下几个先决条件：一是具有行业前景的上市公司；二是具有良好的成长性和极强的分红送配能力的公司；三是小盘股；四是耐心持有。行业前景（钱景）则会吸引场外资金不断流入；具有良好的成长性则意味着上市公司具备一定的赢利能力，高分红高送配则意味着上市公司首先是一只会下蛋的鸡；小盘股是股本扩张的基础；耐心则是赢利的根本。我们来看一个案例。深市老牌蓝筹股000002深万科经过后复权从1991年12月23日上市开盘价1110元至2007年11月1日2 23117元，涨幅达到200倍。看看深万科历年的大比例送配情况：1991年，10送2；1992年，10送5派06；1993年，10送35派15；1994年，10送15派15；1995年，10送1派14；1996年，10送15派1；1997年，10送1派15；1998年，10送1派1；1999年，10派15；2000年，10派18；2001年，10派2；2002年，10转10派2；2003年，10送1转4派05；2004年，10转5派15；2005年，10派15；2006年，10转5派15；2007年，10转6派1；2008年，10派05；2009年，10派07；2010年，10派1。如果持有深万科20年，这只会下蛋的鸡将会给你带来多少复利呢？以10万元计算持有到后复权的最高点2 23117元是：10万元×200=20 000 000万元。这样的复利例子在中小板中也随处可见，所以“行业前景+成长性+高送转+小盘股+长期持有+股本扩张”模式是有效的复利模式。趋势卖出 投资大师江恩曾经说过：“顺应趋势，花全部的时间研究市场的正确趋势，如果保持一致，利润就会滚滚而来。”20世纪最著名的技术派投资大师茨威格也曾经说过：“股票从来都不会太贵了而不能买，或者太便宜而不能卖。”茨威格认为，“与市场趋势保持一致，不要违背市场基本运动方向非常重要，与趋势做对无疑会带来灾难”。以上两位大师一针见血地道出了资本市场“顺势者昌，逆势者亡”的简单赢利法则。趋势分为长期趋势及短期趋势，而长期趋势中也会夹杂着大大小小的中短期趋势，所以趋势同复利一样，看起来简单，做起来难：一是很难辨别大上升趋势中下降趋势的性质，容易把下降趋势看成上升趋势的终结；二是上升趋势中的调整杀伤力同样巨大，需要有效回避。长期趋势中的下降趋势杀伤力是惊人的。做个假设，如果把中国证券市场起始的9579点一直上涨到未来可能的10 000点作为一个大的上升周期，其中的2 245顶部，6 124顶部，3 478顶部等阶段性顶部是否应该卖出呢？答案是肯定的。2001年的2 245点至2005年的998点，5年跌幅达55%，2007年的6 124点至2008年的1 664点，跌幅达72%。如果2 245点你没有选择卖出，资金会被5年之熊吞食掉；如果6 124点你没有选择卖出，资金同样会被2008年大熊市吞噬。因此，即使在大的上升周期也要尽力回避掉趋势投资中的下降趋势。趋势卖出并非一味地死捂到底。比如，000858五粮液是一只高成长性股票，虽然从2008年11月一直运行在长期上升趋势中，但在3 181~2 319点期间的调整幅度仍然达到了30%。所以高效率的趋势投资应该是，在长期看好一只高成长性股票的同时，阶段性地做好高抛低吸，不断地摊低成本，直到趋势逆转。价值卖出巴菲特宣称：对于那些伟大公司的股票，你永远不应该卖出。包括可口可乐、美国运通等4家股票，巴菲特表示永久保留，至今巴菲特已持有可口可乐股票20年，美国运通15年（截至2006年）。巴菲特的价值投资观念风靡中国，但是在A股市场，至今没有看到中国式的巴菲特或者类巴菲特的出现，反而看到了很多价值投资者在A股市场的频频翻船。关于价值投资，观点不一，市场颇有争论。从长期股市实践来看，价值投资一定要考虑到A股市场的现实，不可盲目照搬巴菲特成功模式，因为不同市场、不同国情具有不同的投资模式、投资习惯。巴菲特所在的美国股市机构投资者以及价值投资者很多，价值投资深入人心，具有很好的价值投资环境，所以美国投资者很少采取短线交易，换手率也非常低，据统计，换手率只有1%不到。而反观中国的股票换手率，则是全世界最高的，造成换手率高的原因和A股属于新兴市场、上市公司业绩造假、内幕交易、股价操纵、投机盛行等有较大关系。有人曾经说，巴菲特在中国搞价值投资可能也会输得找不到北。下面来看看中国复制巴菲特的代表人物林园和但斌在2008年的成绩。2008年是大盘跌幅高达654％的惨淡之年，公募基金业绩哀鸿遍野，其中但斌的东方马拉松基金亏损5684%、林园管理的3只阳光私募亏损幅度均超过50%，尤其是但斌在《财富非常道》节目中宣扬好公司任何价位都可以买，在6 000点依然看多中国股市，后来大幅亏损的事实，足以证明价值投资在中国还有很长的路要走。那么是否因此就可以抹杀掉价值投资呢？恰恰相反，价值投资应该是未来A股市场发展的方向，但目前而言价值投资必须打上中国的烙印，必须具备中国的元素。比如中国式的价值投资丑小鸭变金凤凰的资产重组模式，就是主力借题材把低价股合力炒作至股价翻番，然后高位兑现利好出货；再有就是上市公司先隐藏利润，等主力把股价砸至低位，然后借朦胧消息炒作，上市公司再配合发布业绩增长的利好消息，主力在高位兑现筹码等。可见，在A股市场除了有条件的“捂”以外，其他都脱离不了一个“炒”字。
