爱华网巴菲特“不止赢止损”让A股汗颜巴菲特多次表示，对于那些伟大公司的股票，你永远不应该卖出。巴菲特明确表示，他所购买的可口可乐、美国运通等四家公司的股票，他希望永久地保留。巴菲特持有可口可乐长达20年，持有美国运通长达14年（到2006年止），巴菲特的“不止赢止损”理念确实让A股投资者汗颜。目前A股市场复制巴菲特，顶礼膜拜巴菲特的投资者不计其数，但是问题在于目前中国有没有伟大的公司。巴菲特在中国止赢止损案例就是在被称为亚洲最赚钱的公司中石油上的卖出。巴菲特在中石油上的止赢方式引起争议及轰动的原因，仅仅因为巴菲特少赚了128亿港元。2003年4月，巴菲特在中国股市低迷期以约每股16~17港元的价格大举购入中石油H股234亿股，这是他所购买的第一只中国股票。2007年7月开始他分批减持中石油股票，直到2007年10月19日，他已全部清仓所持有的中石油。但是自巴菲特第一次开始减持中石油后，中石油的累积涨幅达35%，这也是引发市场争议的原因。当时巴菲特减持中石油的理由是：“如果中石油在30美元一桶的时候，我很乐观；如果到了75美元，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信；30美元的时候是很吸引人的价格，根据石油的价格，重石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格，我对此并不消极；不超过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”以上案例给我们两个启示：一是巴菲特卖出亚洲最赚钱公司的言外之意是说中石油并不是伟大的公司，否则巴菲特不会卖出15倍市盈率的中石油，而永远持有比中石油“更贵”的2251倍的可口可乐、1925倍的美国运通。二在充满投机性的股市里复制巴菲特是刻舟求剑，顶礼膜拜巴菲特是画地为牢。巴菲特所生存的成熟股市与中国不成熟的股市显然是两个不同的市场、两种不同的投资环境。成熟的市场巴菲特可以“不止赢止损”，但在投机十分常见的中国股市只有合理而有效的“止赢止损”才能回避亏损，实现赢利。被称为“复制巴菲特最成功的中国人”的某基金经理最终成了“最差私募”，就是因为不顾中国股市国情，盲目复制巴菲特，缺乏对“止赢止损”策略的认识，最终遭到失败。在2007年10月开始的18个月里，在170多只阳光私募中，收益排行最后的10家私募平均亏损40％以上，排在倒数第一的基金经理人亏了5822％，而中国号称“股神”的某基金经理同样也失败得很幼稚，失去了股神的光环。止赢止损要看货币政策的脸色中国股市受货币政策影响很大，货币政策的宽松与紧缩高度影响行情的起与落，兴与衰，底与顶。如2009年年初中央实施了扩张性货币政策，释放出“4万亿”的流动性资金终结了2008年的大熊市，迎来了小牛行情；而2009年8月央行透露出货币政策紧缩性“微调”信号让大盘出现崩溃，终结了2009年的小牛行情。再比如，2011年年初中央实施稳健的货币政策而实则执行的是偏紧的货币政策（6次提高存款准备金、4次加息之“超调”印证了这一点），2011年4月18日产生3 067点顶部。因此，无论投资还是投机都要看货币政策的脸色，止赢止损策略的制定要把货币政策作为重要参考因素。止赢止损要分门别类止赢止损不能采取统一的标准及模式，而是要根据不同的市场、不同的股票品种进行分门别类。比如蓝筹股止赢止损主要参考基本面的指标，若根据技术面的金叉死叉进行操作常常会闹出笑话。由于处于上升趋势中的低估值品种同样会出现多次技术性卖出信号，但不会影响股价的上涨趋势，依据技术指标操作容易卖错股票，因为价值与价格是两个不同的概念，价值决定价格，价值决定是否继续持有，而技术面的金叉死叉仅仅是股价上升中正常的短期波动，对短线投资者起作用。比如题材股止赢止损主要依靠量价关系、技术指标，因为题材股没有估值安全感，炒作大多依靠预期，有些预期往往捕风捉影，虚无缥缈，因此，必须严格按照量价关系、技术指标的提示进行操作，以防范风险。再比如，波段止赢止损与趋势止赢止损是两回事，波段止赢止损是中短期的，而趋势性止赢止损是一次性的，等等。三大止赢模式是主流一是估值止赢法。估值的高与低有时是相对的，很难在止赢上划一道确定性的红线。比如在牛市中，有的股票估值可以一高再高，甚至达到一二百倍的市盈率；而如果放在震荡市可能三四十倍市盈率就已经在高位了。所以，估值止赢要结合不同的市场环境进行。同时估值止赢还要考虑趋势因素，如果趋势出现了向下拐点，即使再有估值优势，也要做止损处理，因为低估值股票在大的调整市中同样会出现很大的跌幅。比如000528柳工在2007年大牛市中估值达65倍左右，股价创出4628元最高点，而在2008年大熊市中估值只有8倍左右，股价创出766元最低点。此外，估值止赢也要适当考虑个人的认识能力，就像巴菲特在12港元附近过早卖出中石油，他认为估值已经超出了自己的认识能力范围，所以个人对估值的认识决定了他会采取什么样的方式。二是趋势止赢法。趋势止赢法也是一种傻瓜止赢法，之所以称之为傻瓜是因为利用趋势进行操作简单易行。趋势可以分为长期趋势、中期趋势、短期趋势。趋势止赢法就是当趋势出现向上拐点买进，趋势出现向下拐点卖出。趋势止赢可以根据中长期趋势线（60天、120天等）、上升通道轨道线、估值线（静态及动态市盈率、成长性、行业前景、现金流等）来跟踪、判断。曾经有一个投资者就是简单地运用了60日均线的操作，即突破60日均线买进，跌破60日均线卖出，虽然简单机械，但某种条件下也获得了非常好的效果。投资大师吉姆8226;罗杰斯就是一个长期趋势投资者。他曾经说过：“我并不是个短期的交易者，我认为中国是下一个世界上最伟大的国家，我卖了除中国股市之外的其他市场的股票，因为我认为中国会更伟大，我不想现在就抛售，二三十年后，回过头来看，我才知道我是做对了还是做错了。”罗杰斯言语中透露出他看好中国经济大趋势，继而看好中国股市大趋势，所以罗杰斯的趋势止赢理念是放在一个非常大的时间周期里考虑的。趋势止赢图例一（见图230）：图230趋势止赢图例二（见图231）：图231三是技术止赢法。技术性止赢的方法很多，分为：①均线止赢；②上升通道止赢；③顶背离止赢；④EXPMA止赢；⑤周线止赢；⑥主升浪止赢；⑦三浪式止赢。这些方法都是优缺点并存的，在实际应用中应借助各种手段扬长避短，灵活掌握，防止教条。（1）均线止赢，跌破中长期均线止赢出局（见图232）。图232（2）上升通道止赢，跌破上升通道下轨线止赢出局（见图233）。（3）顶背离止赢，股价形成顶背离时止赢出局（见图234）。（4）EXPMA止赢，中短线投资者可采取跌破上升通道线A止赢，趋势投资者可采取跌破上升趋势线B止赢出局（见图235）。图233图234图235（5）周线止赢，跌破5周线止赢出局，跌破10周线是最后出局机会（见图236）。图236（6）主升浪止赢，出现主升浪时，跌破上升通道下轨线止赢出局（见图237）。图237
（7）三浪止赢，C浪出现时，可根据量价背离，K线组合变化等止赢出局（见图238）。图238以上是实战中经常用到的技术止赢方法，应用时投资者可以根据自己的习惯、不同的品种及走势选择相应的止赢方式。
