爱华网5年来，史玉柱精心布局，将其名下10余个企业编织成网，他稳守网中，他静待时机。而且，这一次他不再孤独，在他身边有段永基这样的资深企业家做生意伙伴；在他的身后，是健特生物和四通控股两家上市公司。
这是一个真正的游戏玩家。
出售无锡健特药业有限公司（以下简称无锡健特）给健特生物（000416.SH），出售上海黄金搭档生物科技有限公司（以下简称黄金搭档）给四通控股（0409.HK），从表面上看，史玉柱完成了个人的蜕变———从实业投资人转变成职业经理人。
尽管如今史玉柱的头衔是四通控股的CEO，但仅仅从他只向四通控股要1元年薪来看，其志显然不在此。
5年来，史玉柱精心布局，将其名下10余个企业编织成网，他稳守网中，他静待时机。而且，这一次他不再孤独，在他身边有段永基这样的资深企业家做生意伙伴；在他的身后，是健特生物和四通控股两家上市公司。
2004年底，当健特生物迈出收购唐山港陆焦化有限公司（以下简称港陆焦化）这一步时，一切的猜测似乎终于有了结果。史玉柱也在这一刻完成他真正的蜕变———成为一个资本投资者。
一位接近史玉柱的人士说，从史玉柱再战江湖那天开始，就希望资金成为资本投资人。
也许用史玉柱自己的话来左证更为恰当，他曾经说———“手头钱太多就会想着去投资。”
史玉柱系雏形
尽管有消息说，从1998年起，史玉柱就已经开始酝酿“脑白金”上市。但是如果要给史玉柱“重出江湖”寻找一个标志性时间的话，是1999年7月12日。
这一天，上海健特生物科技有限公司（以下简称上海健特）成立。
这是一家完全由史玉柱本人控制的公司，只是股份结构看起来很复杂，经过多次股权变更后，最新的持股比例如下：Interwise International Limited（以下简称Interwise）为最大股东，持有其73％的股份；巨人投资有限公司（以下简称巨人投资）持有其24.3％的股份；而内蒙古阿拉善左旗聚鑫有限公司（以下简称内蒙左旗）持有其2.7％的股份。
Interwise成立于2003年7月，注册于英属处女群岛，是Ready FinanceLimited（以下简称Ready Finance）的全资子公司；而Ready Finance则于2002年12月3日成立，该公司为史玉柱全资拥有。
巨人投资成立于2001年4月，史玉柱在其中占有95％的股份，而另外5％的拥有者为牛金华，而牛金华是“为了史之权益而以信托形式持有其于巨人投资之权益”。
内蒙左旗成立于2000年11月，王文卿和陈建春分别持有其70％和30％的股份，但这两个人也是“为了史之权益而以信托形式持有其于巨人投资之权益”。
6个月以后，也就是2000年3月，上海健特和黄山康奇实业有限公司（以下简称黄山康奇）收购无锡华弘集团药业有限公司，更名为无锡健特，开始脑白金生产。有消息透露，黄山康奇的出资人之一为魏巍，魏在上海健特注册成立时就是法定代表人。
从此，无锡健特生产脑白金，上海健特销售脑白金，彼此配合默契。
又过了6个月，一个更为重要的名字开始腾空而出。
2000年9月21日，上海华馨投资有限公司（以下简称上海华馨）成立，尽管到目前为止，仍没有任何证据证明该公司属于史玉柱系。但有消息指出，该公司最初的两名股东都是史玉柱老家安徽怀远人，此外上海华馨也曾引入黄山康奇作为股东。更有消息说，两名自然人股东曾是史之“旧臣”。
说上海华馨重要，是因为一个“巧”字。
就在其成立9天后，上海华馨受让了由青岛市商业总公司（以下简称青岛商总）持有的健特生物前身青岛国货集团股份有限公司（以下简称ST国货）2811万股国有股，成为其第一大股东。
其后的几个月内，上海华馨完成了对无锡健特的控制。2001年5月，其受让了黄山康奇持有的无锡健特40％股权；此后进行增资，结果是其最终占有无锡健特90％的股权，其余10％股权为上海健特所有。
再往后的事情一帆风顺。2001年7月，上海华馨将其持有的90％的无锡健特股份转让给ST国货，其中51％于当年9月完成，另外39％于2002年3月完成。同一个月，上海华馨从上海健特手中收购了无锡健特另外10％的股份。
10月，ST国货更名为青岛健特生物投资有限公司（简称健特生物，000416.SH）。
几乎为ST国货而生，而此刻上海华馨似乎真正完成了使命。
2002年11月，无锡健特向上海健特购买了脑白金商标所有权；同时脑白金销售交由无锡健特负责，上海健特退出其销售市场。这次上海健特收获1.46亿。
史玉柱将脑白金卖了个好价钱，更关键的是，从那一天开始，史玉柱将自己变得看起来，与健特生物以及上海华馨完全不搭界。
史玉柱系浮出水面
真的从此不搭界了吗？
那为什么到现在为止，健特生物的报表里，还有销售“黄金搭档”产品的记录？而在四通控股的重组方案里，四通控股还有销售和分销脑白金的权利？
事情必须从四通控股收购黄金搭档说起。
黄金搭档成立于2001年11月，主要从事“黄金搭档”产品的生产和销售，这也是史玉柱名下的公司。经过股权变更后，Central New International Limited（以下简称Central New）、Interwise、巨人投资和内蒙左旗分别拥有其75％、5％、18％和2％的股权。
其中Central New成立于2003年10月1日，也是史玉柱的全资公司。
两个月以后，从注册日开始便没有从事任何业务的Central New，实现了史玉柱与上市公司的第二次握手，这一次，还是在香港上市的公司。
2003年12月3日，四通控股收购了史玉柱名下的Central New，这次收购唯一的收获，就是Central New持有的黄金搭档75％的股份。
四通控股为此付出了6亿港元的现金和5亿多港元的可换股债券。单从帐面上看，黄金搭档显然卖了个好价钱。
但黄金搭档真的卖掉了，不再给史玉柱创造利润了吗？
关键在于这5亿多港元的可换股债券。2004年8月，史玉柱凭借此拥有四通控股52.14％的股份，顺理成章成为其最大股东，并当选为四通控股CEO。从这个意义上说，史玉柱用黄金搭档换得了6个亿现金，同时依然对黄金搭档拥有绝对的控制权，不要忘了黄金搭档其余25％的股份依然归史玉柱所有。
根据四通控股2004年中报显示，截止到2004年6月30日为止，黄金搭档已经为四通控股创造了1个亿港元的营业额，占公司销售总额的14％。年报还称，“每年3月－6月都是健康业务的淡季，累计营业额只占公司全年的15％－20％的营业额。”
但问题是，黄金搭档并不仅仅出现在四通控股的报表里，还出现在号称和“史玉柱”没有关系的健特生物的报表里。
根据健特生物财务资料显示，截止到2004年6月30日，保健品业务已经占到公司主营业务收入的67％，保健品的毛利率更是达到68.89％，这其中脑白金在2004年上半年销售收入达到1.9亿人民币，同比下降了21.25％，黄金搭档销售收入为6534万人民币，同比上升了13.58％。
健特生物同时对外宣布，在2004年上半年对销售体系进行了调整，无锡健特依然负责“脑白金”和“黄金搭档”的生产，上海健特生物制品有限公司（以下简称上海健特生物制品）和黄金搭档分别负责“脑白金”和“黄金搭档”在全国范围内的销售。
上海健特生物制品2004年1月成立注册资本为50万人民币，专门从事食品销售。
而根据四通控股收购黄金搭档的协议显示，在收购以后四通电子将对黄金搭档进行重组。这个重组主要包括，黄金搭档收购“脑白金”和“黄金搭档”的知识产权，接管产品的分销网络，重组完成以后，“黄金搭档将通过起国内分销网络，分销两种产品为“‘脑白金’和‘黄金搭档’”。
而就在这个协议签定前1年，“脑白金”品牌已经被健特生物购买。
这让人着实弄不明白，到底谁拥有“脑白金”和“黄金搭档”的知识产权和销售权？
“如果这些企业全是一个人控制的，那卖是没有意义的，完全是为了把资金腾挪出来。”一位分析师的话一语中的。
该分析师还认为，史玉柱此举，只是利用这些公司之间没有产权关系来避免投资风险。用最浅显易懂的话来说，就是不把鸡蛋放在一个篮子里。
根据目前的情况来看，史玉柱最得意的两个产品“脑白金”和“黄金搭档”，其中生产部分在无锡健特，归健特生物所有；“脑白金”的品牌也为健特生物所有；但销售属于四通控股所有，“黄金搭档”的知识产权也为四通控股所有。
事实上，分工明确。
有分析人士说，两次收购完成后，两大资本运作高手终于走到一起。从这个意义上说，史玉柱为其下一步进行投融资的资本运作构建了平台。
据记者不完全统计，目前史玉柱直接或间接控制有2家上市公司，11家企业。用一位分析人士的话说，5年来，史玉柱为自己返回中国企业舞台而精心修炼企业资本链：既有战略性资金储备，也有对产业资金的控制，还有源源不断的市场融资渠道。
也许史玉柱从7年前巨人倒下中吸取了教训，在完成这一切的同时，他开始慢慢退隐幕后。
资本投资第一步
2004年11月24日，健特生物宣布投资2，29亿人民币，收购唐山港陆钢铁股份有限公司（以下简称港陆钢铁）持有的港陆焦化75％的股份。
市场当天一片哗然。
于是一个涨停板，健特生物的股票当天曾经最高涨到8.98元／股，而后市场趋于平静，股票逐渐回落，如今在7元－8元之间徘徊。
港陆焦化成立于2003年7月，由港陆钢铁和香港朝俊公司共同出资，其中港陆钢铁占有75％的股份。注册资本2900万元，主要资产是由港陆钢铁原所属焦化厂主要资产注资形成。
根据山东汇德会计师事务所提供的（2004）汇所审字第5－077《审计报告》显示，截止到2004年11月20日，港陆焦化总资产为2.88亿人民币，净资产达到2.36亿人民币。
有分析师说，当然不排除健特生物想要做实业的可能，但该分析师同时提出疑问，在国家宏观调控的时候，谁会贸然进入这个行业？尤其还是健特生物从来没有涉足过的行业？
令人疑惑的还在后面。
在双方签定的股权转让协议中，港陆钢铁承诺在未来3年内（2005年－2007年），港陆焦化的每年的净利润不低于2个亿人民币，如果不能实现，那港陆钢铁将按照差额部分的75％直接以现金形式进行补偿。
按照这个计算的话，健特生物2003年净利润为1.5亿元，若收购成功，则健特生物的每年净利润可达3.5亿元，每股收益至少是现在的2倍。
这个“看起来很美”的收购让行业内充满疑惑。
一位证券公司人士告诉记者，目前焦化行业的净资产收益率仅为10％，对明年市场最好的预期也仅仅是20％。但是健特生物在这个收购中获得了将近100％的净资产收益率，“几乎是不可能的”。
有消息说，港陆钢铁此举是出于集团整体战略发展的考虑。该消息同时指出，这个所谓的整体战略是沿着“矿石—铁精粉—焦炭—炼铁、炼钢和轧钢”的集团化轨迹发展。
那为什么选在这个时候将这个产业链中的一块出售呢？
一位不愿意透露姓名的分析师告诉记者，一个很大的可能性在于，这个看似收购的行为，可能是变相融资的行为。在目前的情况下，钢铁企业很难从银行贷款，便以这个项目为抵押；而上市公司融资后没有出路，但是企业之间不允许相互拆借，只好使用这种投资手段。
否则“怎么会有这么荒唐的利润承诺”？
有媒体援引来自港陆钢铁内部员工的话，来说明港陆钢铁的资金紧张程度：港陆钢铁从2002年7月启动二期发展规划，原拟兴建一座550万吨高炉、一个40吨煅炉、100万吨焦化炉、一条550窄带生产线等项目，国家宏观调控使该公司今年以来资金链极其紧张，甚至连筹集550窄带项目剩余仅1000余万元的收尾工程款都很困难。
分析人士还指出，类似项目一旦投产就获得很高的收益，而且如果能选好项目，收益高得惊人，哪怕“失手一两个项目都没问题”。
但问题是，健特生物真的有这么大的财力吗？
来自证券业的分析指出，健特生物三季度季报显示，健特生物有9700万的货币资金，即使再加上8000万的短期投资，资金缺口仍然达到5800万元。如果依靠银行贷款，那对于从事保健品生产流通的健特生物来说，是个挑战，因为其产品及经营性质决定了手头保持现金的重要性。
7年前，史玉柱曾经承受过资金链断裂的巨痛，古话都说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。7年以后，史玉柱会再次将自己摆在一个资金链轻易会断裂的投资面前吗？
没有人知道。不过有一点是肯定的，资本投资人史玉柱迈出了资本投资第一步，在他身后是两个上市公司，和“精神教父”段永基。
