爱华网阅读年报应注意透过现象看本质
面对如潮而来的年报，投资者有必要掌握解读年报的方法，真正理解年报所披露的信息，这样才能做出明智的投资决策。具体而言，投资者在阅读年报时应注意如下若干问题：
分析利润总额中是否掺入水分。为此，投资者要注意分析待摊费用及预提费用的金额及构成内容，看有无应摊未摊和应提未提的费用；分析固定资产、无形资产及递延资产的净值变化情况，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产的摊销是否符合现行会计制度的规定，并据此分析是否存在潜亏；分析财务费用支出金额与长短期借款是否配比；分析是否按规定计提“四项准备”，特别要注意坏账准备与存货跌价准备的计提比例是否合适，因为许多公司通过非正常地提取资产减值准备来人为地操纵利润。
分析利润构成是否合理。证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号年度报告的内容与格式１９９９年修订稿》特别要求上市公司在“主要会计数据”中单独披露“扣除非经常性损益的每股收益”，其目的就在于剔除非经常性损益对利润总额的干扰，使投资者对利润的“含金量”有更深入的认识。目前，许多亟待扭亏的公司会采取诸多特别手段来获得一次性的巨额收益，投资者要特别小心，不要轻易被表面现象所迷惑。实际上，通过“营业利润”、“投资收益”、“补贴收入”、“营业外收入”、“营业外支出”与“利润总额”相比较，可以对企业盈利能力的稳定性及可靠性作出基本判断。只有企业的“营业利润”占“利润总额”的比重较大时，企业的获利能力才稳定和可靠。而靠“投资收益”等其他手段来增加利润，则不能保证公司盈利的稳定性。特别是一些上市公司的地方政府或其母公司，为确保上市公司的配股资格，通过政府补贴或关联交易的方式提高上市公司的利润水平，这是非常不稳定和不可靠的，投资者应予以关注。
分析关联交易情况。目前，大多数上市公司是部分改制而成的，与其母公司及其他关联企业存在着复杂的关联交易。投资者需要关注的是关联交易额的大小及关联交易价格是否合理。关联交易额在公司营业收入额所占的比例越小，表明公司的独立性越强，其盈利的稳定性和可靠性越强。而关联交易比例过大的公司，其独立性太差，事实上并不适合独立存在。特别是，如果关联交易价格又比正常市场价格高出许多，那么投资者可要特别注意了，该公司的盈利非常不可靠，其业绩由高向低转变的速度必将是突然性的，会让所有的投资者大吃一惊。此外，投资者还可以综合分析按规定不能纳入企业编制合并会计报表范围的参股企业，以及与母公司下属的其他企业间的业务往来，看其是否存在虚假销售行为。
警惕“净资产收益率”失真。当每股净资产值较低时，特别是低于面值时，所求得的净资产收益率指标会失真，丧失其指导意义。投资者对此应多一分小心。证监会最近发布了“净资产收益率和每股收益的计算及披露”规则，对两指标的计算方法进行了严格规定，有利于提高两指标计算的合理性的可比性，从而真实反映公司的获利能力。但是，今年年报还不需要执行此规则，投资者需要自己动手计算一些指标数据。以获得更有利于判断公司价值的信息。
关注一些特别事项的会计处理。
有些上市公司暴露出令人吃惊的问题，如上市前虚构利润、大股东出资未到位、大额账外负债等，而这些问题一旦公告出来，公司就将在当期年报中进行损益与会计账目的调整，有的可能会对当期利润产生重大影响。对此，投资者要特别加以重视。
了解股本变动及股东情况。
年报中要较详细地披露公司的股本变动情况及前１０位大股东的持股情况，投资者对这些内容进行分析，会得到许多有益的信息。首先，投资者可观察公司有无重大的股权变动。如有，意味着公司的基本面已有或将有重大变化，而且当新介入的股东非常有实力时，公司必将会进行一系列的重大资产重组，这会对公司的经营和股价都会带来极大的影响。其次，投资者应关注公司前１０位大股东中基金持股的变化情况。对于基金已大幅减持股份的公司，投资者应小心谨慎，因为其投资价值可能已有所降低。对于那些基金增持股份的公司，投资者可以分析一下基金增持股份的成本，如果其成本与目前股价相差不多，就可以大胆介入，与基金共舞。
全面分析董事会、监事会报告。
年报中的董事会、监事会报告会重点披露公司经营中的一些重大问题，投资者一定要加以重视。
如果会计师事务所出具了有解释性说明、保留意见、拒绝表示意见或否定意见的审计报告，董事会报告会对审计意见所涉及的事项进行说明，监事会也会对此说明表示明确意见。投资者应将董事会的说明与注册会计师关于审计意见涉及事项对报告期内公司财务状况和经营成果的影响说明进行比较分析，从中找出注册会计师与公司管理层之间关于同一问题的不同看法所在，将会更有利于投资者发现公司所存在的一些问题。
董事会、监事会报告会对募集资金的使用情况详细说明。根据这方面的内容，投资者可以了解募集资金是否已变更投向，以及投资项目的进展和收益情况。
董事会报告会对公司的经营情况进行综合说明，包括行业状况、产品状况、主营业务构成及经营中的问题与困难。投资者从中可以对公司所处的行业发展前景、地位及公司管理层的经营能力有一较全面的认识。
董事会报告会披露新年度的业务发展计划，其中包括新建及在建项目的预期进度。投资者对此进行分析，有助于了解公司是否能够继续维持良好的经营形势或迅速扭转不利局面，在新年度打个翻身仗。 对报告期内新上市公司，如果其利润实现数较利润预测数低１０％以上或较利润预测数高２０％以上的，董事会会详细说明造成差异的原因，监事会会对说明表示明确意见。这有助于投资者了解公司实际的盈利能力和公司管理层的经营作风。
监事会会对公司收购、出售资产的价格是否合理进行说明，也会对关联交易的公平性进行说明。投资者从中可以思考一下，在上述交易中，中小股东的利益或公司的利益是否受到了侵害。
关心上市公司的重大事项。
上市公司在年报中会按照要求详细披露许多重大事项，其中投资者需特别关注的一些事项是：１重大诉讼、仲裁事项；２公司控股股东变更情况；３公司收购及出售资产、吸收合并事项；４重大关联事项；５上市公司与控股股东在人员、资产、财务的“三分开”情况；６其它重大合同含担保等及其履行情况。
要注意或有负债。
在生产经营活动中，由于未来可能发生的特殊情况或意外事件，导致潜在的将来由公司承担的债务，称为或有负债。或有负债并未实际发生，它不是上市公司当前的真正负债，但是一旦发生，它就成为上市公司的真正负债，就会给公司带来巨大的损失，甚至可能导致公司就此破产。目前，有许多上市公司已经由于担保责任而发生了此类事件，典型的有ＰＴ网点、ＰＴ农商社等公司。因此，投资者要留心自己关注的上市公司是否有巨额的对外担保责任，如有，则就要降低对此公司的评价。
利润分配方案分析。
根据目前的市场环境，大多数公司注定是不分配的，其中亏损公司与微利公司不分配是情有可原，但一些业绩优良的公司不分配却值得投资者重视。如果不分配的原因是该公司有重大投资项目，而造成资金投入上有缺口，从而无力向股东分红，这尚可以接受。否则，投资者应对公司的良好业绩产生怀疑，是否业绩有水分再参考一下公司的现金净流量，如果现金流量足以支持公司分红，而公司就是不分，那投资者最好耐心持股，一直等到公司愿意向股东大比例分红为止，相信会有丰厚的回报。
对于出台分红方案的公司，投资者应关注分配方式是现金红利、红股还是公积金转增。从目前的市场氛围看，投资者大都喜欢红股，而非现金红利。但事实上，现金红利是上市公司真正的试金石，往往表明公司的利润是真实的，特别是能够年年都大比例派现现金红利的公司一定是真正的绩优公司。对一些公司而言，送红股可以掩饰其利润的不实，特别是对些现金流量是负数，尤其是经营活动净现金流量是负数的公司。这些公司的账面利润缺乏现金的支持，业绩存在很大的水分。此外，投资者还应明了公积金转增与红股的本质区别。公积金转增并非对股东的一种回报，它只是将资本公积转入股本账户，股东不能因此而增加自已在公司里的权益；而红股则是以公司股票作为股息，是分配利润的资本化。因此，对于利用公积金大比例转增股本的公司，特别是其中那些当期业绩并不优秀的公司，投资者要特别当心，因为此类股票的股价大多是被炒的高高在上，入住已久的庄家需要公司配合出台的分配方案，以掩护其顺利出货，投资者千万不要轻易介入。
